现在这样行情，最宝贵的是什么？就是低位的筹码。好公司又有没被发掘的越来越少了。很多人不知道该买什么股票，因为他们经常把大量的低位筹码不断的抛弃，美其名曰：波段操作!  当然也不怪他们，毕竟散户的知识水平不高，不知道手里拿的是好公司。

所以，国家在普及高等教育的同时，股市也应该普及投资教育。其实对于机构、成熟投资者来说，做股票的人们知识水平越低越好，嘿嘿。

如今环保概念层出不穷，政策也是不遗余力的出台推动。毕竟每个人都能切身体会到。但是环保行业有几个问题：比如投资周期非常长，但多数人买环保股因为短期能刺激。还有，环保相关公司鱼龙混杂，有些甚至沾点边也算。即使有些是转型，但还是只沾了点边。另外，一些环保细分行业竞争激烈，利润不大，空间也不大。最后，环保的问题就是市场过分热情后的估值始终处于偏高。

 

我自己对于环保的关注面主要是：1. 有竞争壁垒，即使不是全封闭的，至少他在技术，在规模上几年内别人难以追上。 2. 行业空间大，受政策影响小。主导权在政府手里可不是好事哦，但多数投资者做环保股是因为谋篇文章说政策推动多少亿的投资，这种算法从来没有准过。  3. 真实的环保业务，而不是虚无的概念。 4. 公司总市值不大。 5.估值嘛，不要太高。因为现在找不到低的了。

 

为什么今天写红宝丽呢？ 13年我一直在关注它。他虽然是家化工企业，但却实实在在和环保密切相关。另外，由于大量的环保股处于高估状态，它因为行业属性和突发事件，股价始终没有大的反应。

分析一家公司，我还是遵循这个逻辑：分析行业空间、判断公司财务、看估值。

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今天先来聊聊这家公司的行业情况。（好不好大家自己判断，我可不是推荐股票。只是把自己关心的写出来和大家分享。）

 

红宝丽的主营业务：

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对于我们这样的普通投资者来说，很多行业是难以分析，甚至根本看不懂。所以我自己对于医药行业一直是不考虑，除了中药。要做医药，我宁愿买基金，毕竟他们比我专业点。

红宝丽所从事的的化工行业也是一个专业性非常强的。所以这时候，我们要依靠的是研报，只要注意别光看那些好话，主要看研报对公司产品经营的分析。（烂公司一般很难搜到研报，能搜到的基本都已看好为主。）

 

公司主要业务：

1.硬泡组合聚醚产能15万吨/年，

2.异丙醇胺产能4万吨/年，

3.高阻燃聚氨酯保温板产能750万平米/年，

4.太阳能EVA封装胶膜1200万平米/年。

其中“异丙醇胺”、“硬泡聚醚”，均为国内龙头。

 

那么公司的“聚氨酯硬泡组合”和“异丙醇胺”是什么东西呢？

 

一、聚氨酯硬泡组合：这个材料主要用于 “建筑外墙保温”和“冰箱冰柜”。

冰箱冰柜：除2012年受整体宏观经济不景气影响，冰箱冰柜产量增速有所放缓外，最近几年国内冰箱冰柜产量增速较快，其中家用电冰箱2001年-2012年的年均复合增长率达到16%，冷柜2001年-2012年年均复合增长率达到13.97%。

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公司冰柜国内市场份额30%左右，冷藏集装箱生产企业如美的、还行、三星、美菱、康佳、中集都是公司客户。

 

建筑外墙保温：聚氨酯的另一个重要应用是墙体保温，在国外，聚氨酯保温板已经是一种成熟的墙体保温材料，而在中国，聚氨酯作为墙体保温才刚起步，聚氨酯保温板占欧美国家外墙保温市场75%，我国仅10%，还有很大的提升空间。其阻燃性能是保温性能最好的材料。，与传统的聚苯板等保温材料相比，聚氨酯在用量、阻燃性、隔热效率、环保性能等方面综合优势均优于对方。

