赣州稀土借壳昌九生化600228的传闻，让昌九股价两年来跌宕起伏，反映出赣州方面对“千亿稀土”资源上市的渴望和艰难。正当赣州稀土尘埃未定之时，五矿稀土成功借壳*ST关铝000831实现上市，似乎抢了赣州方面的风头，也似乎占有了一些先机。赣州稀土上市工作还在稳步开展中，但是已有多家稀土上市梦想破灭，这不能不让人担心赣州稀土的借壳上市之路。究竟赣州千亿稀土会花落谁家，目前市场上有两种声音，这让市场对600228和000831都充满了期待。

    一杯沧海近期就五矿稀土做了一些资料查询和整理，越来越感觉到稀土背后的博弈异常激烈甚至是惨烈。今就一些不甚调理的思路罗列托出，供老朋友们分享和探讨。先说观点，一杯沧海认为000831值得关注和期待。但并不否认600288也值得想象和期待。

    沧海尽量将查阅的资料以图片格式呈现出来，一来避免沧海整理有误传达错误信息，二来避免朋友们误以为是沧海主观臆测的文字。只是如此，文章显得冗长而不调理。大家将就着看吧，呵呵呵...

 

一、五矿稀土重组*ST关铝——打造五矿稀土唯一的资本平台  
1、*ST关铝易主——五矿收入囊中

• 山西关铝股份有限公司（简称关铝股份），股票代码：000831。
• 2009年3月，关铝股份原第一大股东山西关铝集团有限公司将其持有的本公司 195,366,600股（占总股本 29.90%）过户至中国五矿集团公司，中国五矿集团公司变更为关铝股份第一大股东。
• 2011年3月，中国五矿集团公司将其持有的关铝股份过户至中国五矿股份有限公司。前述出资完成后，关铝股份第一大股东变更为中国五矿股份有限公司。关铝股份的实际控制人仍为中国五矿集团公司。
  

2、*ST关铝变身稀土——五矿稀土注入

• 定增收购五矿赣州稀土和稀土研究院
• 未来*ST关铝或更名为五矿稀土
• 将成为五矿整合稀土的资本平台

 

二、五矿（赣州）稀土的现状与战略定位

    2008年11月，五矿稀土赣州股份有限公司成立，国土资源部、江西省、赣州市方面均派领导出席仪式。随后工信部网站也披露了此信息。五矿稀土公布的战略定位是：成为稀土采选、分离、深加工、研发于一体的大型稀土企业集团。

图1：

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三、五矿稀土在全国“跑马占圈”

    五矿集团对中国稀土垂涎已久，自2009年开始对中国的稀土产业和稀土资源开始“跑马占圈”。不知这是国务院的授意，还是五矿自身拟定的发展战略。 几年来，先后占有了湖南稀土，并将湖南唯一一张采矿证收归名下，并与正海磁材成立合资公司。在广东，顺利拿下河源稀土。在湖北，与竹山县合作进行稀土资源勘探。但在福建，却败给厦门钨业，因为福建政府更希望本地企业整合福建稀土资源；但五矿稀土占有三明市稀土采矿证，并对该公司控股70%；更令人意外的是，2012年9月福建稀土集团本应挂牌，但不知为何推迟到2013年1月才挂牌（下文有展开，这里不赘述），这里或许就体现了央企与地方政府之间的博弈。据传，五矿稀土还在青海、甘肃等西部省份进行稀土资源勘查和整合谈判。五矿稀土的胃口的确大得惊人！

图7：

图8：


图9：图10:

      以上内容仅仅是从公开媒体收集的关于五矿整合稀土的资料，遗漏在所难免，内部资料无从查找，在谈的更是无法知晓。但从目前资料可以看出，五矿对稀土整合动作和手笔之大是任何一家央企都无法比拟的。即便中铝收了广西崇左稀土，也无法与五矿稀土相抗衡。

 

四、多家稀土上市中道失败，赣州稀土创业未半仍需努力 

1、赣州稀土谋求上市两年未果，昌九生化跌宕起伏，反映出赣州稀土上市之路的艰难。

图11：

 

2、多家稀土上市路上“摔倒”

    自2010年以来，以稀土资产IPO或者借壳上市成功的有几家呢？答案为：2家。

• *ST天成600392——盛和稀土
• *ST关铝000831——五矿赣州稀土

    尚难定论的有：1家。

• 中科英华600110——

    稀土上市多数中止。

• 虔东稀土被否
• 晨光稀土连夜解约
• ST宏盛与赣州稀土告吹，改为与山西资产置换

图12：

 

