横店东磁(002056)

短期还有上涨空间 可谨慎持有
　　公司主营永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池的生产和销售。中报显示，受益于经济形势整体回暖，公司生产订单饱和，永磁和软磁两部分业务同时实现复苏。未来公司可能还会投资多晶硅片，为自身的多晶硅电池片提供上游材料，以打通整个产业链，形成多晶、单晶并存，实现“硅片—电池片—组件”一条龙的系列，为公司未来业绩增长奠定良好的基础。
　　在二级市场，该股近期处于强势格局，结合市场对磁性材料概念的热捧，预期短期还有一定的上涨空间，投资者可谨慎持有。
民和股份(002234)

鸡苗翘楚之路渐行渐远
    2010 年1-6 月,公司实现营业收入4.1 亿元,同比增长32.6%,实现营业利润-3126 万元,同比下降7.3%;实现归属于母公司所有者净利润-2695 万元,同比增长7.5%。基本每股收益-0.25 元。
    鸡苗翘楚之路渐行渐远。公司主营鸡肉及鸡苗销售,两项业务总收入占比近3 年均达到90%以上。其鸡苗业务一度视为“公司核心竞争力”,2006-2008 年公司鸡苗业务平均毛利率达35%左右,其盈利能力之强被市场认为为“肉鸡翘楚”,但从2009 年以及报告期内鸡苗业务毛利率来看(2009 年、报告期其毛利率分别为7.4%、-3.0%),其鸡苗翘楚之路渐行渐远。公司在行业低迷时不能很好的进行成本转嫁,鸡苗龙头地位没有彰显。
    “世博”带动鸡肉制品业务收入增长。报告期内,由于公司成为“世博”鸡肉供应商,其鸡肉产品销量较同期增加31.4%,同时,鸡肉产品平均售价由2009 年同期9.2 元/千克上涨至报告期内的9.6 元/千克,上升3.4%,销量增加、价格上涨,鸡肉制品业务实现收入2.4 亿元,同比增长43.0%;然而由于肉毛鸡的采购成本同比增加4.6%,高于鸡肉制品售价上涨幅度,虽然鸡肉制品业务收入出现大幅增长,但依然亏损。
    饲料业务突飞猛进。报告期内,公司饲料业务突飞猛进,实现收入1370 万元,同比大幅增长243.4%,主要原因是公司合同鸡放养规模扩大增加需求所致。但由于饲料业务收入占营收比重较小,对公司影响还不明显。随着后期鸡苗销售愈发困难(总供给增多,竞争激烈),公司合同鸡放养规模将不断扩大,其饲料业务收入将保持10%以上的增长速度。
    发电和有机肥将成为公司新的盈利增长点。发电和有机肥业务由于属“清洁能源”,符合国家生态农业战略,其成本低,毛利高,未来将成为公司新的盈利增长点。
    盈利预测与投资评级:考虑到下半年为禽肉消费旺季,鸡肉及鸡苗价格较上半年会有所提升,预计公司2010-2012 年EPS分别为-0.05 元、0.03 元、0.06 元,以2010 年8 月25 日收盘价14.88 元来计算,2010、2012 对应动态市盈率为496 倍、248 倍,维持“中性”评级。
中国国贸(600007)

未来两年收入进入快车道
　　国贸3期A将在8月份开业，公司可租面积扩大1倍以上。预计在新的利润增长点推动下，公司2011年和2012年收入有望大踏步前进，维持其“强烈推荐-A”投资评级。
　　长久以来，公司坚持国贸核心地段商业物业不动摇。我们认为北京住宅价格还有相当的空间，而随着高端第三产业在北京城区的聚集，未来北京写字楼价格将是住宅的两倍，这个时间可能不超过10年。中期看，2011年底，北京主城区写字楼租金将快速上扬，因为一方面，北京主城区写字楼供应在2010年之后将不断减少；另一方面，需求将逐步快速累加。
　　我们认为，中国国贸业绩的增长，一是内涵型增长，主要依靠出租率和租金提升；二是外延性增长，主要是可出租面积的增加。三期A开业后要开始折旧，且利息不再资本化，加之于新增的开办费用将拉低2010年的业绩。随着三期A的出租率的上升，2011年和2012年收入受到出租率上升和租金上涨双重刺激而大踏步前进，2012年之后将主要依赖于租金的上涨。
　　预计公司2010-2012年归属于净利润分别为1.76亿元、5.83亿元和7.95亿元，相应的EPS分别为0.17元、0.58元和0.79元，按明年25倍PE估值，公司的目标价为14.5元。我们认为这一估值水平明显偏低，按这一估值水平，投资者的分红收益率堪比银行存款利率，而且还可享受资产升值收益。