原网志日期：2010-08-13 09:30

对于港交所提议延长交易时间，听完港交所行政总裁李小加的推销，部份券商老板仍未被说服，担心是项措施的收入不能抵销增加了的营运成本。这可能要怪李总裁对「提高竞争力」这重要好处解释得不清不楚，只以"无形得益" 含糊其词。

要解释延长交易时间如何提高竞争力，可从一位主要参与香港股票市场的专业炒家的角度，理解现时本港的交易时间对他造成的困扰。

专业炒家天不怕地不怕最怕什么？答案是「裂口」。因此这位港股炒家每天早上开工，第一件要做的事是先了解欧美股市表现，然后写好Trading Plan。虽然手持的是港股，不拈日股，但到八时正日本开市便要开工。风平浪静当然无问题，若然出现突发事件，便要利用日经期货对冲港股的裂口风险。虽然现在日本股市对亚洲股市的影响力愈来愈细，不过日经期货仍然是九点半前不错的对冲工具。

但为何只限九点半呢？当然是由于中国股市开始发挥影响力了。虽然A股只较港股早半小时开市，但是有重要引导作用。即使日股做得不错，只要A股下跌，港股往往也会被拖累。不过9时半至9时45分这段时间比较尴尬，一来时间太短绌，二来A股已开市，用日期或美期对冲的效果较低，恒指期货又要等到9时45分才开始交易，因此实际可以做的不多。有人建议可以使用B股对冲，不过却不可行。除了成本昂贵外，手持的股票也未必在B股挂牌。

接着12时半放饭前也是一个难题，日本仍然在交易，A股也会在下午1时开市，早上持有的仓位又如何是好呢？平仓又未是时候，过市又怕会惨死在A股的神经刀下。尤其在2007至08年间，一时至两时半这段时间往往成为死亡午饭时段，看着A股大升，造淡的炒家只可等待2时半的大审判。

接着的午市交易时段则比较好，就算在欧洲的冬令时间，欧洲股市在本地时间4时才开始交易，港股刚好收炉，但港股期货仍运作至4时15分。如欧洲有任何异动，可选择以港期或美期锁仓。忙碌的一天也差不多结束。

从以上例子可见，因港股跟其他亚洲主要市场的交易时段不完全涵接，大大增加炒家的交易风险和成本。低资产值的本地炒家只好焗住用港交所，但是有条件的投资者都宁可选择其他交易所进行交易，除了交易征费外，他们主要考虑：1) 开市早，2) 单一连续交易时段，3)交易时间长。如以这三点做标准，现时港交所完全被中国、日本、南韩、新加坡等交易所比下去。至于企业上市集资就更简单，哪家交易所能吸引最多投资者、能集资最多就去那一家。

从硬件比较，香港若非背靠金融市场未开放的祖国，已一早被直接竞争对手新加坡淘汰。如我们继续不思进取，一旦中国取消外汇管制，本港的金融中心地位必定被上海取代。