2018年1月8日摘自《理财周刊》

股市预判多半是“拍脑门”，但是经验多了，再有智能化工具的辅助，股市预判的准确率就会相对较高。回首2017年，我们上半年看空，提示减仓，直到7月才建议增仓，并提示在大摩指数基金确认接纳中国A股之后再满仓操作。2017年7月中旬在上海外滩金融俱乐部举办的“旗袍秀”中，我们把“旗袍美女”的标准像放倒，预判A股下半年的走势：7月股市处于“腰际”，相约在秋季，沪指将达到“胸部”之后再回调。这一条曲线也同时预判了A股走势：2018年上半年或将延续“波段性牛市”，启动新一轮上涨波段。沪指或从年初开始上涨，达到2017年的高位即3500点区间，创业板指数或将触及2000点。

我并不认同所谓“新周期”的判断，中国的经济增长依然处于减速趋势中，2018年将再创10年新低。高增长的时代已经结束，股市为何逆势上升呢？其实，美国的经济增长和股市之间的长期关联也是反向的。二战后美国经济的增长速度逐年递减，同期道琼斯指数则逆势上升，上涨趋势仅在1987、2000、2008年三次金融危机时期中断，如今已突破25000点。2018年中国A股上涨的驱动力有二：1.中产家庭的资产配置；2.美国股市的持续上涨。一国经济的发展趋势迟早会通过政策调控而成为共识，从而影响主流家庭的资产配置。在新常态经济中，社会的基本矛盾是财富增长与贫富分化的矛盾。所以政策调控的主旋律是：“抑豪强，惠中产，扶危济困”，调控目标是在基本公共服务均等化的背景下形成全球人口最多的中等收入群体，才能使中国跨越“中等收入陷阱”，走向共同富裕社会（和谐社会）。

中等收入群体的财富构成或资产配置决定财富市场的未来趋势：从房地产驱动升级为证券化驱动。2016 年是“城市群” 的元年，中国的实际城市化率已经超过78%（参看本人相关文章）。在这个阶段，“天价与鬼城齐飞，癫狂与落寞同在”，一极是豪宅市场创天价，另一极则是“地王”崩盘鬼相随。中等收入群体的资产配置将脱离房地产而转向证券化投资的原因主要有三：其一是追随富豪家庭的心理偏好，而富豪阶层的主流财富市场是证券化的投资理财；其二是家庭财富的主导权转向第二代，而第二代的财富选择将弃“房”崇“券”；其三是证券化财富的核心价值是“收益率+流动性”，而房地产投资的预期收益率递减。

在证券化的多层次资本市场中，美国是业界翘楚，执全球金融市场之牛耳。尤其是过去10 年受益于道琼斯指数的一路上涨，美国富豪及中产家庭的新增财富中，约3/4 来源于证券化的投资理财市场。预计美国减税法案在2018 年生效之后，美国上市公司的税后利润会增长，美国中产家庭的税后收入会增长，这两大趋势将大幅度提升美国家庭的投资率和消费率，还将吸引其他国家的资金流入美国。抛开其他因素，仅减税一项就足以驱动美国股市再创新高，带动全球股市追随上涨。