FtichRatings 评级定义

国际发行人和信用评级衡量

长期评级衡量

发行人信用评级衡量

对发行人的长期评级也就是发行人违约评级（Issuer Default Ratings,IDR），是衡量发行人违约可能性的基准。被评对象包括金融和非金融公司、国家主权和保险公司。IDRs根据相对的违约可能性提供了一个序数排列（ordinal ranking），而不是预测一个违约可能性的具体百分比。

AAA：最高的信用质量。表示最低的违约风险。只有在相当强的偿付债务能力的情况下给予这一评级。这一能力不会受到可预见事件的负面影响。

AA：很高的信用质量。表示很低的违约风险。表示有很强的能力定期偿付债务。这一偿付能力不会受到即将发生事件的很大影响。

A：较高的信用质量。表示较低的违约风险。偿付债务的能力被认为是较强的。然而，这种能力比更高的级别更容易受到不利的商业或经济状况的影响。

BBB：较好的信用质量。表示违约风险现在较低。偿付债务的能力被认为是足够的，但是不利的商业或经济状况比较可能削弱这种能力。

BB：投机性。表示违约风险升高，尤其是随着时间的推移，商业或经济状况万一出现不利变化时；然而，存在一些商业或财务弹性支持债务的偿还。

B：较高的投机性。表明现在的违约风险很大，但是还存在一定的安全性。债务目前仍能被偿还；然而，继续偿付的能力容易受到商业和经济环境恶化的影响。

CCC：较高的信用风险。违约的可能性确实存在。

CC：很高的信用风险。某种程度的违约是可能的。

C：极高的信用风险。违约是逼近的或不可避免的，或发行人暂停偿付（standstill）。一个发行人出现以下情况时，会被赋予“C”级。此外，

a)        发行人在无力支付一个重要的债务之后，进入了一个宽限期或补救期

b)        发行人在一个重要债务的支付违约之后，进入了一个暂时协商放弃（temporary negotiated waiver）或暂停偿付协议（standstill agreement）。

c)        此外，惠誉评级认为一个“RD”或“D”情形是逼近的或不可避免的，包括一个强制的债务交换的正式通告。

RD：局部违约。表明一个实体没有能够（在宽限期内）按期偿付部分而不是所有的重要金融债务，同时仍然能够偿付其他级别的债务。

D：违约。表明一个发行人在惠誉评级的观点中已处于提交破产申请、管理接管、清算或其他正式清盘过程中，或业务终止等。

公司债务——长期评级衡量

一个公司发行人的个别证券或债务的评级通过一个顺序量表列出了违约的相对可能性。对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级（IDR），反映了证券回收可能性的不同。

AAA：最高的信用质量。表示最低的信用风险。只有在具有相当强的偿付债务能力的情况下给予这一评级。这一能力不会受到可预见事件的负面影响。

AA：很高的信用质量。表示很低的信用风险。表示有很强的能力定期偿付债务。这一偿付能力不会受到即将发生事件的很大影响。

A：较高的信用质量。表示较低的信用风险。偿付债务的能力被认为是较强的。然而，这种能力比更高的级别更容易受到不利的商业或经济状况的影响。

BBB：较好的信用质量。表示现在信用风险低。偿付债务的能力被认为是足够的，但是不利的商业或经济状况比较可能削弱这种能力。

BB：投机性。表示信用风险升高，尤其是随着时间的推移，商业或经济状况万一出现不利变化时；然而，可能会有商业或财务措施使得债务能够被偿还。

B：较高的投机性。表明现在存在高信用风险。

CCC：较高的信用风险。表示信用风险较高。

CC：很高的信用风险。表示信用风险很高。

C：极高的信用风险。表示信用风险极高。

已违约的债务通常不被评为“D”级，而是被评为“B”至“C”的等级类别中，取决于它们的回收期望和其他相关特点。

短期评级

一个短期发行人或债务评级是基于被评实体或证券违约的可能性，以及偿付债务的能力，并与相关债务的管理文件一致。短期评级被赋予给根据市场公约，原始成熟期被认为是“短期”的债务。通常，此评级大多是针对到期日在13个月内的企业、国家主权和结构性债务，对美国公共金融市场中的债务来说期限最长为3年。

