原网志日期：2010-07-08 09:26

今日下午7时和7时45分分别为英国和欧元区公布议息结果，而美国联储局则会在8月10日进行今年第6次议息。大家都知道全球央行的利率政策，尤其是联储局的议息决定对未来经济方向有决定性影响。那究竟联储局考虑什么因素决定利率的水平？

首先，我们知道美国国会赋予联储局六项主要职责：一) 保持金融体系稳定、二) 保持物价稳定、三) 保持全民就业(约5%失业率)、四) 保持经济增长、五) 保持利率稳定，六) 保持汇率稳定。要保持这六项因素稳定，联储局工具箱内除了有法定存款准备金和贴现窗利率外，还有最重要的联邦基金利率。

联邦基金利率简单来说就是银行间的隔夜借贷的目标利率，是最具影响力的货币政策工具，可谓牵一发动全身。例如2008年因雷曼倒闭令各银行互不信任引发的信贷冻结危机，导致全球金融体系瘫痪，经济步入百年一遇的急速衰退和通缩，失业率创新高，美元汇率急升。联储局为了信贷冻结问题，便借着大幅降低联邦基金利率，以极低的借货成本鼓励甚至迫使银行恢复借贷，先稳定金融体系，再把经济激活。

大家或者无法成为联储局主席，但以下游戏可让大家一尝调控利率的滋味，考验自己调控利率时机和力度的能力 ( http://www.frbsf.org/education/activities/chairman/index.html)。这个Fed Chairman Game把以上六项职责简化为三个因素：联邦基金利率、失业率和通胀率。大家需要因应游戏提供的资讯调控利率，把失业率保持在全民就业的目标(约5%)，和把通胀控制在温和的2%水平。

游戏中可发现，由于利率升跌对失业率和通胀的影响完全相反，要长期把两者控制在目标范为是十分困难。其中窍门是只要达到目的，利率高低并非联储局关心，而且因为利率变动有延迟效应，主席往往要先发制人，在失业率或通胀预期还未恶化前出手。另外在突发事件发生时(如油价急升、汇率急跌等)，就要手起刀落大幅调整利率。