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斗转星移，冬去春来。度过漫漫寒冬，春天终于扑面而来。Deepseek、机器人再到哪吒2的百亿票房，中国活力终于回来了。中国半导体产业自然也是精神抖擞，整体恢复了精气神。

春节前后我密集拜访政府，调研企业，组织座谈，安排聚会，前后有数十场活动。交流之后，最大的感受就是业界的信心又回来了，2025年大有可为。具体到半导体细分领域，设备领域稍微平淡一点，其它领域都普遍积极乐观。产业各环节心态变化明显，很多实力雄厚的企业开始积极布局。春天来了，信心比黄金更宝贵。

一、内部动能

深入交流让我对今年的行情有了直观的认识，很多企业老总已经开始积极看多做多。

在终端市场，新能源车持续几年的高增长，2025 年 1 月新能源车国内零售渗透率已经高达41.5%，后续持续高增长压力较大，预计2025年汽车增幅在10-15%之间；手机市场已经高度成熟，2025年手机随着着经济回暖会有微幅增长，预计增幅为个位数；服务器需求随着算力建设的拉动会有明显增长，但是由于部分产能外移，预计增幅在10%以上。

芯片设计今年会有大幅增长，首先随着AI需求放量，AI芯片等开始兑现业绩，推动高端芯片高速增长。其次，海外通道的打通，中国企业踊跃出海。成熟芯片随着市场的整体回暖，也有不错增长。整体预计2025年芯片设计增长在30%以上。

Foundry在2025年的增长来之不易，新增产能持续释放，但随着海外订单的回流，依然会取得不错的成长。先进产能火爆异常，供不应求的现状将长期持续。成熟产能内卷严重，依然增收不增利。可喜的是欧洲客户开始在寻求与中国Foundry合作的机会，虽然订单数量不大，但中国Foundry服务全球客户已经开始了。假以时日中国成熟产能一定会主导全球成熟市场。综合来看，预计中国芯片代工在2025年增长在15%以上。

全球存储市场2024年呈现出前高后低的走势，中国市场将在2025年呈现出前低后高的走势。随着128层3D NAND技术实现量产，以及国内AI服务器、新能源汽车和智能终端的需求，将部分抵御了全球市场DRAM和NAND价格下滑的影响。预计中国存储2025年增幅在20-30%之前。

设备市场由于产能建设放缓，存货过多的影响，2025年其增速将明显放缓，预计在5%以下。但是头部设备企业在制裁更加收紧和自身技术进步的合力之下，持续向Foundry供货，预计这些优秀企业将取得30-35%的增长。而技术实力一般，企业规模小的设备企业2025年将比较难过。

经过几年调整，半导体产业在2025年将迎来新的机遇。部分企业遭到重创，还需要继续疗伤，但是优秀企业已经迎来的新的发展周期。

二、外部影响

半导体行业预期的最终改善还有赖于大环境的改善，今年外部环境也有根本上的改善。

首先，两会日益接近，重磅利好政策会持续释放，拉动经济的实操性政策会陆续出台。国家对楼市、股市的支持已经明朗化，不断拿出真金白银救市，最近对万科的巨额救助显示了国家支持房地产的坚决态度。国家救市政策的持续出台，中国经济大部分领域已经企稳，有些领域已经甚至明显反弹，例如科技股在人工智能的带领下已经走出牛市气象，提振了整个市场信心。

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