图13：

 

图14：

 

    多家稀土企业上市中止，细究可能各自原因不同，但是否有共同的原因呢？政策明确提出南北稀土整合，多家稀土中止上市，或许是因为政策所致。果真如此，赣州稀土独自上市之路会平坦么？而且，赣州方面至今没有明确：是IPO还是借壳上市。

 

五、赣州“千亿稀土”花落谁家——尚难定论

 

1、南北稀土整合是国家政策——北方稀土整合较为顺利，包钢稀土作为龙头老大整合地方企业已有定论，虽然民企怨声不小，但是预计终难撼动大局。南方稀土整合出现“群龙竞舞”格局——南有广晟有色，东南有厦门钨业，而江西赣州也想独自称王...国家希望由一家牵头组建南方稀土集团，但由谁来整合是个难题，目前两广、福建、江西都跃跃欲试，反而使各方都难以成为最后的王者。会不会由一家央企牵头呢？

图15：

 

2、五矿稀土似有看不见的手在呵护——五矿稀土闯关成功，并在资源整合方面似有看不见的手在呵护。*ST天成600392能够成功重组盛和稀土，据说是因为财政部参股盛和稀土的原因；而五矿稀土能够闯关似乎有政策方面的“呵护”；还有就是福建稀土集团最终没有囊括三明稀土材料公司，可能是因为五矿的原因，这背后的斡旋恐一般企业力所不能及，也只有五矿有这样的神通。

图16： 


.....

3、五矿稀土“霸占”稀土加工产业，是“要挟”还是“勾引”？

    五矿稀土近几年在稀土分离加工领域大展拳脚，目前已经占到国内中重稀土分离市场的25%，也号称全球最大的稀土加工商。对于赣州方面“千亿稀土”资源来说，稀土深加工才是目的，因为只有如此才能将产业做大，才有更多的税收入账。但是从各方面来看，除了五矿稀土具备这样的能力外，其他都不具备。而徐工机械更似跳梁小丑一样，想插足赣州稀土。五矿稀土做大稀土分离加工产业，是想以此“要挟”赣州市方面就范（资源上做出妥协）么？抑或是以稀土深加工“勾引”赣州稀土资源呢？

图17： 

 

4、“赣州稀土”上市之路漫长而遥远。 

• 赣州市政府的愿望：稀土借壳昌九生化上市，或直接IPO。
• 五矿稀土的愿望是：最好方案将赣州稀土收入囊中，折中方案是参与到赣州稀土资源中。

    江西省巨大的稀土资源如果要整合，江西省政府却袖手旁观，本该老子做的事却由儿子来代办。赣州市作为一个地级市，它的地位比较低，运作能力比较差，它与国家之间进行协调，辈分之差总会让它处于被动地位。恰恰爷爷那里还有一位叔叔（央企）想阻拦侄子的好事，因为叔叔也想分一杯羹。

    理清了上述关系，我们不难看出，如果赣州方面允许五矿介入赣州稀土资源，且不追求“千亿稀土”的上市形式和话语权，只要得到实惠就可以的话，那么一切事情都好办得多。如果既想得实惠又想有名分的话，那么事情将会难办得多。所以说，赣州稀土上市之路漫长而遥远。

    基于市场的两种观点，一边支持600228，另一边支持000831，因此600228和000831充满想象，也会让两只股呈现惊心动魄的走势。就算赣州稀土资源与000831无关，五矿在其他各省占据的稀土资源也是000831的好菜。

 

5、央企与地方政府就稀土的博弈，还将继续...

    以下4涨图片（18-21），截自000831股吧，作者“烈焰火马”，特此注明，深表感谢！该内容与我所想有不谋而合之处。

图18：

图19：

图20：

图21：

    不管赣州千亿稀土花落谁家，在尘埃落定之前，600228和000831都是市场猜想中的标的股和受益股，都会受到资金的关注。但是作为五矿稀土唯一的稀土整合平台，也是唯一的稀土资本平台，000831值得我们关注，因为即便赣州中重稀土资源与000831无缘，还有五矿手中多个稀土资源可以注入。

    本以为000831还要经过一段下探和整固，通过近几个交易日来看，筹码惜售情绪很浓，想进场的资金有些急不可耐。喜欢的朋友不妨逢低关注。另外，各位有时间可以去600228和000831两个股吧走走，关于赣州稀土花落谁家的“口水仗”已经开打，旁观舌战也别有一番风情，呵呵呵...

 

一杯沧海

2013年2月25日