盼望养老金充当“解放军”？你真的想多了！

胡文

备受社会关注的《基本养老保险基金投资管理办法》日前已结束公开征求意见。在这个《办法》中，最大的亮点就是将大大扩宽养老基金的投资范围，规定除了可以投资国家重大工程和项目外，还可以投资股票、股权、股指期货、国债期货等。由此，“养老金不能投资股市”的规定被全面松绑。那么，将有2万多亿养老金将会进入股市吗？

一、总额没你想的多。

该《办法》明确规定，基本养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%，意味着养老保险基金投资股票类产品的比例须控制在30%以下，目的也是合理控制投资风险。

根据这一比例，2万亿元的养老金，即便全部投入股票，最多也就只能投入6000亿元。况且，这里面还要投资股权、股指期货、国债期货等，进行投资配置。这就决定了投资股票的金额会十分有限。数千亿元的资金，无论相比数十万亿元的市值，还是相比证金数以万亿的资金，盼望养老金充当“解放军”救市或者托市，都是不现实的。

二、少贬值，即当赢

在此之前，因为养老金只能存银行、买国债，导致其在保障了“安全”的同时，却因常年跑输ＣＰＩ而惨遭贬值。相比之下，用于战略储备的全国社会保障基金，由于允许市场化运营，自2000年成立至2013年底，基金累计投资收益4187.38亿元，年均投资收益率8.13%，远超过同期2.46%的年均通货膨胀率。因此，现在的普遍共识是，在人口老龄化的挑战越来越严峻的背景下，保障安全固然重要，实现基金的保值增值同样重要。允许养老基金入市，就是旨在通过多元化的资产配置，抗击通胀保值增值，通过委托专业机构并辅以专业化监管来保障资金安全。说白了，养老金的目标是，少贬值，即当赢。

在安全第一的原则下，养老基金的投资运营有一套完整规范的制度体系和组织结构。委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构的权利、义务应有明确的规定，实现责权利的统一；另一方面，无论是受托机构还是投资管理机构，都必需提取一定比例的风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。对此，该《办法》明确规定，受托机构按照养老基金年度净收益的１％提取风险准备金，余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取，专项用于弥补养老基金理财发生的亏损。理财管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大理财损失。

三、保障性质，润物无声

该《办法》明确规定，养老金在性质上是保障基金，这是与投资基金和风险基金的本质区别。这也是养老金入市必须特别强调风险控制的原因所在。此次征求意见的《办法》虽然将为养老金入市扫清了制度上的限制，但在实施过程中，养老金的性质决定了受托机构依然会遵循安全第一的原则，不断地摸索和总结经验，不会激进和冒进。这也就决定了，养老金对于股市的介入，将是谨慎和试探性的，它对市场的影响也将是渐进的。在它看来，“润物无声”才是养老金的最高境界。

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