今天市场走势基本上符合我们的预期。截至收盘，上证指数跌1.94%；深证成指跌1.96%。板块上，酒店旅游、环保行业小涨；而飞机制造跌5.29%，有色金属跌4.74%。

大势上，今天市场走势比较有意义，可以看成反弹结束，第二波下跌开始。从11月11日至11月17日是第一轮下跌，从11月18日至11月22日是第一轮下跌中的弱势反弹。今天的走势标准着市场开启了第二波下跌。在下跌通道中，我们建议客户注意控制风险，主要有两个方面：第一是严格控制仓位；第二是短线抢反弹不宜投入过多筹码，另外要设置好止损位。

从历史经验来看，此次大盘的表现可能与去年比较类似，去年中央工作会议确定对2010 年的政策微调偏紧后，年初三次上调准备金率，大盘从三千多点跌至2400 点以下，这次又面临政策偏紧，我们估计大盘同样难逃厄运，明年股市在更严历的紧缩措施下，下行压力更大。目前市场也逐步正朝着这个方向发展。

策略上，考仓位40%（维持）。需要注意的是工行明日复牌。由于银行股近期持续暴跌，明日工行低开拖累大盘的可能性比较大。我们建议要降低仓位，维持低仓位短线操作，规避周期性品种，而配置防御性品种。我们看好四季度消费旺季，提价预期较强烈的白酒；还有具备防御性特性，兼备消费品属性，业绩稳定增长的医药股，以及受益十二五规划的新兴产业。