 

2012 年财政部、住建部宣布补贴三星级绿色建筑80 元/平方米，2013年1 月发改委《绿色建筑行动方案》提出到2015 年新增绿色建筑超10 亿平米，而2012 年底我国存量仅不到1 亿平米。若国家推出相应绿色建材标准，则聚氨酯板市场有望爆发增长。根据国金证券测算：13～15 年我国聚氨酯板市场总量达0.75、0.96、1.2 亿平方米，公司将持续受益于增长大趋势。（增速25%以上）

 

节能减排是政府未来的工作重心之一，而建筑能耗占社会能耗比重达到25%以上，其中外墙散热占建筑能耗近40%，如果进行外墙保温后可下降至8%左右。所以逻辑是：要实现节能减排——必须降低建筑耗能——最佳方式进行外墙保温。http://s2/mw690/001Qe33uty6GA81L8mR41&690另类环保股" TITLE="红宝丽（一）—— 另类环保股" />
    上面是市场最多用的两种材料，但中国仍在大量使用EPS,XPS材料，而欧美已经以聚氨酯为主。那我们看看他们和其他几种材料的不同：

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可以看到，聚氨酯不管是保温，阻燃，防水，抗冲击都是最好的。而通过公司的改良，最大的有害气体问题也基本能够解决了。

 

但这几年其实对于聚氨酯材料可不好过。央视大楼火灾之后，2009年公安部这住建部联合发布规定（46号文件），明确建筑保温材料燃烧等级不低于B2级。而上海胶州大火后，2011年公安部发布了更加严格要求的65号文，规定民用外墙保温暂定采用燃烧性能A级的材料。这个65号文件使得有机保温材料全部受限。(红宝丽的聚氨酯是B1)

我们看上面的表，能够达到A级的只有“岩棉”。（陶瓷纤维不防水又对人体有害，基本不用。）但是，国内岩棉产量不足，造假昂贵，基本无法执行65号文件。

到这里，我又要吐吐槽了。公安部为了因为出了个火灾，所以一拍脑袋来两个65号文，免得下次被骂。强势推行不可能执行的方案，这不等于放屁嘛！！！就如同我用上海话骂人了，就规定只能讲普通话，我用普通话骂人了，就规定全部讲英文，这样他们就听不懂了，骂了也没事。

 

好在，政府一年一个样，逐渐回归到了理性。2013年10月1日《建筑外墙外保温系统的防火性能试验方法》 开始实施，这意味着大批不能达到防火要求的聚苯板等保温材料将逐步被禁用，红宝丽生产的聚氨酯保温板能够达到很好的阻燃性能，同时，国家加快推进绿色建筑计划，开展建筑节能。公司目前还有750万平米的聚氨酯保温板在建，届时产能将达到1500万平米，有望成为公司另一个重要的营收来源。

而上海、江苏、深圳等省市在保障房中，全面强制推广绿色建筑。

 

我找了两张不同材料的燃烧对比图：

http://s10/mw690/001Qe33uty6GA8oMAit09&690另类环保股" TITLE="红宝丽（一）—— 另类环保股" />    不比不知道，一比吓一跳。

 

那么公司在这个行业中处于什么地位呢？

从研报来看，公司很可能在政策推动下从聚氨酯保温板市场中拔得头筹。

1.   技术优势：2000年被认定为国家火炬计划重点高新技术企业。2005年被江苏省认定为省级企业技术中心。科技技术含量高，产品附加值高。

2.   成本优势：由于公司的创新能力和规模化，具备了成本优势。（从毛利率就能看出）

3.   产品优势。 有技术，有创新，就有好产品。

4.   服务优势。 这是我看机构调研的结果。据说针对主要客服，公司都会有专业工程师现场指导，并根据客户要求进行改进。

 

