医药行业：风光无限好，回调只因高处不胜寒

    近期医药股随着大盘的下跌也进行了一次小幅回调，这给之前看好医改政策下的医药板块的投资者带来了些许操作上的困惑，不知道这次医药股的回调会有多深有多急。

    面对困惑，我们最应该做的就是回到起点，让一切回到原点深探虚实，而对于股票市场而言最初的原点莫过于行业和公司的基本面，因此我觉得解决困惑的源头应该从基本面上入手。

    医药行业基本面简析：

    纵观医药行业09年年报和10年一季报，我们可以看出以下两点：

    一、2009年度医药板块业绩保持高增长态势。医药行业上市公司营业收入和净利润增长率分别为14.51%、66.03%，上升2.69、35.57个百分点，盈利的增加来源于收入的增加、期间费率的下降、毛利率的提升。利润增长较快的依次是生物制品（540.85%）、医疗器械（314.93%）、中药（41.36%）、化学制剂（26.41%）、化学原料药（6.23%）。

    二、2010年一季度医药板块延续高增长。2010年一季医药行业上市公司营业收入和净利润增长率分别为23.61%、44.23%，分别上升17.69、29.75个百分点。利润的增长来源于收入的增加、毛利率的提升。利润增长较快的依次是化学原料药（85.64%）、生物制品（79.41%）、医疗器械（57.52%）、中药（53.96%）、化学制剂（21.07%），医药商业（-14.98%）。

    从上述年报季报数据可以看出，医药行业目前增长势头良好，因此个人认为投资者大可不必为其近期回调担忧。

     近期医药板块回调原因——高处不胜寒

    自去年8月份开始，医药行业指数就一路走强，相关统计数据显示，截止4月30日为止，医药行业平均市盈率达到了41倍，估值溢价率超过140%，相对于大盘而言估值溢价率明显较高。因此当大盘指数低迷时，身居高处的医药板块指数自然会有种高处不胜寒的感觉，而持有医药股的投资者也会因为恐惧心理的作祟导致恐慌性的抛盘，因此导致医药行业板块近期有所回调。

    后市操作策略：

    总体操作原则：长期持有，以时间换空间

    原因：1、医药行业具有需求刚性、弱周期性和增长较确定性等特点

          2、受益于人口老龄化、城镇化建设和新医改等外界因素

    具体操作思路：新医改+经营改善+重组+突发事件（春季疫情）

    新医改受益个股：天士力、鱼跃医疗、复星医药、康美药业等

    经营改善型个股：鲁抗医药、羚锐制药等

    重组受益型个股：国药股份、上海医药等

    突发事件受益股：华润三九、华兰生物、长春高新、白云山A等

   （此处所涉及个股仅为举例用，不属于个股推荐）

    市场风险：

    1、短期内陷入政策真空期：医改重要政策如基本药物目录制度和公立医院改革等均已在年初公布，所以现在政策面陷入短期真空阶段，现在值得期待的是即将出台的生物医药振兴产业规划；

    2、高估值风险：目前大盘走势低迷，而且医药行业存在较高的估值溢价，因此如果大盘继续下跌，不排除医药行业有一个大幅补跌过程，因此应尽量关注估值合理、基本面良好的优质个股，而对于估值较高的绩差股、纯题材股和次新股则应保持高度谨慎。

   附：2009年和2010年一季度医药行业上市公司业绩增长情况

    2009年度上市公司中扣除非经常性损益净利润增长100%以上的主要有：上海医药、桐君阁、武汉健民、西南合成、太极集团、华兰生物、仁和药业、中恒集团、华东医药等；

    增长50%-100%的公司主要有：中新药业、通策医疗、信立泰、康恩贝、广州药业、丽珠集团、康美药业、健康元、马应龙、信邦制药、华润三九、鱼跃医疗爱尔眼科等；

增长20%-50%的公司主要有：乐普医疗、人福科技、万东医疗、恩华药业、东阿阿胶、科花生物、海正药业、千金药业、云南白药、天药股份、红日药业、浙江医药、双鹤药业、白云山、江中药业、上海莱士、益佰制药、片仔癀等；

    增长在20%以内的公司主要有：天士力、复星医药、天坛生物、鲁抗医药、国药股份、东北制药、海翔药业、上海凯宝、同仁堂、康缘药业、恒瑞医药、双鹭药业等。净利润为负增长的有：华海药业、南京医药、新合成、华北制药、美罗药业等。

    2010年一季度上市公司中扣除非经常性损益净利润增长100%以上的主要有：鲁抗医药、西南合成、天方药业、上海医药、长春高薪、华兰生物、海翔药业、人福科技、华北制药、浙江医药、仁和药业、东阿阿胶、新合成等；

    增长50%-100%的公司主要有：广州药业、天坛生物、鱼跃医疗、康恩贝、白云山、马应龙、康美药业、云南白药等；

    增长20%-50%的公司主要有：恩华药业、通策医疗、三精制药、海正药业、一致药业、丽珠集团、华东医药、金宇集团、江中药业、万东医疗、华润三九、双鹭药业、双鹤药业、片仔黄、天药股份、康缘药业、山东药玻、信邦制药、天士力、同仁堂、中新药业、南京医药、哈药股份等；

    增长在20%以内的公司主要有：武汉健民、国药股份、恒瑞医药、益佰制药、九芝堂、上海莱士等。净利润为负增长的有：复星医药、科华生物、千金药业、海南海药、华海药业、东北制药、鑫富药业、美罗药业等。

    注：此博文仅为个人投资操作日志，其中行业分析资料为综合各方面公开信息而得，而所涉及个股仅为举例用，不属于个股推荐或操作建议，如据此博文思路选股风险自负。

                                                     ——无极

                                                   2010年5月13日