昨晚亚洲市场开市时，日本央行启动了干预日元汇率的行动（卖出日元、买进其它货币），美元兑换日元的汇率曾一度上升到80，现在已经回落了超过三分之一的涨幅：

美元/日元短线图


一个多月前，我在“看得见的手与看不见的手”一文中写道：

“...就中央银行干预市场的历史事例来看，通常看得见的手只能暂时减缓价格的变化速度，却无法逆转由看不见的大手所主导的市场大趋势，例如日本和瑞士的中央银行都曾屡次进场通过买卖动作干预各自的货币汇率，可是日元和瑞士法郎兑其它主要货币的升值趋势却并没有改变多少...”

事实的确如此，从下面这张美元兑瑞士法郎的长线图中，你看得出瑞士央行屡次干预汇率的痕迹吗？

美元/瑞士法郎的长线图


同样，如今日本的干预动作在美元兑日元的长线图中看起来是这样的：

美元/日元的长线图


日本和瑞士官方大概注意到了最近美国经济出现了再次濒临衰退的迹象，恐怕美联储会在不久的将来重新开始增发美钞行动，而已经升值很多的本国货币如果进一步地攀升将会对本国产品的出口产生更大的负面影响。所以与其坐以待毙，不如在这次新一轮的国际印钞奥林匹克大赛中抢跑一步，这样至少不会输得太多。毕竟日本和瑞士让本国货币贬值的魄力和印钞的规模与美联储相比肯定是小巫见大巫了。

其实美国与日本和瑞士相比，国际贸易在整体经济中的比重不算很大，美国无法指望单纯依靠增加出口去拉动GDP，只能说美联储导致美元贬值的行为根本是醉翁之意不在酒，美元的稳步贬值意味着美国欠别国的外债将被逐渐稀释。

当然，目前美国经济指标的疲软、日本和瑞士抢先贬值货币的行动、以及欧元区日益扩散的主权债务危机都会让美元首先暂时升值，随着市场波动率的升高，将会对美国的股市造成比较大的压力。但如果美联储的货币宽松行动一旦成为事实的话，鉴于美元指数的长期贬值趋势得以恢复，美国的股市也会在前期的跌势中有间歇性的强劲反弹，这样对做多和做空的双方来说都很棘手，至少在以美元定价的面值上来看会是个起起伏伏的形势。至于它真实的含金量嘛，那就完全是另外一回事了。

斯坦普500指数与黄金的比值


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