巴菲特用“灌木丛理论”对内在价值进行了非常形象的比喻。巴菲特说；你把企业想象成灌木丛，灌木丛中的鸟是美元。你要评估这个灌木丛的价值你必须回答下面三个问题。

第一个问题：灌木丛中有没有鸟？

巴菲特说：“这些年来有一些公司发起人不知廉耻的向公众推销没有鸟的灌木丛，把公众口袋里几十亿美元，转移到了己的口袋里。”所以投资者一定要警惕没有鸟的灌木丛。

第二个问题：灌木丛中有多少只鸟？什么时候出现？

巴菲特说：我们永远不可能精确的知道出现鸟的数量和时间。在一个范围内大致的估计才是可行的。通常这个范围必须非常大，以至于得不到任何有用的结论。但是，有时即使对未来出现的鸟做非常保守的估计，也会显示灌木丛的价值被大大低估了。当我们对灌木丛中有多少只鸟，以及它们何时出现有合理信心时。我们努力对这些机会进行评估。

第三个问题：什么是无风险利率

巴菲特说：我们认为那是美国长期债券的收益率。

 在估值中收益率这个参数非常关键，稍作调整估值结果就会发生非常大的变化，每个投资者对未来收益的期望值会有所不同，所以估值是一个非常个性化的事。

巴菲特老师格雷厄姆曾指出：“随机从一份名单中指定一只股票，无论多么精密的分析。都不太可能得出诸如它是否值得购买或真实价值有多大的可靠结论。但是在某些具体案例分析过程中，根据企业的财务表现有可能形成一个言之有理的结论。这也就是说。具有积极或科学价值的分析，只存在于一些普通股特例的研究过程中。证券分析的目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少，而是只需要搞清楚其内在价值是否足够。”

两位投资大师关于估值的观点对我学习估值产生了非常大的影响，他们构成了我评估价值的基础。