形势变了，机会来了

　　郭树清：希望股市回报超越CPI

　　金证券记者 韦笑 来源：《周末金证券》

　　“郭主席上任以后的政策变化，我们证券公司感受很多。”上海某券商负责人对《金证券》透露，前期在上交所开证券监管会议时，郭树清讲了三句话：“第一形势变了，第二机会来了，第三有事做了”。

　　据悉，证券监管会议的主题历年都是“证券公司监管会议”，而今年是“证券公司监管和发展会议”。该负责人表示，“郭树清主席在会议开始即表达‘春天来了’，思路之开放超出想象，4月即将召开的全国创新大会与顶层设计很相关。”

　　他分析，此次顶层设计与2007－2008年的金融风暴密切相关，金融危机让高层认识到经济增长过多依靠贷款蕴藏的风险巨大，因此才有“资本市场必须为实体经济服务，必须为三农和创新服务，必须为投资者服务”的表态。

　　“郭主席认为理想的情况是股市回报能够超越CPI。”该券商负责人对《金证券》说，顶层设计中势必出现多层次的资本市场设计问题，股票市场的价值正在重构。他解释，在2007年前，股市在某种意义上说供应是有限的，投资策略较为简单。随着大宗交易制度松绑、IPO发行市场化改革、融资融券等制度变革和新业务开展，股票供给将趋向于无穷。在无限供给的情况下，零和博弈模式在某种意义上说是无效的。“在有限供给的情况下，散户可以采用技术分析操作，但在无限供给的情况下，散户的做法危险加大，尤其是现在有些公司管理层和股东不断减持套现。”他表示，美国市场散户投资者从20世纪60年代的90%左右降至后来的40%以下，未来中国股市也会出现这一趋势。

　　北京的一家券商负责人基本同意此观点，他认为不仅投资者结构，A股的股价结构也会向成熟股市靠拢。“目前香港1元以下的股票占一半，而A股市场10元以上的占一半，香港化不可避免。”他告诉《金证券》，中国大部分企业是靠模仿，原创很少，导致产业模式更多是复制，产能非常容易过剩，此类企业的股东一旦有机会必然会选择出逃，“选择有壁垒和核心竞争力的企业是对自己最好的保护”。

　　《金证券》在采访中了解到，未来证券经纪业务的发展模式，将从单纯的通道模式转向提供投资咨询、资产配置咨询和财富管理咨询等综合金融服务发展，而沪深交易所也在酝酿推出一系列创新业务，如报价回购、约定购回式证券交易现金管理计划、推出ETF新品种、券商分级资产管理计划、期权模拟交易、优化大宗交易、转融通、股票质押发债、备兑权证等，而这一切，都将在4月召开的全国券商创新大会上得到进一步明确。