牛市不言顶，主板创业板今天双双再创新高，沪指突破4400点，创业板站稳了2600，个股普涨，160多只股票涨停。或者真如人民日报说的，4000点只是牛市开端。但如果信了李大霄地球顶，不光错过了创业板1000多点的行情，也会错过主板的主升浪。大妈们很可爱，面对连续上涨无所畏惧；也很有觉悟，正所谓“侠之大者，为国接盘”！现在流行一个很朴素的逻辑：股市好了，国家才会好，每个参与股市的人都会好！

牛市就是个估值提升的过程，所有股票都会涨，所以最简单的策略就是捂股不动，对于新股民来说，也不用问买什么股票，找低价低估值没怎么涨过的股票捂股不动，等待板块轮动。资金如水，有钱任性！牛市里大水漫灌，不会放过每一寸土地。

盘面来看，牛市第二波正在途中，万亿成交渐成常态，券商股全线爆发，板块涨幅6%，西部证券涨停；中国与巴基斯坦签署150美元核电出口大单，核电股空中加油，板块大涨5%；互联网金融再度爆发，东方财富、同花顺、金证股份等纷纷涨停。其他权重股方面，电力板块和地产板块涨幅居前，煤炭钢铁水泥也都很活跃，看来新设立的公募基金瞄准了周期股。

面对当前略显疯狂的A股，各种基本面政策面的分析已经失效，只能看资金面一条：央行会不断的放水，老百姓的钱在不断的涌向股市！“股市那么火，我想去看看。”一周开户300万，全国已经有1亿股民了！或许有人会说，还有N多亿人没有炒股呢，别忘了银行理财资金早就借道“伞形信托”间接入市了，买了银行理财产品的大爷大妈们，你的钱已经为牛市万点论做贡献了！

更为火上浇油的是，监管层对目前火爆的A股几乎采取了“放任”的态度，规范券商两融和禁止伞形信托只有口号，没有实际行动。现在股市的每一次调整都被当成进场的机会，证监会的风险警示都已成了浮云。或者真如传言所说的吧：“大领导们要借鉴美帝摆脱金融危机的模式，先把股市搞起来，其他问题就都很好解决了！”

所以，对于后市，刀锋建议适当降低杠杆，有股票的继续持股，涨得太多感觉不踏实的就换涨得少的，(不要做类似南北车的殉葬品，牛市里还亏很多钱)，已经空仓的就不要再全仓杀入了，轻仓做短线，耐心等待阶段性调整！没有只涨不跌的股市，该来的总会到来！

对于牛市如何结束，借用民生证券的一篇报告结尾：《牛市终结要关注五个信号》

从基本面来看，本轮牛市的核心驱动因素有三个：房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松。目前这些因素的确发生了一些变化，但还不足以扭转牛市的方向：

第一，房地产下滑背景下的居民资产重配是长期的，这个因素变化不大。连续的降息降准和信贷政策调整虽对地产有提振，但效果并不明显，一季度销售还在大幅下滑，4月的高频数据也不乐观。中期内的库存压力和长期内的人口压力很难靠短期政策扭转，房地产作为一种高收益无风险资产的赚钱效应已经消失，房产造富时代结束，股权造富时代开始。

第二，政府信用收缩背景下的银行资产重配有所放缓，但方向未变。除了房地产之外，政府过去通过显性或隐性的信用担保提供了大量无风险的高收益资产，分流了大量银行资金。但随着43号文规范地方举债机制、刚性兑付逐步打破，银行失去了这个重要的资产配置方向，大量资金转向股市。近期这个因素有些变化，地方政府正在设法绕开43号文，通过PPP和城镇化基金等“明股实债”的模式为银行提供新的政府信用资产，银行参与的越来越多，但由于机制尚不成熟，进展比较缓慢，这种资产的量级还无法与此前的城投相比。

第三，经济下行背景下的央行货币宽松不仅没有改变风向，而且力度越来越大。如前所述，只要前两个因素不变，就意味着经济下行的趋势不变，为了对冲经济下行压力、缓释债务风险，货币宽松一定不会停止。这和2007年牛市结束前的背景完全不同，2007年央行已经进入紧缩周期，破天荒的6次加息、10次上调准备金。

牛市何时结束？我们认为可以关注以下几个信号：第一，全国的房地产销售持续好转，库存明显去化，地产投资反弹。第二，政府大规模刺激超预期，基建投资重现30%以上的高增长。第三，社融和M2持续反弹，货币宽松转化为信用扩张。第四，CPI上行到3%以上，迫使央行收紧货币政策。第五，注册制推出，大规模IPO开始。只要这些信号尚未出现，音乐就不会停止，舞会仍可以继续。

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