买招行的1年多,二级市场的涨跌我都能平静的面对,因为我知道我买的是一家挑不出错的公司,换句话说它已经做得很好,哪怕再弄出个混和制改革的噱头,公司的经营也无多大的改善空间.

          吉林敖东则不然.这两天我反复思索,我们投资到底要追寻什么?我自己再三强调要与最优质的公司为武,敖东是么?

          用数据说话。敖东一季报总体是超预期的，特别是营收（主要来自医药资产）在2012、2013年的连续大幅增长之后，仍能维持34.55%的高速增长。



         1. 营收大幅增长：本期5.24亿，上期3.89亿，同比增长34.55%，增长主要来自医药收入。公司2012年营收增速26.20%，2013年营收增速35.43%，由一季报看，公司2014年的营收很有可能继续实现大幅增长。近年来公司管理层有意推动医药资产的发展，其效果还是非常明显的。

          2. 毛利率继续抬升：本期70.27%，上期69.41%，较上期有所提高。较大的可能是，高毛利率的化学药业务（洮南药业、延吉股份）的营收占比仍在大额增长。

           3. 广发依然是盈利大头：本期总盈利2.31亿，其中广发1.74亿、非广发0.57亿，广发贡献了盈利的75.3%。上期总盈利1.93亿，其中广发1.43亿、非广发0.5亿，广发贡献了盈利的74.1%。虽然医药资产仍在高速增长，不过广发依然是公司盈利的重头戏。

          4. 金融资产跌价、销售费用大增拖累非广发资产的盈利：营收同比增长34.55%，毛利率增加0.86个百分点，而剔除广发后的净利润增长却不足20%。其影响来自两方面：首先，可供出售金融资产、交易性金融资产的公允价值变动造成1184万的亏损；其次，销售费用由1.63亿增加到2.24亿，但考虑财务费用、管理费用在内的三费同比增长仅约30%，略低于收入增速。所以，1000多万的投资跌价是导致非广发资产盈利增速不及收入增速的关键（公司拥有近8000万的交易性金融资产，其中中信证券既有5000万，这些投资的初始成本9000多万）。

          医药资产营收继续大幅增长是亮点，若医药资产持续高增长，改善公司利润对广发证券的依赖（除非广发盈利也持续高增长，当然这也是好事），有助于改善公司的估值水平。

          公司8000万的交易性金融资产（中信证券占据大半）随着一季度市场的低迷而拖累盈利，有朝一日也是有可能会成为盈利的助推动力。

          敖东的两家子公司相当不错，主导产品为核糖核酸II的延吉药业，2013年营收6亿，净利1.25亿，roe30.54,roa26.15，我们看看与其业绩差不多的恒康医疗002219，市值已接近敖东的总市值，这是什么慨念，敖东的一家子公司单独上市就能达到120亿的市值，该公司老总在说起主导产品核糖核酸II时感慨企业已进入快车道，他们用11年的时间将产品销售额做到一个亿，然后用三年的时间做到了2亿，而2013年一年就从不到3亿的基数做到了5亿！何况敖东还有21%的广发，还有在我看来成长空间更高的兆南药业（现生产首仿药小牛脾提取液），新药注射用蒺藜皂苷（抗血栓）还在报审中，该药是能销售10亿的大品种。另外那些铁矿，公路，药店等都白送！

        敖东财报上广发证券的股权那部分市值为70亿，而今天广发实际为600多亿，敖东持有的股份按市价值130亿，也就是说你若买广发，完全可以买已将广发打6折的敖东。牛市也好,沪港通也好,个股期权等创新手段推出也好,受益最大的还是券商!因为7年的熊市,券商从业人员的工资已远落后于社会薪酬的平均增幅,我是2007年进证券公司的,当年前台工资已人均1万,然而2014年却只有4000元,还背负着开户指标,理财产品销售任务.扣钱是常事,也难怪相亲电视节目中男嘉宾是证券公司的,全体灭灯.然而世上任何事都是否极泰来,券商股是牛市的加速器,我坚信牛市的到来..敖东的这部分资产一定会翻番.

        敖东最大的蔽端就是管理层的能力和员工的整体素质。在医药行业2009年医保改革后高歌猛进的近些年，守着业界上市公司中前5名的医药资产，每年从广发证券数亿分红，一大堆中药保护品种，业绩却迟迟没有增速，这也是市场不认同敖东的关键！我个人对此点极不满意,就像巴菲特买中石油一样,我今次买敖东只是看它价格的绝对低估,当估值修复时坚决卖出.我还是喜欢最优质的招行和平安,兴业.拿着其它公司,我自己总是不放心,劳神费力真的不划算.

        安邦去年底增持招行110亿只谋了个董事，我看了看安邦也买了1000多万股敖东，如果我是安邦的头，我会再拿100亿，控股敖东和辽宁成大，这样就控股了证券行业最有活力的广发证券，还白捡了两家质地不错的上市公司，史玉柱若真是牛人也可如此操作，可惜俺钱太少，心有余而力不足。