原网志日期：2010-06-07 10:08

隆成集团于1988年成立，1999年上市，品牌有「小天使」和「幼幼天地」，主要从事设计、制造和销售婴儿及学前产品，如婴儿车、婴儿床及围栏、软类制品、高脚椅、摇椅、汽车婴儿坐椅、电动骑行车等，其中以婴儿车占最大比重。竞争对手有龙头品牌「好孩子」和同是台商的「丽婴房」。隆成计划最迟在8月上旬通过台湾预托证券上市，集资5.05亿台币。

公司市值8亿，2009年报告盈利和核心盈利分别为 89,953千港元和70,248千港元，较08年增长23.37%和22.46%，利润率虽然低，但财务稳健。经过2007和08年金融危机的困难时期，业务受到欧美需求下降打击，派息率都能保持，可见管理层作风保守稳健，也顾及股东利益。

对于宏观前景，隆成主要客户为已发展国家，但已发展国家的出生率已保持稳定，对增长无特别帮助，因此公司开始把业务重心投放于出生率仍有增长的中国。2009年中国分部的营业额增长就有40.2%，但是比重只得7.6%，就算未来数年内地业务保持高速增长，对整间公司营业额增长供献仍然不大。

因公司发展有限，适宜以较保守估值方法。我们发现隆成股价走势跟历史股息有密切关系，虽存在周期性波动，但以三年平均股息比较则相对稳定，而且没有明显增长趋势，因此估值上我们以股息折现模型作参考，再以十一年平均股息$0.065作基础计算，得出每股合理值范围为 $1.12至 $1.34 (除净前)。

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