显然任何单一指标，都无法成为评估股票价值的决定性因素，市盈率、市净率、净资产收益率、净资产、成长性、行业属性、负债比率、等等在估值中均扮演着重要的角色，但是，你无法把这些指标变成参数，然后利用一个公式计算出股票的价值。股票估值是一个非常主观和个性化的事情。它是知识、经验、智慧、综合应用的结果。尽管最终结果只取决于未来现金流量折现值。但是，这个未来时间的长短、折现率的高低等都不可能整齐划一，这又是一个非常主观个性化的因素。

巴菲特说：“要想正确评估企业的价值，你应该考虑从现在开始，一直到交易生效日的现金流量，乘以某个折现率。这就是对公司价值进行评估的方法。问题是你对发生的现金流量有多大的把握，一些企业的现金流量容易估计，譬如水厂的现金流就比建筑企业容易预计，我们总是关注那些容易预测的企业。《投资圣经》1065页 ——1988年巴菲特股东大会

我认为巴菲特关于正确评估企业价值的方法，同样适用于评估股票价值，只要将上段话中的‘企业’两个字，用‘股票’两个字替换一下就可以了。当然股票价格的波动，相对于企业价值的波动，有时会更加剧烈没有理性可言，我们可以利用这一点，获得更好的投资收益，但是如果我们的情绪被市场先生所左右后果将不堪设想。

回归格雷厄姆对投资的定义也许能消除许多分歧，格雷厄姆指出：“根据详尽的分析，认为本金安全，满意回报有保障，这样的操作就属于投资，不符合这些的就属于投机。”根据以上分析，可以得出结论：股票估值取决于人们对于未来现金流量的心理预期。

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