事实上，作为全球增长最快的经济体，A股今年以来的表现却在全球落后，这不能不令人感到意外。其实，困惑的不仅是中小投资者，连过去被“奉 若神明”的海外机构和投资人，也开始从对A股市场一致看好到最近的出现分 歧。以高盛、法国巴黎银行等为代表的乐观派认为，A股处在底部区域，尽管 对短期还会跌多少没有概念，但长期看好，已可以逐步买入。也有野村控股机构、瑞信集团等机构相对谨慎地认为，鉴于市场对欧洲债务危机将拖累全球增长以及中 国紧缩政策的担忧，中国股市未来数月可能会徘徊在目前水平，或面临“进一步下跌”的风险。

　　在经济复苏能力强劲、上市公司业绩明显改善且有活跃的炒作概念的 背景下，A股今年以来的表现可以说是“极不正常”。其实，A股的这种“超乎寻常”的表现是种长期“光荣传统”。我们可以去分析它的成因，但是所需篇幅会惊人， 还是回顾一下每次不正常后的结果吧。

　　本世纪初的几年，A股连年下跌，市场上甚至有“远离毒品，远离股市”一说。结果，2006-2007年间，A股涨幅为全 球之最，许多个股涨幅超过10倍。最近的一次在2008年，金融危机发生在美国，A股指数却全球跌幅最大，够不正常的了！跟随而来的却是2009年 上半年的“全球最佳”。

　　上证指数年初至今跌超25%，在全球主要股指“倒数榜” 中“名列前茅”。然而，这次“不正常”估计也不例外地意味着机会。

　　从估值角度看，沪深300指数成分股在3000点以下，对应的预测平均市盈率为16倍左右，远低于全流通以来的历史平均水平，这一估值水平也已与增长率接近零的发达国家市场保持一致 了。估值的合理，加上上市公司赢利增长依然可期待，印证了长线投资的机会已来临。

　　有人可能说，现在还可能继续下跌，我买了就得被套。其实，我们应 该以“现在播种，收获未来”的心态来投资。种子播到地下，是暂时“损失了”，然而，可以预期，未来将会有比“损失的种子”更大的收获。

　　回顾20年A股发展史，在1993年沪指1518点、2001年沪指2245点、2007年沪指6124点 这些尖峰时刻外的其余时段介入的投资者，几乎都在其后不远的时期内，有机会获利。历史数据显示，当后一轮股市的波峰来临时，几乎90%以上的股票都有机会创出历史新高。从指数的角度看，沪指6124点的高峰更不会是将来不可逾越的雄关，何况目前沪指还不到峰值一半的水平？

　　如果志在高远，投资者应该在A股主板估值泡沫超越70倍市盈率之际产生恐惧，而不是在目前沪深300指数动态估值仅 十多倍市盈率之际害怕。通胀预期最终消退后，本次A股调整也就应该结束 了。在具体投资策略上，由于经济结构调整的因素，对低端且劳动力密集的制造业，持较谨慎态度，例如服装、电子元器件、汽车零部件等；而高端的出口行业，受 劳动力成本增加的压力不会太大，加上中国出口有长期持续增长的前景，可以继续看好。

　　另外，对于一般投资者而言，在市场估值较低之际，以指数型、被动 式的定期投资来追求市场的长期平均回报，不失为播种未来的良策，如已有定投计划，建议在力所能及的前提下进行适当加码。只要耐心等待，今天的播种，会为不 远的未来带来可观的收获。