退市股中原本最喜欢400038，不过400038已经停牌。要论400038之后的退市王者股，目前来看非400020莫属。

     何为王者？从最早停牌的生态400027、环保400036、中川400040来看，他们唯一的共性只有一个，就是大股东持股比例很高。400027大股东持股达到68%、400036大股东曾经持股达到60%、400040大股东持股51%加上二股东的类关联股持股达到66%。王者甚至和盘子大小都没有关系，400027和400036恰恰是盘子比较大的退市股。

    为什么大股东持股比例高才可成为退市王者？原因其实比较简单：

    (1)大股东持股比例高，可以避免多头蛇决策上的分歧；

    (2)大股东持股比例高，一旦重新上市获益最大的就是大股东，资本运作积极性就会高；

    (3)大股东持股比例高，在全流通的股改问题上比较容易得到解决，就算送出股，大股东还能绝对控股；

    (4)大股东持股比例高，对于重组方拿筹码会相对便捷很多，有利于引进战略投资者。

    那么谁是目前退市股中的王者？

    答案显而易见，就是大股东持股比例第一，达到61%的400020五环1。

    关于股权的变更见公告: (1)2007年10月18日：“关于股东持有股份过户及致歉公告公司近日接到股东通知，公司股东长春德和商贸有限公司已将所持有公司的法人股过户给山东中南集团有限公司。此次过户后，山东中南集团有限公司持有公司法人股87，168，865 股，占公司总股本的30.2％。由于公司股东未及时将股份过户信息通知公司，致使信息披露延期，特向广大投资者致歉。特此公告长春北方五环实业股份有限公司二 00 七年十月十八日“；(2)2008年2月15日：”光大证券作为长春北方五环实业股份有限公司（证券简称“五环1”，转让代码“400020”，以下简称“北方五环”）的主办券商，最近收到吉林省银兴拍卖有限责任公司的公函，称“2008年2月15日上午10时，受长春市二道区人民法院委托，我公司拍卖珠海华裕达实业有限公司及洋浦勤宇实业有限公司持有的长春北方五环实业股份有限公司法人股共计88,792,597股（其中珠海华裕达实业有限公司持有56,857,500股），已拍卖成功，成交金额为人民币5,300,000.00元，买入方为山东中南集团有限公司，买入方信息详见其营业执照。特此函告。”

    400020为退市王者，没有之一的的理由不仅仅是大股东持股比例高，还有以下具体原因：

    (1)负债极少，而且实际上已经背后处理的差不多

     大头债务总计约4亿：短期借款1.43亿、应交税费0.54亿、其他应付款0.83亿、预计负债0.83亿、预提费用0.42亿。主要资产为：五环广场。其中短期借款以五环广场为抵押物，为子公司五环地产提供贷款担保7515万。根据媒体查到的资料五环广场已经被拍卖，理论上短期借款已经清偿。其中必须清偿是应交税费。其他应付款里有0.39是欠子公司五环地产的，为其担保的借款本金与欠款的差额0.36亿确认为预计负债。另外为吉林轻工股份的担保预计负债0.45亿。预提费用则主要是利息。根据账面的数据看，五环1因为五环广场抵押的短期借款和0.75亿担保。如果抵押物拍卖这两笔账已经消除。剩下的债务应该为：应交税费0.54亿；其他应付款 0.44亿；预计负债 0.47亿。在考虑预计负债就是对 吉林轻工股份的担保，陈年老账，而且仅仅是预计的，这个负债还未做实。
       也就是说五环1的债务问题甚至可以简单化到0.54亿的应交税费和0.44亿的其他应付款。这样的债务，都不要走破产重整路线。因为应交税费必须交，其他应付款就算打3折，也不过少3000万，可能重整费用都超过这个数字。
 

    (2)大股东山东中南集团自身的重整也已经启动 

     参照德州市去年的五大战役工作进展情况（2013年10月19日—10月25日）：三、“4+2”产业园区战役
    1、招商引资。⑴县委副书记、县长曲锋主持召开高科技企业孵化器和中小企业创业园规划建设现场会，研究确定园区的建设区域、时间节点和责任分工。⑵中金投融（北京）资产管理有限公司联合天银律师事务所、东海证券有限责任公司，就重组盘活中南集团项目来园区考察，初步计划采取债转股方式进行重组盘活。⑶10月24日，惠民县开发区党工委委员、武定府街道党工委书记石磊一行26人来园区参观考察。⑷中纺集团与利津粮油达成合作意向，正在办理注册登记手续。
 

     从山东工商局也可以查到，山东中南集团有限公司的状态为续存，即正常经营。

     考虑到大股东山东中南集团的重组盘活，外加退市股重新上市政策已经明了，甚至大股东可以直接借400020的壳子上市。

   (3)公司一直在积极重组

    公司最后一份年报中指出“　4、本公司拟采取的改善措施：为保证能够正常持续经营，本公司正在积极与有意重组公司的各方进行洽谈，并加强与政府、银行及有关部门的协调，取得支持和帮助，努力为重组创造条件，重新确立公司的主营业务和盈力能力。 ”

    因为大股东持股1.8亿股400020的股份，而流通盘仅有1亿出头，再考虑到债务问题实际上仅有几千万。400020的资本运作相对来说十分简单，大股东甚至可以不用增发而直接以赠送的形式把资产注入进来。类似2006年暂停上市600187黑龙股份。当时的黑龙股份也是一股独大，股本结构和400020十分接近。后来国中水务拿下股权，直接赠送水务资产确保了600187恢复上市。

    因为大股东持股比例高达61%是目前退市股比例最高、因为一股独大、因为几乎无负债问题、因为大股东的重组盘活也在进行中，这一切都预示着400020是退市王者股，没有之一。

     本帖仅作为个人想法的记录，不构成任何推荐买入理由，股市有风险投资需谨慎。