很有趣，上篇文我引用了不少依据来证明后市必有一波大跌，但待看完本周的走势后，我反倒认为以周五为主的下跌不那么可怕，仅仅是被动跟随全球股市的顺势而为。换言之：A股本身确有调整的需要，但受美朝嘴仗升级，全球股市大跌的影响，跌幅大了点而已。若再进一步看，或许此波下跌的主跌段周五已然完成了。

    之所以有如此判断，首先是参考了与全球联动性很强的香港恒生指数与A股上证50的比较，见下两图（上为恒指，下为上证50）。说明：下面各图的左边均起自本月初。由此二图可见，上证50领先于恒指调整4天，而当上证50调整时，美朝嘴仗尚未开始，可见属主动性调整。而我上篇博文所判的大跌，实际仍属马后炮，因截止上周五，上证50已回落2天了。至于起自本周四的全球性大跌，可以清晰地在恒指上看出，而从上下两图直观就可看出，周四、五恒指的跌幅要明显大于上证50。这样就可以导出一个判断：假如下周初美朝嘴仗还在延续甚至升级，恒指必然还会下跌，但跌幅要小得多，所谓“一鼓作气，再而衰，三而竭”。上证50是否继续受外围影响？我见即便是，其影响力也很有限了。此乃主跌段已然完成依据之一。

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    下面回到A股自身。

    还是以上证50（上图）为参照系，下图是中小板。比较可见，中小板自月初起至本周五的总跌幅还是小于上证50。再下图是创业板成指，本月初来的走势实在太强，本月甚至还有0.34%的涨幅。

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    为何会有上述差异？我见，要从政策侧重上找原因。以下文字引用水皮先生博文，在此特向先生致敬！

    根据中登公司最新的数据，目前两市共有3253只个股涉及了股权质押，占全体A股(3300只个股)的比例达到98.58%，全市场只剩下47只个股没有涉及股权质押。所有股权质押股中，有114只个股的质押比例超过50%，有42只个股的质押比例超过60%，还有11只个股的质押比例超过70%，其中，藏格控股累计质押了16.87亿股，占其总股本的比例达到81.4%，为两市第一高水平。

　从大板块来看，主板上市公司共计质押了2.93万亿元、中小板质押了1.86万亿元，创业板则质押了0.86万亿元，中小板的质押市值占全市场的比例约为三分之一。

　从行业角度来看，两市进行股权质押最多的行业主要是医药生物、房地产和传媒板块。医药生物行业中质押市值最高的4只股是上海莱士、康美药业、必康股份和美年健康，传媒板块中质押市值最高的4只个股分别是巨人网络、世纪华通、完美世界和乐视网。

　通常而言，大股东面临股权质押平仓压力时，可以采取追加抵押证券、追加抵押现金和赎回质押股权、停牌等举措自救，但就实际情况来看，停牌是大股东“自救”主要的护身符，以时间来换空间。但是，伴随着监管部门要加强对停牌制度的管理力度，这个万能护身符的功效将大大减弱。

    引用结束。

    我在微博中多次强调过，A股今后不再会有系统性大跌，此由中央防止金融风险决定。A股作为泛金融之一，防风险仍是首位任务。防风险包含两类内容：其一是防止股市泡沫，其二是防止非可控性大跌。为何需防止非可控性大跌？上面引用水皮先生博文实际已指出一旦出现非可控性大跌的后果，这才是我引用此博文的着眼点。

    随意停牌之所以要加强管理，首先是与全球股市接轨的需要，MSCI纳入A股给出的两个最主要条件之一，就是不能随意停牌而造成流动性丧失。另一个是放宽做空机制，此本文暂不涉及。其次，随意停牌变相缩短了上市三年内不得减持的时间，如某股停牌时间居然长达600余天，就是明目张胆地熬到减持行为。

    加强随意停牌管理，自然会带来股价跌破强制平仓线问题，兹事体大！只要看看引用博文中的数据就可想到。如，近来媒体上风生水起的乐视网，自4月14号停牌至今仍未复牌。有人曾根据其占创成指比重推断，假如该指数再跌，乐视网复牌必面临跌停，至于几个跌停板尚未可知。假如创成指本月如中小板那样跌法，乐视网被质押方强平就难以避免，此将带来巨大的影响，或许引发的蝴蝶效应足以促成一片的强平，那就是典型的系统性风险了。

    因此，创成指不可跌。汇金、证金高调买创蓝筹，客观上就起到了阻止出现上述系统性风险的作用。至于主观是否就有此意志，非我等可知。

    由此推而广之，参考引用博文中股权质押的普遍性及高比例，创成指仅是站在风口浪尖而已。水面下或刚露出水面的面临强平线的个股还不知有多少，单靠汇金、证金是杯水车薪，最后还是要靠大势稳住。此乃主跌段已然完成依据之二。

    至于技术，在士余强力引导下，小趋势尚可参考，大趋势绝不可任凭市场率性而为。我上篇文最后用了国证A指即将顶背离作为将要大跌的旁证，此书生气了。虽然今天顶背离已确立，但从众多个股以及个别指数前面已出现过顶背离后走势稳定看，这个技术指标的可靠度已不再。