近期我们看到在行情逐渐走低的过程中，高层多次授意上市公司和产业资本对本公司股票进行回购或者增持，同时上市公司也是表现积极自七月以来，上市公司增持力度和增持家数明显增加，从下图就很明显的体现出近期的增持还是对市场起到了一些提振的作用，为A股的阶段反弹还是奠定了一些基础。

而目前来看在弱市环境中产业资本的增持往往都具有一定的锁定期，从延长原因来看，主要可分为两个方面：一是股权转让时附加的承诺协议。不少公司在收购资产或进行大规模股权交易时，为避免因股权结构变动而使二级市场股价发生大幅波动，或是为保证原股东和新股东履行应有责任，会采取一些追加承诺的方式要求股权转让双方对转让股份以及现存股份延长锁定期限。二是由于投资者预期解禁后大小非会有减持操作从而对股价产生利空影响，因此提前卖出股票导致股价下跌，而股价的下跌又印证了投资者的判断，于是产生恶性循环，使得股价往往在解禁前跌跌不休。而不少产业资本在所持限售股即将解禁之际，由于股价处于合理水平或看好公司发展前景因此短期内并没有减持股份意愿，同时又担心解禁期投资者会跟风抛售股票，造成股价下跌，持有市值缩水，因此提前公告延长限售时间用以稳定股价。

产业资本和金融资本以及个人投资者的参与市场的方式以及交易的活跃程度上有着本质的区别，因此资本结构的变化也给A 股市场带来了深远影响。从上图可以看到，个人投资者的流通市值占比在2005 年之后逐年下降。已经从此前占比接近70%的主导地位下降至不到30%；产业资本占比已经超过60%，成为目前A 股市场上流通市值的最大持有者；金融资本这些专业机构投资者占比则相对偏低，只有15%左右，而美国等成熟市场其专业机构投资者的占比要在70%以上。金融资本占比偏低对市场的影响是负面的。在08 年以前个人投资者为主体的时候，市场非理性投资盛行，股市经常出现博傻和恐慌现象，造成股市的大起大落；08 年以后产业资本做主导的时候，由于产业资本的持有成本通常远低于一般投资者，因此净减持成了目前市场上司空见惯的事情，直接造成股票供大于需，价格不断回落。同时产业资本的交易活跃度极低，使得市场市值不断增加而成交额却相对低迷，市场波动率逐步下降，这也是导致目前市场在2010 年至今持续呈现阴跌行情的原因之一。

总之，产业资本已经逐步掌握了A 股市场定价的话语权，通过打通一级市场与二级市场，产业资本可以充分将实业资产注入上市公司，金融资产和个人投资者往往比较被动的接收产业资本的筹码。因此，投资者如果想在股市中获得满意的回报，就一定要注意产业资本的持股态度。近期我们看到在行情逐渐走低的过程中，高层多次授意上市公司和产业资本对本公司股票进行回购或者增持，同时上市公司也是表现积极自七月以来，上市公司增持力度和增持家数明显增加，从下图就很明显的体现出近期的增持还是对市场起到了一些提振的作用，为A股的阶段反弹还是奠定了一些基础。

而目前来看在弱市环境中产业资本的增持往往都具有一定的锁定期，从延长原因来看，主要可分为两个方面：一是股权转让时附加的承诺协议。不少公司在收购资产或进行大规模股权交易时，为避免因股权结构变动而使二级市场股价发生大幅波动，或是为保证原股东和新股东履行应有责任，会采取一些追加承诺的方式要求股权转让双方对转让股份以及现存股份延长锁定期限。二是由于投资者预期解禁后大小非会有减持操作从而对股价产生利空影响，因此提前卖出股票导致股价下跌，而股价的下跌又印证了投资者的判断，于是产生恶性循环，使得股价往往在解禁前跌跌不休。而不少产业资本在所持限售股即将解禁之际，由于股价处于合理水平或看好公司发展前景因此短期内并没有减持股份意愿，同时又担心解禁期投资者会跟风抛售股票，造成股价下跌，持有市值缩水，因此提前公告延长限售时间用以稳定股价。

产业资本和金融资本以及个人投资者的参与市场的方式以及交易的活跃程度上有着本质的区别，因此资本结构的变化也给A 股市场带来了深远影响。从上图可以看到，个人投资者的流通市值占比在2005 年之后逐年下降。已经从此前占比接近70%的主导地位下降至不到30%；产业资本占比已经超过60%，成为目前A 股市场上流通市值的最大持有者；金融资本这些专业机构投资者占比则相对偏低，只有15%左右，而美国等成熟市场其专业机构投资者的占比要在70%以上。金融资本占比偏低对市场的影响是负面的。在08 年以前个人投资者为主体的时候，市场非理性投资盛行，股市经常出现博傻和恐慌现象，造成股市的大起大落；08 年以后产业资本做主导的时候，由于产业资本的持有成本通常远低于一般投资者，因此净减持成了目前市场上司空见惯的事情，直接造成股票供大于需，价格不断回落。同时产业资本的交易活跃度极低，使得市场市值不断增加而成交额却相对低迷，市场波动率逐步下降，这也是导致目前市场在2010 年至今持续呈现阴跌行情的原因之一。

总之，产业资本已经逐步掌握了A 股市场定价的话语权，通过打通一级市场与二级市场，产业资本可以充分将实业资产注入上市公司，金融资产和个人投资者往往比较被动的接收产业资本的筹码。因此，投资者如果想在股市中获得满意的回报，就一定要注意产业资本的持股态度。