F1：短期信用质量最高。表示定期按时偿付债务的能力最强；可以在后面添加“＋”表示极强的信用特征。
F2：短期信用质量较好。表示定期按时偿付债务的能力较好。
F3：短期信用质量尚可。表示定期按时偿付债务的能力足够。
B：短期信用质量具有投机性。表示按时偿付债务的能力最小，加之容易受到近期金融和经济状况的不利变化的影响。
C：短期违约风险高。违约的可能性确实存在。

RD: 局部违约。表明一个实体其一个或多个债务已违约，虽然它仍能继续偿付其他债务。仅适用实体评级。

D：违约。表示一个实体的包含广泛的违约事件，或一个短期债务的违约。

 

Moody’s评级定义

长期债务评级

穆迪长期债务评级是有关固定收益债务相对信用风险的意见，而这些债务的原始到期日须为一年或以上。这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履行的可能性，同时反映违约几率及违约时蒙受的任何财务损失。

穆迪长期评级等级含义：

Aaa：债务的信用质量最高，信用风险最低

Aa：债务的信用质量很高，只有极低的信用风险

A：债务为中上等级，有低信用风险。

Baa：债务有中等信用风险。这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征。

Ba：债务有投机成分，信用风险较高。

B：债务为投机性债务，信用风险高。

Caa：债务信用状况很差，信用风险极高。

Ca：债务投机性很高，可能或极有可能违约，只有些许收回本金及利息的希望。

C：债务为最低债券等级，通常都是违约的，收回本金及利息的机会微乎其微。

附注：修正数字1、2及3可用于Aa至Caa各级评级。修正数字1表示该债务在所属同类评级中排位最高；修正数字2表示排位在中间；修正数字3则表示该债务在所属同类评级中排位较低。

短期评级

穆迪短期评级是有关发行人短期融资债务偿付能力的意见。此类评级适用于发行人、短期计划或个别短期债务工具。除非明确声明，否则此类债务的原始到期日一般不超过十三个月。

穆迪使用下列符号来表示受评发行人的相对偿付能力：

P—1 被评为Prime-1的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力最强。

P—2 被评为Prime-2的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力较强。

P—3 被评为Prime-3的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力尚可。

NP 被评为Not Prime-1的发行人（或相关机构）不在任何Prime评级类别之列。

附注：被评为P-1或P-2的加拿大发行人因其本身、其担保人或支持方的质量获得最高长期评级，令其短期评级得到提高。

发行人评级

发行人评级是有关各实体高级无抵押融资债务与合约的偿付能力的意见。用于发行人评级的穆迪评级符号与用于表示长期债务信用质量的符号相同。

 

S&P评级定义

债务发行信用评级定义

标准普尔的债务发行信用评级是一个有关某个债务人关于一个具体债务、一个具体债务类别或一个具体财务计划（包括中期票据计划和商业票据计划的评级）的信誉的当前观点。它考虑了保证人、承保人或对债务信用增级的其他形式的信誉，并且考虑了债务被指定的货币类型。这个观点评估了债务人在其到期时偿还其债务的能力和意愿，以及评估了一些条款，如那些在万一违约时，可能影响最终支付的附属担保品和附属品。债务发行信用评级并不是一个有关购买、出售或持有一个债务的建议，因为它并没有向一个特定的投资者提供有关市场价格或适应性的意见。

长期债务发行信用评级

AAA：被评为“AAA”的债务获得了给予的最高评级。债务人偿还债务的能力极强。

AA：被评为“AA”的债务与最高评级差别很小。债务人偿还债务的能力很强。

A：被评为“A”的债务比被评为更高级别的债务更易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。然而，债务人偿还债务的能力仍旧较强。

BBB：被评为“BBB”的债务展现了充足的保护参数。然而，不利的经济条件或变化的环境比较可能导致债务人偿还债务的能力较弱。

BB, B, CCC, CC, and C：被评为“BB，B，CCC，CC和C”的债务被认为具有可观的投机性。“BB”的投机程度最低，“C”的投机程度最高。然而这类债务可能具有一些质量和保护参数，但这些参数被一些不确定因素或对不利状况的重大风险暴露超过。

