要想利用股价波动赚取差价，显然看图表、猜涨跌、也就是技术分析就成了唯一的选择了。实际上就是在这样的心理作用下，我和无数的股民在不知不觉中落入了技术分析的圈套。掉进了股市赌博的大陷阱之中无法自拔。

很多年以后在研究巴菲特的过程中，有一本介绍巴菲特的书《一个美国资本家的成长》书中介绍，巴菲特1956年成立合伙投资公司，这个公司运作了13年，这13年中巴菲特成绩达到了年均复利29.5%的好成绩，1969年因为股市过度疯狂巴菲特解散了这个合伙投资公司，在解散合伙投资公司的前一年，也就是1968年，书中介绍“买空卖空”的成功无疑对巴菲特是一种折磨。为了减轻市场对自己的心理压力，也是寻找自己的知音，巴菲特召集他老师格雷厄姆的信徒，在美国圣地亚哥举行了一次聚会。这也是每隔两年巴菲特和好友们举行一次聚会的开始、1968年1月26日格雷厄姆见到他的信徒们后便说：“我给你们做一个测试，这儿有十道是非题，我提醒你们，它们相当难，没有人能答对半数以上的题目”。格雷厄姆的目的是想说明一个貌似简单的游戏也能让人绞尽脑汁——这正是对股市投机时代的巧妙的提醒。

是啊，无论是我1996年1月至1999年1月，痴迷技术分析的经历，还是大量研究机构做过的研究都表明，看图表、猜涨跌、痴迷技术分析、频繁买卖股票的最终结果会输光所有的钱。技术分析赌博之路走不通，价值投资能不能在股市里赚到钱呢？巴菲特获得的成功显然给出了肯定的答案。

那么在中国巴菲特的追随者们在股市主要赚的是谁的钱呢？

我认为主要是赚取以下三方面的钱

（一）新股中签赚取市场中博傻人的钱。

（二）当股价大大低于股票投资价值时购买股票，在市场对价格进行修正时，赚取市场先生犯错误的钱。

（三）赚取企业经营成果带来的钱，这应该是价值投资者最主要的利润来源。

举例来说，如果某只股票目前市盈率是15倍，综合看是非常合理的。购买之后随着时间的推移，企业利润增长了一倍，股价也上涨了一倍，市盈率依然是15倍，股价依然显得非常合理。在这期间投资者在赚取一倍利润的基础上还获得了红利。我想这就是价值投资者最该赚的钱。

4年多以前我买的北京银行股票就属于这种情况，当时购买时价格7.55元/股、每股净资产8元附近、市盈率6倍左右、现在账面利润达到152%，而当前的股价在9.3元附近、每股净资产8元附近、市盈率8倍左右。看上去股价依然很便宜。而我却获取了152的账面利润。这就是企业经营成果带来的变化。经过4年多的分红送股我目前的持股成本已经降至3.68元/股。

再以我们近期讨论过的五粮液股票为例，长期看如果企业利润增长了10倍，股价也上涨了10倍，股价依然显得非常合理，市盈率依然像今天一样显得十分合理。尽管我们已经获得了10倍的利润。我想这就是价值投资者赚钱的基本逻辑。

正像巴菲特总结的那样。巴菲特说：“作为一名投资者，你的目标应当是以理性的价格买入一项你熟悉的资产，从现在开始5年，10年甚至20年的时间里，这家公司的收益实际上肯定可以大幅增长。在时间的长河中，你会发现只有几家公司符合这些标准——所以一旦发现一家符合标准的公司，就应当买入相当数量的股票。你还必须忍受使你偏离这一方针的诱惑，如果不愿意持有有一家股票10年，那就不要考虑持有它10分钟。把总的盈利会在未来几年中不断增长的公司聚集到一个投资组合中，那么这个投资组合的市场价值也会不断增加。”巴菲特接着说：“尽管很少被人认知，这正是为伯克希尔的股东产生无数利润的方法。”