在2010年里,全球对冲基金的整体表现不尽人意.例如两年前对冲基金界的称雄人物 John Paulson 过早地看好美国经济和美国银行业的复苏,近期的投资业绩大为逊色.有三十年投资经验,曾经辅佐过索罗斯的老牌对冲基金经理 Stanley Druckenmiller 甚至关掉基金,洗手不干了.

可是有一家大型对冲基金却在2010年里大放异彩,就是由 Ray Dalio 所创立的 Bridgewater Associates,它今年以来的回报率是38%,仅利润额就高达150亿美元.这么出色的业绩是如何做到的呢?

根据华尔街日报的报道, Bridgewater 的收益主要来源于三个方面的投资:美国政府债券,日元,和黄金.
http://online.wsj.com/article/SB10001424052702303339504575566680614396598.html?mod=googlenews_wsj

而这三个方面的投资都可以归纳成为一个总的投资主题,那就是做空美国和美元.为什么这么说呢?

首先, Ray Dalio 不看好美国的经济复苏力度,认为联储会不得不继续实行"量化宽松政策",即大量增印钞票,去购买自己发行的债券,所以会导致政府债券利率的降低和其价格的上涨.结果的确如他所料.

美国政府债券(2010年年初至今)


其次,如果美国的经济复苏乏力,美国政府就会促使美元贬值以刺激出口,联储会确实也是这么做的,通过大量增发钞票稀释美元的实际购买力,结果当然是全球的投资者们抛售美元,买进日元和黄金.

日元ETF(2010年年初至今)


黄金(2010年年初至今)


也许有人会问,美国的股市如何?

美国股市(SPX,2010年年初至今)


美国股市5%的增值也是完全归功于联储会向市场里灌注了大量的资金,假如没有那些资金,SPX大致应当在850点左右.
(POMO = Permanent Open Market Operations)


展望将来,美元长期贬值的趋势仍将继续.这是因为美国这次自1930年代大萧条时期以来最严重的经济大衰退,是美国过去三四十年以来所积累的各种问题的总爆发.所有问题的根源均来自于美国的短视政治制度,从里跟到奥巴马的各届美国政府和国会成员的企图心都是想竭尽全力地满足选民们的短期利益要求,不管是减税还是提高社会福利,都是以降低利率和增加债务的方式来买单,使利益在今天实现,让选民们立刻尝到甜头,以换取选票和连任的机会,却把越来越重的债务负担推移给后任和后代.

现在的美国政客们仍然没有勇气和意愿去解决美国所面临的长期问题:巨额的债务,负担不起的长期社会福利,昂贵的医疗费用,低效的教育制度,人才竞争力的下降,产业空心化,和结构性高失业率等等.单纯地依靠增发货币和贬值美元只是掩盖创伤的短期行为,不仅无法解决根本问题,反而会导致更加严重的后果,比如使美元丧失世界储备货币地位.在美国的短视政治局势得到彻底改变和具有长远眼光的领导者出现之前,做空美国和美元仍然是一个不错的长线投资主题.


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