原网志日期：2010-07-12 10:00

Jesse Livermore 曾经说过：“一直以来，人们在（证券）市场上的行为和反应基本上是一样的，全部是贪婪，恐惧，无知，和希望的结果。这也正是为什么整个市场的构成和波动模式总是在重复。” 作为一个离婚三次，最后吞枪自杀的股票界传奇，Jesse Livermore 可能并不是一个快乐的人，他说话的方式也因此尖锐而不留情面。但不管多刺耳都好，我都不得不承认，“贪婪，恐惧，无知，和希望”的确是对投资者心态最一针见血的描述。我这次只想谈谈两点：贪婪和恐惧。

先谈谈“贪婪”。前两年那场席卷全球的金融风暴让我们大家都余悸犹存，但它的出现并非无迹可寻。我记得商业周刊2007年四月刊就已经有文章指出了房市过热和建筑业饱和的问题。BearSterns 在同年六月就申请了一笔32亿美元的贷款去“Bailout” 它自己的高评级房贷基金。华尔街日报，Barrons，和投资者日报（Investors Business Daily）在2007年五月到七月月间，就已经对次贷衍生金融工具的形成，其对信贷违约掉期（CDS）,银行的隔夜商业票据（Commercial Paper）,以及银行资金流通性，乃至对整个市场资金流动性的负面影响都做了全面的解释和分析。但是当时，大多数投资者，不管是专业的还是非专业的，都并没有把这个警告当回事。因为彼时的市场观感还极之正面：油价在飙，金价在跌，Fed也还在上调联邦基金率。大家都在买进，想在泡沫还没爆之前赚更多钱。直到2007年十一月的黑色星期五，再到2008年三月BearSterns崩塌，众多市场参与者才开始认识到，“大市”真的不妙了。那些少部份仔细观察分析，并且因此克服自己的贪婪心理，选择去提早卖空的投资者，恐怕现在身家已经翻了几番（有屈指可数的几个Hedge Fund Managers 真的做到了）。

再来看看“恐惧”。我认识一个投资经验近十年的朋友。此人是个死硬派基本分析型投资者，对大、中、小、成长、平衡、价值九类公司以及各大行业都建立了自己的估值模型。他在RIMM（Research In Motion，Blackberry制造商）2008年后期跌到约60块的时候买进，因为他自己计算出来的合理目标价是70块。然而RIMM在他买入后跟随大市一路狂泻，最低跌倒40块不到。他当时跟我说，看到的新闻，读到的报纸，全部是一面倒地看衰大市，他非常害怕会血本无归。结果，在RIMM见底爬升到50块的时候，他选择了离场。由于他的交易金额很大，所以很是损失了一笔钱。很不幸的，RIMM在那之后没多久就升到了70块，并一直在那个价位小幅波动，和他计算的合理价位完全相同。这一类逢低卖出的故事恐怕大家都屡见不鲜。究其原因，无非是投资者的传染性恐惧和对更大损失的趋避心态。不管是贪婪和恐惧，都会使投资者的判断和决定出现偏差。而这种偏差的直接结果就是输钱。要想减少这类心理因素对我们产生的负面影响，最重要的有以下两点：

1. 知道自己在做什么。换句话说，在投资前做足功课，在投资后定期检讨。对行业、本国大市、乃至全球大市都不间断地仔细观察，认真分析，并对其趋势有自己的判断。这样，“人云亦云”的行为才会被杜绝，自己的信心才会坚固，才能进一步防止自己被传染性恐惧或集体乐观思维所感染。

2. 了解自己。通过过往的投资历史，对自己的心理行为、风险承受程度、以及做决定的模式进行归纳和总结。在之后做决定的时候，问问自己：做这个决定的原因有几成源自理性分析？有几成源自心理惯性？如果是后者居多，那作出的这个决定还合不合理？

我们大家都是人，是人就会被自己和他人的心理和情绪左右，这并不可怕。可怕的是无知和懵懂的死亡组合。只有在正视自己的投资心态之后，成功和财富才会对我们青睐有加。