原网志日期：2010-08-16 09:50

中国移动在我们的组合中一直充当防守大后卫，由于比较闷，我们比较少提及。话虽如此，中移动于年内表现却十分神勇，至今回报约有15%。因为我们对她的信心比较大，所以占组合的比例亦最重。

由年初至7月底，中国电信的表现较中移动好，最差的是中联通。不过自8月起，中移动大发神威，股价上升了5.7%，中电信和中联通则分别跌3.3%和1%。逆市上升的原因是市场憧憬中移动的4G初步成功和将会与新华社合作发展搜寻引擎。

中移动将于8月19日公布半年业绩，相信出现Earning Surprise机会不高，维持合理价$88，估值范围介乎$75至$101，不过由于政策风险和低增长率，除非出现意想不到的价值重估催化剂，否则股价也只会在估值范围的下半部波动。

在业绩发布会上，除了EBITDA、ARPU、MOU等基本营运数据外，以下列出一些我们会留意的地方，期望管理层能有详细解释。

1)      3G业务增长： 3G Datacard是主要服务之一，而服务组合以话音和数据混合收费，加上公司在3月时改变了3G用户的定义，因此我们很难把不同的营运数据拆开分析，亦使跟其他服务供应商的营运数据的可比性也变低。

2)      3G手机供应：一直以来，TD-SCDMA都欠缺多元化和有竞争力的手机，使吸引力比较其他服务供应商逊色。除了HTC的智能手机外，下半年是否会有更多杀手级手机推出？中移动又会否花费更多的手机补贴抢客？

3)      4G 时间表：中国移动开发的4G TD-LTE在世博试用成功，令投资者相信4G服务和Vaule-Added Services(VAS)可使中移动扭转局势，成为未来的增长动力。市场期待管理层能交出更明确的时间表，而我们预期最快要到2013年才能正式推出。

4)      回归A股进程：市场憧憬中移动回归内地股市会有A股溢价，从而把H股股价推高。不过，现时管理层欠缺明确进程表，而且AH溢价指数只得98.99点，回归A股的催化剂相信会减弱。