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股市未来会怎么走

(2021-03-19 13:32:50)
分类: 理财周刊
2021319日摘自《理财周刊》

好公司不等于好股票,好股票不等于好价格。价值投资追求“三好”,但要记住,第一是好公司,其次是好股票,最后才是好价格。

2021年是牛市,牛市有无数条理由,见仁见智。若只选一条,我的选择是注册制,因为A股是制度变革的风向标!人言三十而立,中国A股从制度上可分为两个15年:第一个15年是审批制;第二个15年是核准制。2020年《证券法》二次修订版生效,注册制正式启航,可比的历史记录是2005年《证券法》第一次修订版生效,全流通股市启航。A股从2005年到2007年的走势为下探1000点,上看8000点(未实现),在沪指6124点折返,本轮牛市正在下探途中。

虽然都是A股市场,制度不同,行为不同,核心价值必然不同。近日A股开户数首破1.8亿,股民不会是全部,因为还有基民。本轮下跌的推手是机构,是机构抱团股解体,如果认同这个解释,可以说A股市场正在重复美国股市当年的一幕:机构抱团的漂亮50”解体,取而代之的是私募基金和游资。1974年,华尔街基金经理们吹捧的漂亮50”突然解体暴跌,市场投资人切换到小市值板块,一直到1978漂亮50”的盈利水平恢复到暴跌之前,股价依然在低位徘徊,甚至继续下挫。去年下半年,机构抱团股暴涨,核心概念是大消费,核心资产是贵州茅台和海天酱油,当贵州茅台的总市值超过可口可乐的时候,我讲了“喝茅台的多还是喝可乐的多”,提醒人们不要再“撒酒疯了”,违背常识的“价值投资”不可持续。

无论是什么市场,也无论讲什么价值,第一要看趋势,第二要有常识。股票市场中“成王败寇”的故事很多,人们所犯的错误几乎都是违反常识的过度自信,所以要记住“四不”:不迷信理论;不相信股评;不依赖预测;不寻找股神。没有预测就没有决策,但任何预测都不可信。如今还有人在纠结我2007年预测的问顶八千,注定是穷人。只要是投资人,就要为自己的选择承担责任,就要理解股市投资唯一确定的就是不确定性,所以华尔街真正的信条是不担风险无收益

注册制来了,随之而来的就是程序化退市。流水不腐,户枢不蠹,所以投资人必须防范的是退市风险。由于有退市风险,适合长期持有的股票如凤毛麟角,多数股票只能交易,不能持有。会买的是孙子,会卖的是爸爸,会空仓的才是爷爷。

越来越多的投资人开始“掌握股市”,因为智能化时代开始了。智能化投资工具中,用户最多的前三名是同花顺,东方财富和大智慧。截止到20211月,同花顺的用户3173万人,东方财富用户1443万人,大智慧用户857万人。在1.8亿人开户的A股市场,掌握股市的投资人是一个高速增长的群体,所以会卖的人越来越多,结果必然是股票价格的波动率上升。波动率上升的背后也是价值投资,尽管投资大佬们一再劝诫人们不要炒股,然而炒股源于人性,这就是与生俱来的一种财富偏好——波动性偏好。价值投资其实是两种选择,其一是趋势价值;其二就是波段价值。二者互为条件,缺一不可。

注册制时代的价值投资要牢记的第一是风险,第二是风险,第三还是风险,所以现代投资学讲的价值首先是“在险价值”。好公司不等于好股票,好股票不等于好价格。价值投资追求“三好”,但要记住,第一是好公司,其次是好股票,最后才是好价格。尤其是在高波动的股票市场中,宁可以较高的价格持有好公司,也不能在股市中捡便宜货。过去一段时间,“机构抱团股”跌幅30%45%就是一次警示:跌则减半,涨则翻倍,股民们好自为之!

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