BB：被评为“BB”的债务比其他投机级债务违约的风险更低。但是，当它面临不利于商业、金融或经济状况的重大持续的不确定因素或风险暴露时，可能导致发行人没有足够的偿还债务的能力。

B：被评为“B”的债务比被评为“BB”的债务违约的风险更高，但是债务人目前尚有偿还债务的能力。不利的商业、金融或经济状况可能削弱债务人偿还债务的能力或偿还债务的意愿。

CCC：被评为“CCC”的债务目前有可能违约，债务人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。万一出现不利的商业、金融和经济状况，债务人则不可能偿还其债务。

CC：被评为“CC”的债务目前违约的可能性较高。

C：被评为“C”的次级债务或优先股债务目前违约的可能性极高。在提交一份破产申请或作出类似行动时，债务的偿还仍在继续，标准普尔会给予'C'评级。一个“C”评级也可给予一个拖欠股息或偿债基金还款，但目前正在偿还中的已发行优先股。

D：被评为“D”的债务处于支付违约中。当债务到期而债务人未能按期偿还债务时，纵使适用的宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。在提交一份破产申请或作出危及债务偿付的类似行动时，标准普尔亦会给予'D'评级。

加号（+）或减号（-）

'AA'级至'CCC'级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级类别中的相对地位。

NR： 表示并没有要求评级，以及并没有充足的资料作为评级依据，或标准普尔根据其政策不对特定的债务评级。

短期债务发行信用评级

A-1：被评为“A-1”的短期债务是标准普尔给予的最高级别。债务人偿还债务的能力强。在此类别中，一些债务会被另加一个加号（+）。这表明该债务人偿还债务的能力极强。

A-2：被评为“A-2”的短期债务比最高级别的债务更易受到环境和经济状况变化的不利影响。但是，债务人偿还债务的能力是令人满意的。

A-3：被评为“A-3”的短期债务展现了充足的保护参数。然而，不利的经济条件或变化的环境比较可能导致债务人偿还债务的能力较弱。

B：被评为“B”的短期债务被认为具有可观的投机性,指定的“B-1”，“B-2”和“B-3”等级表明在“B”类别中债务人目前偿还债务的能力的细微差别；但是，它面临重大持续的不确定因素可能导致债务人没有足够的偿还债务的能力。

B-1.：被评为“B-1”的短期债务被认为具有可观的投机性,但是债务人与其他投机级别的债务人相比短期内有着较强的偿还债务的能力。

B-2.: 被评为“B-2”的短期债务被认为具有可观的投机性,并且债务人与其他投机级别的债务人相比短期内有着一个中等投机级别的偿还债务的能力。

B-3.: 被评为“B-3”的短期债务被认为具有可观的投机性,并且债务人与其他投机级别的债务人相比短期内有着一个相对较弱的偿还债务的能力。

C：被评为“C”的短期债务目前违约的可能性极高，债务人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。

D：被评为“D”的短期债务处于支付违约中。当债务到期而债务人未能按期偿还债务时，纵使适用的宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。在提交一份破产申请或作出危及债务偿付的类似行动时，标准普尔亦会给予'D'评级。

发行人信用评级定义

标准普尔的发行人信用评级是一个有关债务人偿付其债务的整体财务能力（其信誉）的当前观点。这个观点着重于债务人在到期时偿还其债务的能力和意愿。它不适用于任何特定的债务，并且它没有考虑债务的性质和债务的条款，它立足于破产或清算、法定优先权或债务的合法性和强制性。另外，它没有考虑保证人、承保人或对债务信用增级的其他形式的信誉。发行人信用评级不是一个购买、出售或持有某个债务人发行的债务的建议，因为他没有为一个特定投资者提供有关市场价格或适应性的意见。

