前几天特斯拉出了一季报，结果股价大跌8%。特斯拉Q1净亏损4980万美元，因研发费用上升，去年同期为盈利1125万美元。调整后每股收益0.12美元超预期，运营收入7.13亿美元，同比增长26.9% 。特斯拉给出的业绩展望让部分投资者感到失望。

即将推出的Model X的研究及开发成本飙升成为特斯拉一季度亏损主要原因。财报显示，特斯拉一季度运营总支出为1.99亿美元，其中研发支出为8150万美元，占总支出41%。马斯克表示，今年底及明年初，公司研发费用将大幅减少。

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我们发现，研发费用对于很多公司影响非常大，这些公司大多以科技类、医药类为主。那么我们在看这类公司时，需要关注研发费用对业绩的影响。最起码知道他的研发费用情况。

但是，我们不管是看F10，还是看财务报表时，很难找到研发费用。为什么呢？

因为一般“研发费用”包含在“管理费用”里面，要看研发费用必须在管理费用的附注中才能看到。

如下图的北京君正13年年报： http://s4/mw690/001Qe33ugy6ISvpmeAj83&690—— 付出要给回报" TITLE="研发费用(一) —— 付出要给回报" />

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我们看到，在利润表的“管理费用”中，包含了“研发费用”。一般公司在附注里面会有对于研发费用的解释，但需要仔细找。

北京君正的研发费用支出是4271万，到底算不算多，需要和营业收入做个对比。占比45%，这个费用应该算是极其高了。销售卖的钱，近一半都要投入到研发，那公司还有多少利润呢？？？

我们看看他的利润：

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营业收入9.48亿，营业成本 4.87亿，营业利润=4.61亿   而管理费用就要6亿了，这真的是入不敷出啊。

幸亏有2.7亿的利息收入，才免于亏损。

所以，北京君正利润大幅下滑的最大原因在于研发费用占比过高。导致连年的利润下滑。

那么既然他的研发费用这么高，未来是否能够转化为利润，那才是最关键的。就像特斯拉，如果成功，那么这个就是护城河。一个需要长时间+ 巨额研究费用的技术，将形成一个强大的护城河。但如果失败，那么对于投资者，银子就白花了，时间就白耗了。

至少北京君正这样的做可穿戴芯片的，我还真看不清未来的前景。智能手表的对手是苹果、谷歌、三星等。

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 刚才是做芯片的，同样拥有智能穿戴概念的——中颖电子，他是做集成电路的。我们来看看他的研发情况。http://s1/mw690/001Qe33ugy6ISvOOeeke0&690—— 付出要给回报" TITLE="研发费用(一) —— 付出要给回报" />

    我们看到，中颖电子年报中，表示研发费用占收入20%，而且用了比例“高达”这个词，说明占比还是很高的。那再回想北京君正那个45%占比，实在是吓死人啊。

我们再看看他在管理费用里面的占比情况：http://s4/mw690/001Qe33ugy6ISvT0sXFf3&690—— 付出要给回报" TITLE="研发费用(一) —— 付出要给回报" />

    研发费用占到了管理费用的71%，这个比重也是非常大。可以看到，此类公司，大家都在为将来的趋势做足准备，但还是那句话，未来鹿死谁手，不是专业人士，真的是看不清楚的。

可穿戴设备，上海五角场的苏宁电器已经有了google眼镜的展示，我还没摸过呢，真不知道前景。

所以，投资这类公司，不是特别专业的人，是很难真正了解的，虽然她们有很多概念炒作，但业绩真是不敢预测，随随便便的就可以大幅下滑。

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上图是中颖电子的净利润，和研发费用对比一下，研发费用对利润影响真的非常大。是净利润的3倍。只要研发费用降低10%，利润增速就完全不同了。

而公司也在报告中称这“导致报告期内净利润的增长相对缓慢”.

下一篇我们来谈谈巴菲特是否喜欢研发费用高的企业，比亚迪，乐视网这些公司研发费用又是如何的。