此文违反以往惯例，提前到周四发。

    先说一件与MSCI无关的事：证监会要求，散户须在7月1日通过所属券商填写一份测试表，以检验是否适合炒股。我将此测试表视同为保证书。因表格是死的，人是活的，只要还想炒股，就完全可以根据测试题的倾向性决定该填哪一项，故此表实际阻止不了多少炒股者。那么填此表又有何用？最大的作用就是保证书。有了这份表，你就不能在大跌时再抱怨管理层，因表中已将股市界定为“中等风险”属性，抱怨说明你实际并没有抵抗中等风险能力，这样就堵住了你的嘴。
    为何要先做堵嘴的手续呢？这就与MSCI多少有点关系了。明晟多次拒绝纳入A股，主要是A股与世界成熟股市相比太不规范，一方面是政策干预度高，另一方面是金融衍生品太少，仅有的股指期货还基本被废了，更别提期权等其他衍生品了。沪港通、深港通开通以来，一直有额度限制，因此同一只个股AH两地溢价现象较普遍，且能长期存在。2季度以来，更是从最初有11只折价个股降到如今的3只，显示两地溢价率还在走高。所以，MSCI开出的一个重要条件就是大幅度放宽两地通的额度，最好不再有额度限制。这就是要用它山之石来攻玉了。

    事实上，A股自2010年4月开启股指期货以来，正常运行了5年有余，只是在2016年才被废止。虽在士余上任后部分解禁，但作为对冲工具仍属杯水车薪，基本上起不到对冲作用。这在A股向世界股市规则靠拢的过程中，是一次倒退。

    周小川在本周的上海会议上，高调力促银保证泛金融行业加快改革，进一步向世界规则看齐，这是一个明确的信号。故A股已到不得不修改规则，减少行政干预、加大法制建设、完善衍生品机制的时候。而A股最大的特殊性就在散户多，股市起落既要顾忌融资，更要顾忌广大散户的情绪。而MSCI纳入A股就是一个契机，证监会可以借此逐步降低行政干预，完善A股各类制约机制。故7.1的散户测试表可谓正当其时。

    后市增加两地通的额度将是必然的，甚至取消额度也有可能，那么这意味着什么呢？我举一个例子：国际投行瑞信在本月初曾对某AH两地股的2季度业绩作出预测，并据此算出其股价仅值12.4港币。公布当天，港股很快就跌到了12.4元。而此时的A股却仍继续上行，以致其AH比从折价变成溢价。现在该股的2季度报表尚未公布，暂未知孰是孰非，但看下图（下方是H股，上方是对应的A股。两者中旬时一度逆向而行），H股能与A股在半个多月里差距拉的这么大，若没有额度限制实不可能。

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    事实上我就在这两周时间里一再看到该A股有不少抛盘，显然是抛A股买H股的削峰填谷行为，但因额度限制最终力不能逮。可以设想一下：假如该股2季度业绩果如瑞信所言，那么是突然大跌好呢？还是如H股般缓慢下行温和接受更好？当然，假如瑞信所测非实，那么对瑞信的信誉将是一次不小的打击。H股必将迅速拉升，直到与A股接近。然以瑞信这么多年的信誉而言，我觉得似乎其所测更接近事实。那么，大幅增加额度乃至彻底取消额度，对AH两地股应是好事，可在两地互相制约下使A股的走势更稳当。MSCI之所以要求增加两地通的额度甚至取消额度限制，就因为港股是个彻底开放的股市，也即是一个完全遵守全球股市规则的股市。如果有个股作假，就有专门做空的公司去寻缝下蛆。为何A股有那么多待上市的个股？港股采取注册制，完全可以转战H股。就是因A股早已形成封闭的规则，不但一上市就能给予高市盈率，而且因无做空制约，可以轻松将高市盈率维持到解禁期满，从而高位套现、赚个盆满钵满。也使得许多企业一在A股上市就失去竞争力，因企业再怎么干都没有上市赚的钱多。一句话讲：现在的A股就是唐僧肉。这就是单边做多且对外相对封闭股市的弊端所在。

    MSCI纳入A股，带来的不仅是资金，因此资金相对于A股体量可谓不足道。此举带来的将是A股逐步摆脱行政干预，将市场交还市场。因此进而丰富各类衍生品，促进A股涨跌有序。换言之：市场只能涨不能跌的时代就要过去。期指、权证等衍生品将逐步完善，下跌也能赚钱将成为常态，炒股的要求将高出一个层级。要说7.1填测试表，我见就是未雨绸缪。建议那些风险承受度不够的散户，还是预先寻找个优秀的基金，让机构来代劳吧。另一方面，在做空机制日益完善后，那些上市仅为套钱的企业自然原形毕露，“仙股”也会在A股出现。届时，上市难自然不再，注册制也就水到渠成。

    声明：此乃我一管之见，且此即便成真也必是个漫长的过程。MSCI明年5月一次性使用完额度恐难实现，因证监会需要更长的时间来转换思路，才能进一步促进A股向世界惯例靠拢。两地增加额度尚且至少需一年以上时间，其他衍生品就需要更长时间了。故该炒股的还是照样炒，不必受我上文的影响。这场雨还不知何年何月下，我也同样是未雨绸缪，且可能狼来了喊得过早了。何况，士余主席有句名言：风平浪静好行船。故至少一年内难见什么动作，一年后也难动真格的。但我对7.1前却有点谨慎：为促使散户填表时认真客观，因此难免特意将股市压低点。