相比之下，顺应市场的波动，在股市、债券、利率、外汇、商品期货等指数市场运用量化指标的程序交易却在次贷危机中大赚特赚，我所知道的名字有：James Simons, Bruce Kovner, David Shaw, John Taylor 等等。值得一提的是 John Arnold, 他是个三十岁出头的能源期货交易员，单单在2008年就赚到15亿美元。他在福布斯的美国富人榜上名列第91位，总身价34亿美元，是靠自己创业成为亿万富翁中年纪第二年轻的。

相对于个股由於盘子太小而容易被操纵的风险来说，市场指数就不大容易被轻易撼动。据统计，截止2008年10月， 全球股市的总市值大约是$36.6 trillion。仅美国的债券市场每天平均交易额就有$822 billion。而外汇市场每天的资金流动在2007年4月就高达$3.2 trillion，2008年更是增长了41%。

根据金融资产定价模型(capital asset pricing model)，任何金融产品的回报率都可以用 alpha 来源和 beta 来源来区分，beta 衡量的是某种金融资产的市场波动率，高的 beta 值说明比较高的波动率，也等同于高风险。源自 beta 的回报就是紧跟市场指数的回报，如果某个人或某个基金的回报率比指数高，可是他的 beta 值远大於1，说明他的回报只是由於他冒了比指数更大的市场风险，而并不是因为他有什么特殊的才能。有些人在市场上赚了点钱就洋洋得意，甚至有人开始自诩为 “股神”，其实只不过因为他冒了很高的市场风险，而且又比较运气罢了。假如有成千上万的人一起抛硬币赌正反面，最后总有几个人可以连续十次都得到正面，这几个人恐怕就会被视为当代的“赌神”了。

而超出 beta 回报率部分的额外回报被归纳为源自 alpha 的回报，即由於有异乎寻常的洞察力而产生的回报率。例如段永平2001年底，开始以1美元左右买进快要被NASDAQ摘牌的网易股票，在一年多里涨了50倍以上，那是否与他和网易公司总裁丁磊的私人交情有关系？我们就不得而知了。

再回到抛硬币的例子上，假如连续抛出正面的几个人恰好都是一个老师教出来的，他们都是相互独立地创造出超出 beta 平均水平的成绩，那么就有可能属於 alpha 回报的情况了。