下图是国证A指起自2016年底至本周的2年半周线图，辅图是周交易额。之所以将今年前4个月称为“信心修复性行情”，是从它的相对交易额得来。从2017年可见，正常走势下的周交易额约在3万亿左右，而前4个月的交易额陡增到4万亿至5万亿间，再比较2017年的高位与今年4月份的高位，国证A指尚差2百点，即这种放天量并未形成相对高价。结论是，从大周期的量价关系看，今年4月份的高位在今年内较难逾越。这个结论还包含了一个未明示的原因：科创板刚启动上市，后市的A股总市值必将有一个较大的发展。而即便后市周交易额达到5万亿，因科创板的上市而船更重了，因此也就更难逾越4月份的高点。

      笔者使用涵盖两市的国证A指，就是为了全面客观地分析科创板上市后A股的阻力及动力。上面分析了阻力所在之一，而动力呢？不言而喻，科创板上市时将影响到国A指，使其逐渐上行，这是由指数的计算方式决定了的。所以，上述的阻力之一是否能有效抵充科创板上市造成指数提高？目前还不具备这个定量分析的条件。但是还有阻力所在之二，即科创板的注册制性质。

      科创板甫一上市就具有注册制的属性，此对现有的老股尤其是中小股的估值具有下拉作用。且自去年四季度起，从国证A指与中小板指的周线叠加图中已可看到端倪（下图的偏右边，虚指数是中小板）。

      这个下拉作用有多大？从今年创业板可以借壳上市后该指数与中小板指数的周线对比（下图，虚线是中小板）亦可觑其一斑，创业板相对中小板并无明显的拉升。此指：创业板的壳资源已不再有吸引力。换言之，科创板的相对创业板优质及绝对廉价，必将拉下创业板的估值。

      

      综上所述，科创板上市后必将逐渐产生一个估值新理念。考虑到估值最低的指数上证50至今也未站上4月份的前高，而估值次低（不到12倍）的沪指仍未补全4月底的周缺口，其他估值偏高的指数则更应有一个逐渐向科创板估值靠拢的过程，此过程至少要占3季度一个季度。所以，市场舆论的“3、4季度有大行情”至少3季度肯定看不到。

      当然，在一个优质低估值板块兴起后，市场总会有一个对应的反应，即上涨。但这是该板块兴起后与老板块博弈的结果，尚不是现在。今年的主要任务是营建一个稳定的市场，以使科创板（即注册制）平稳着陆。从这一角度讲，今年就不应该有大行情的产生。

      此文有点丧气，然并非笔者初衷，而是对后市理性分析得来。A股由审批制向注册制转换是今年的一个大课题，此文章做好了，明年或许能有一个不错的行情。但注意：也绝非大行情，因注册制将严重制约PE的提高，故而不会再出现泡沫行情。