二、异丙醇胺

异丙醇胺是一种重要的基础化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、清冼剂、水泥外加剂、医药农药中间体、金属切削、电子清冼等领域。其环保性能优越，出本身产品应用以外，也是传统原料乙醇胺的替代品。公司目前产能4万吨/年，生产规模为全球最大，能够生产一异丙醇胺、二异丙醇胺和三异丙醇胺等产品，国家对环保的要求在不断提高，异丙醇胺的用量有望不断增加，届时，公司将从中受益。

上面这段话很专业，其实我们看一条中国证券报的消息就知道了：

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原来公司的异丙醇胺就是油品升级的主要材料，而红宝丽是行业龙头。

 

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    我们从上图看到，公司的主营收入中，异丙醇胺的比重越来越大。但三分之一还不到。

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    但毛利构成中，我们发现异丙醇胺占到了硬泡组合的一半。收入三分之一都不到，但利润构成占到一半，说明什么呢？  如果你还不懂，可就不应该了。

 

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    直接看上图吧，异丙醇胺的毛利是最高的。

 

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我们再看，全球可以说异丙醇胺基本都是欧美在消费。全球大概20-30万吨。而中国消费大概2万吨。那么谁再生产呢？

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    红宝丽在产能上竟然超过了全球最大的化学公司——巴斯夫。

 

异丙醇胺需求增长一个重要方面是替代乙醇胺，他的优异性能和对环境、人体的危害小，成了发达国家鼓励发展的绿色化工品。主要用户水泥外加剂和石油、天然气脱硫。

前面说到的油品升级就是这个原因。欧美、中东炼油业中，80%使用二异丙醇胺。国内使用比例低于30%。但我感觉发展会比较慢。

中国大概5万吨产能，红宝丽达到了4万吨。公司通过研发新技术、产品品质与巴斯夫、陶氏等国际化工巨头逐步接近。

 

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不过这两年，公司都在大力推动硬泡组合的产能。  异丙醇胺产能基本保持不动。主要原因还是这些材料的市场主要依靠政策推动。 政策推动建筑节能，那就空间打开，发展硬泡组合。  而油品升级确认后，可以打开异丙醇胺的市场。

 

 

三、太阳能产业：

当然，他还有个产业链，就是太阳能市场。具体的名词叫做：EVA太阳能胶膜。公司2011年投产了1200万平方米的EVA，但受到这几年光伏行业低迷，一直没有贡献收入。

EVA胶膜离长期由美国杜邦、日本三井和普利司通等外企垄断。随着国内EVA胶膜厂商的突破技术壁垒，掀起了投产热炒，不过短期就出现了产能过剩的情况。悲剧。。。。。。。。。只能指望光伏行业的复苏拉动EVA市场了。不过这不是红宝丽的主营方向。

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    我们看到，红宝丽的产能还是很小的，不过中国人真能干啊，一哄而上。看看下面光伏的装机量，就知道什么叫一哄而上了。产能过剩又碰到光伏低迷，难怪光伏企业日子难过啊。

 

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我总结一下：

从上面我们的分析来看，红宝丽的发展受到政策影响非常大。可以说，没有政策就没有增长空间。这是我不想看到的。

 

从目前可以判断：

外墙保温、和油品升级，虽然是环保相关，虽然是大势所趋，但政策推动非常慢。保温外墙就像看不见的下水道，没有大事件发生是没有人会关心它的。而油品升级也因为雾霾才掀起了一阵热议，仅此而已。

冰箱柜、光伏：冰箱柜增速基本稳定，不会再快了。而光伏不管是量还是复苏力度，都不能指望带给公司业绩重大影响。

 

所以我的总结是，红宝丽是一家值得关注的公司，但短期业绩难以爆发！

 

不过，同志们，既然写了（一），那一定有（二）了。

二写什么呢？ 当然就是财务和估值了。谁叫他出了个丢脸的“假票据门”事件呢。