自24号发文《1股已到黄昏》起至本周五，相比其他9股，1股出现了更明显的回落，本周五尾盘甚至出现了恐慌性出逃盘。至周五，市场情绪已极度低落，此时相信已无多少人再对我24号文有异议了。周六浏览网上舆论，已见到有“此轮牛市从逻辑上已然结束”的观点。鉴于此轮牛市公认是资金宽松基础上、以1股引领的牛市，若1股就此一蹶不振，则上述观点确能成立。故1股是否仍能抗住，借用前两文说法，是经历短期黄昏后转入白昼（慢牛）还是进入黑夜（也即再次失落，回到数年来的熊途），将决定此轮牛市性质。故有必要对1股此段历程略加分析。

    在12月31号文中，我已对此轮牛市起自1股作了分析，在此不再赘述。统言之，1股上涨根源在极度宽松的资金面，别无它。但起步资金与持续资金不是同一概念，就交易行为而言，牛起步期犹如车启动时，是消耗动力最大阶段，匀速运行时消耗动力反而最少。将此套用到股市，即在市场预期较一致时，即便量能下降，也不致影响到行情变质，仅影响到涨速而已。站在管理层频频发出慢牛呼吁可见，其所期盼的，就是这种匀速运行，消耗资金最少的行情。那么，市场经分歧、震荡、调整后，是否能找到慢牛，从资金趋势上或能窥见点端倪。

    下图是作为参照系来看的，此是融资日线图。图中明显可见经历了三个阶段，初期是11月降息起至12月22号，这是牛市初期加速段。中期是12月22号至1月16号，经数日快速回落（踩刹车）后，还是未能改变上行斜率，直至1月16号起，经管理层多次釜底抽薪，在终于改变了其上升趋势。走到周四，已初现走平了。http://s6/mw690/001T7Vj3zy6PChEjebbb5&690

    现在再看下一张图（上证180日线）。此图与上图在时间上一致，也是起自降息。对比两图，可见两次踩刹车在股市均有极强烈的反应（其后现大幅下跌），而三个阶段股市上涨斜率也与上图正相关。若将此两次视为反复踩点刹，就23号至上周五6根K线看，可以说其目的虽已达到，但仅差强人意而已。如此说的原因在：管理层的着眼点与落脚点均在资金上，其主观并不希望股市走弱。但在油门控制上功夫不到位，遂形成杠杆实质尚未降低，而股市已先行走低局面。形成与机械运动不同格局的原因在资金内力上，即所谓蚂蚁理论。概言之，管理层在踩刹车前后还在舆论上有误操作之嫌，未吓退杠杆资金前，就已将其他资金提前吓跑。

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    如此将两图对比分析，可对当前1股局面有较清晰的认识。管理层高调去杠杆宣传、低调缓慢去杠杆，乃1股提前进入黄昏之根源。就其本意看，又带有力图促使1股进入“白昼”（即慢牛）的痕迹，否则就没必要缓慢去杠杆了。

    认识到此极为重要，因其决定了后市大方向。

    现在再看上证180图的辅图，即每日交易量。场内资金比杠杆资金更为敏感，自12月上旬以央视3套节目同声警示交易量开始（表现自8号起），上证180的交易量就开始了逐步走低过程，一直延续至本周五，这也是我从“近黄昏”到“已到黄昏”着眼点之一。另一方面，即便两市交易总量，此期也出现了与融资背驰现象。说明融资虽绝对量仍在稳定略上升，但内部的矢量和已有变化，即在现货市场外做空资金的比例开始上升，这恐管理层始料未及。反过来再看此现象，可以看到市场预期是多么重要，管理层前一方面在影响杠杆资金绝对量，另一方面又影响了市场的预期，以致现货市场走出如此局面。

    但物极必反，相信管理层也在不断微调政策的力度及施力点。在预期共振下，现货市场的流出资金与期货等市场的做空资金发泄高峰过后，预期将会有个纠偏过程。如此再看此图交易量，本周五已略低于降息后首个交易日，意味着量能已重返原点。一个轮回已结束，后面就应是新的开始。管理层发出的信号将逐渐趋稳并明朗，市场也会形成新的预期。可以肯定的是，此预期方向不会变，仍是向上，故后市杠杆资金的矢量和还会在向上方向延伸长度，但绝对量相信会逐渐萎缩。此才是慢牛的核心，即杠杆资金绝对量稳定下，矢量间的角度差逐渐缩小，从而形成管理层心目中最理想的资金与股市格局。

    作为结论，1股虽已到黄昏，但后市应是白昼，而非漫漫黑夜。黄昏转入白昼的节点在政策趋稳，从而使得市场预期逐渐稳定。白昼是何含义？看下方那张中证全指日线图走势就知道了。再若将近期现货市场走弱作一概括，那就是存量资金在市场预期快速恶化下跑得比杠杆资金更快。但存量资金跑得快，回来得也快，一旦市场预期改善，其去也熊熊、来也汹汹，就如本月21号走势。

    鉴于1股对A股的重要性，上面逻辑主要针对1股。在现行A股中，受做空机制局限，9股更不易被现货外市场影响，但市场预期却对各类股一视同仁，此即为近期4、5股也在走弱之因。由上述可见，杠杆资金矢量变化影响了市场预期，而政策面又在影响杠杆资金，最终绳子还在主人手中，故预期改变也就在政策拿捏之间也。下图是中证全指日线，时间周期与上两图同。此指数涵盖两市95%，但属简单平均，即更倾向于中小股。图中可见，其虽也与上证180同受融资动向影响，但自12月初起仍走出一波更比一波高的波浪来。可见只要政策多变期一过，4、5股仍将强势依旧。

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