长期发行人信用评级

AAA：被评为“AAA”的债务人偿还债务的能力极强。“AAA”是标准普尔给予的最高的发行人信用评级。

AA：被评为“AA”的债务人偿还债务的能力很强。它与最高级别债务人之间的差别很小。

A：被评为“A”的债务人偿还债务的能力较强，但是比被评为更高级别的债务人更易受外在环境及经济状况变动的不利影响。

BBB：被评为“BBB”的债务人具有充足的偿还债务的能力。但是，不利的经济状况或变化的环境比较可能导致债务人偿还债务的能力较弱。

BB, B, CCC, and CC：被评为“BB”，“B”，“CCC”和“CC”的债务人被认为具有客观的投机性。“BB”的投机程度最低，“CC”最高。然而这类债务可能具有一些质量和保护参数，但这些参数被一些不确定因素或对不利状况的重大风险暴露超过。

BB：被评为“BB”的债务人在近期比其他较低级别的债务人更不容易违约。但是，它面临的重大持续的不确定因素和对不利的商业、金融或经济状况的风险暴露可能导致债务人没有充足的偿还债务的能力。

B：被评为“B”的债务人比被评为“BB”的债务人更容易违约，但是债务人目前具有偿还债务的能力。不利的商业、金融或经济状况将可能损害债务人偿还债务的能力或意愿。

CCC：被评为“CCC”的债务人目前容易违约，并且债务人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。

CC：被评为“CC”的债务人目前极易违约。

加号（+）或减号（-）

'AA'级至'CCC'级可通过添加加号（+）或减号（-）进行修改，显示主要评级类别中的相对位置。

R：被评为“R”的债务人由于其财务状况正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿还权。请参阅标准普尔的债务发行信用评级，以获取更详细的有关对具体债务或债务类别进行监察的影响的描述。

SD和D：被评为“SD”（选择性违约）或“D”的债务人在其某些债务到期时，未能偿付其中之一或多个债务。当标准普尔认为该违约将是一个一般违约，并且债务人在其债务到期时未能偿付其所有债务或大部分债务时，将会给予一个“D”评级。当标准普尔认为债务人有选择的对某特定债务或债务类别违约，但它将继续及时的偿还其他债务或债务类别时，将会给予一个“SD”评级。请参阅标准普尔的债务发行信用评级，以获取更详细的有关对特定债务或债务类别违约的影响的描述。

NR：发债人未获评级

短期发行人信用评级

A-1：被评为“A-1”的债务人偿还债务的能力强。它是标准普尔给予的最高级别。在此类别中，一些债务人会被另加一个加号（+）。这表明该债务人偿还债务的能力极强。

A-2：被评为“A-2”的债务人偿还债务的能力是令人满意的。然而，它比最高级别的债务人较易受到环境和经济状况变化的不利影响。

A-3：被评为“A-3”的债务人有着充足的偿还债务的能力。然而，不利的经济条件或变化的环境比较可能导致债务人偿还债务的能力较弱。

B：被评为“B”的债务人被认为具有可观的投机性,指定的“B-1”，“B-2”和“B-3”等级表明在“B”类别中债务人目前偿还债务的能力的细微差别；但是，面临重大持续的不确定因素可能导致债务人没有足够的偿还债务的能力。

B-1:被赋予一个“B-1”短期评级的债务人与其他投机级别的债务人相比，在短期内具有一个相对较强的偿还债务的能力。

B-2:被赋予一个“B-2”短期评级的债务人与其他投机级别的债务人相比，在短期内具有一个中等投机级别的偿还债务的能力。

B-3:被赋予一个“B-3”短期评级的债务人与其他投机级别的债务人相比，在短期内具有一个相对较弱的偿还债务的能力。

C：被评为“C”的债务人目前容易违约，债务人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。

R：被评为“R”的债务人由于其财务状况正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿还权。请参阅标准普尔的债务发行信用评级，以获取有关对具体债务或债务类别进行监察的影响的更详细的描述。

SD和D：被评为“SD”（选择性违约）或“D”的债务人在其某些债务到期时，未能偿付其中之一或多个债务。当标准普尔认为该违约将是一个一般违约，并且债务人在其债务到期时未能偿付其所有债务或大部分债务时，将会给予一个“D”评级。当标准普尔认为债务人有选择的对某特定债务或债务类别违约，但它将继续及时的偿还其他债务或债务类别时，将会给予一个“SD”评级。请参阅标准普尔的债务发行信用评级，以获取更详细的有关对特定债务或债务类别违约的影响的描述。

NR：发债人未获评级