股指期货上线交易以来,成交量持续放大。最近参与交易的投资者不足两万人，但单日总成交额却每日都超千亿元。表面上看,热闹非常。然而，遗憾的是，本来期货市场中的套期保值和价格发现这两个最重要的功能根本没有体现，只剩最后的“投机”功能了。

前期，有“套期保值”需求的养老金、基金等主角并未参与，只剩下配角（以纯交易型的个人大户和私募等）在表演。投资的目的也仅是赚取差价而已。 近日，券商基金等机构投资者被批准进场。然而，根据这些主角们在股市中“大散户”般追涨杀跌的“光荣历史”，笔者认为“他们进场能令股指期货交易更为理性”的假设是十足的伪命题。

我们再看看“价格发现”吧：从开始交易至今，市场一直整体下行，而5,6,9,12月到期的合约均较现货不同程度升水。这一看空现货但仍做多期货而产生的现货跌而期货涨的“背离现象”，显示投资者单向做多思维依然影响其合理操作。而背离的最终结果是价格发现功能无从体现。

对于最后的“投机”功能，“背离现象”一直持续，做多者可亏大了。也许您会说，我持合约待涨嘛，我有的是实力来补保证金，不怕被强行平仓。其实这是个理解上的误区！持有升水的做多合约，到了交割日，以现货价交割，亏损自不待言；如作持续的补仓买入，升水的持续加上杠杆效应对于做多的投资者来说就如把现钞扔进“碎钞机”一般的有去无回！当然，财富不会凭空产生，也不会完全凭空消失，近期市场下行和期货升水的持续对与做空的投资者来说，就好比开动“印钞机”一般爽气。

从大道理上说，股指期货的上线无疑是揭开我国资本市场的新一页，从此市场由“单行线”变成“双向线”。交易规则和市场工具的国际化为市场的国际化进程铺平道路。将来，随市场的深度和广度被大大拓展，交易品种和创新能力方面都会有突破性进展。

另一方面，当然的赢家显然易见：交易所因而增加收入、政府因此增加税收、券商和期货公司也因之增加佣金进帐。

然而，除了极少数既“专业”而又“输得起”的富人投资者外，笔者明确不建议以“炒作”的方式转战股指期货作为普通私人投资者的直接投资手段，因为期货市场和融资融券关于保证金、当日无负债结算、强行平仓等特有的交易制度并不为绝大部分投资者所熟悉。而且交易中放大五到十倍的杠杆原理大大增加了参与的风险。

股指期货交易中，印钞机和碎钞机同时在开动，进场后，拿着钞票的手肯定在颤抖，您是否就是要这种感觉呢？