马金斋 近年重大货币政策出台后的市场表现及观点

一、2010年4月16日股指期货开市后的22次重大货币政策出台后的市场表现（13次调整存款类金融机构人民币存款准备金率与9次调整金融机构人民币存贷款基准利率）：
以下13次为调整存款准备金率：
1、2010年5月2日央行宣布：2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。
宣布后第一个交易日（5月4日，星期二），主力合约5月期指跳空低开低走，全天整体情况为低开后极小幅中性调整，全天-13点，跌幅为-0.43%。
5月4日沪深300大幅跳空低开后强力拉升,上午尾盘遇阻下跌,全天-48点，跌幅为-1.56%；
2、2010年11月10日央行宣布：2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（11月11日，星期四），主力合约11月期指极小幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘反转暴力下跌，全天整体情况前强后弱，全天-14点，跌幅为-0.42%；
11月11日沪深300极小幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘大幅下跌,全天+10点，升幅为+0.31%。
3、2010年11月19日央行宣布：2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（11月22日，星期一），主力合约12月期指大幅跳空低开后上午稍强震荡，下午大跌，全天整体情况很弱，全天-22点，跌幅为-0.71%；
11月22日沪深300大幅跳空低开后上午强力拉升，下午震荡下跌，全天整体震荡较剧烈，全天-6点，跌幅为-0.22%。
4、2010年12月10日央行宣布：2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（12月13日，星期一），主力合约12月期指大幅跳空高开后先回吐再上升，上午大部分时间在高位小幅调整，下午再强拉升，收在接近全日最高位,全天+103点，升幅为+3.25%。
5、2011年1月14日央行宣布：2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（1月17日，星期一），主力合约1月期指大幅跳空低开后巨幅暴跌,全天-136点，跌幅为-4.38%。
6、2011年3月18日央行宣布：2011年3月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（3月21日，星期一），主力合约4月期指平开后较大幅震荡，接近十字星收盘,全天-4点，跌幅为-0.14%。
7、2011年5月12日央行宣布：从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（5月13日，星期五），主力合约5月期指较大幅跳空高开后上午下跌，下午反转,全天+19点，升幅为+0.61%。
8、2011年6月14日央行宣布：从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（6月15日，星期三），主力合约6月期指较大幅跳空低开后下跌,全天-25点，跌幅为-0.86%。
9、2011年11月30日央行宣布：从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。晚间传出多国央行协同向市场注入流动性消息。
宣布后第一个交易日（12月1日，星期四），主力合约12月期指大幅跳空高开后继续强力拉升，下午回落，全天+65点，升幅为+2.18%。
10、2012年2月18日央行宣布：从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（2月20日，星期一），主力合约3月期指巨幅跳空高开后进行回吐，全天+2点，升幅为+0.10%。
11、2012年5月12日央行宣布：从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
宣布后第一个交易日（5月14日，星期一），主力合约5月期指巨幅跳空高开后震荡下跌，全天-38点，跌幅为-1.46%。
12、2015年2月4日央行宣布：自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
宣布后第一个交易日（2月5日，星期四），主力合约2月期指巨幅跳空高开后强力下跌，全天-70点，跌幅为-2.06%。
13、2015年4月19日央行宣布：自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
宣布后第一个交易日（4月20日，星期一），主力合约5月期指大幅跳空低开后先上升再强力下跌，全天-109点，跌幅为-2.36%。

以下为9次调整金融机构人民币存贷款基准利率：
1、2010年10月19日央行宣布：自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
宣布后第一个交易日（10月20日，星期三），主力合约11月期指巨幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘稍回吐，全天整体表现极强势，当日+53点，升幅为+1.57%；
10月20日沪深300巨幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘稍回吐，全天整体表现极强势，当日+21点，升幅为+0.63%。
2、2010年12月25日央行宣布：自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
宣布后第一个交易日（12月27日，星期一），主力合约1月期指大幅跳空高开后强力拉升，下午大跌，全天整体表现极弱，沪深300当日-63点，跌幅为-2.00%；
3、2011年2月8日央行宣布：自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
宣布后第一个交易日（2月9日，星期三，为春节长假后第一个交易日），主力合约2月期指小幅跳空高开后上午震荡，下午大较大幅跌，全天整体表现极弱，沪深300当日-36点，跌幅为-1.18%。
4、2011年4月5日央行宣布，自4月6日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
宣布后第一个交易日（4月6日，星期三，为清明节长假后第一个交易日），主力合约4月期指平开后较大幅震荡拉升，全天表现很强，沪深300当日+38点，升幅为+1.18%。
5、2011年7月6日央行宣布，自7月7日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
宣布后第一个交易日（7月7日，星期四），主力合约7月期指小幅高开后震荡下跌，全天表现中性，沪深300当日-12点，跌幅为-0.39%。
6、2012年6月7日央行宣布，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
宣布后第一个交易日（6月8日，星期五），主力合约6月期指大幅高开后震荡下跌，6月期指当
日-17点，跌幅为-0.67%，沪深300当日-17.85点，跌幅为-0.70%。。
7、2012年7月5日央行宣布，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。
宣布后第一个交易日（7月6日，星期五），主力合约7月期指小幅跳空低开后先稍上升后回落，下午盘初开始强力拉升，7月期指当日+42.8点，升幅为+1.42%。沪深300当日+42.24.85点，升幅为+1.74%。
8、2014年11月21日宣布，自22日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；
宣布后第一个交易日（11月24日，星期一），主力合约12月期指大幅高开后强力上升，下午稍回吐，12月期指当日+71.6点，升幅为+2.75%。沪深300当日+66.80点，升幅为+2.59%。
9、2015年2月28日宣布，从3月1日起，将金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.5%，将一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%。同时，将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
宣布后第一个交易日（3月2日，星期一），主力合约3月期指巨幅高开后中性震荡，3月期指当日+16点，升幅为+0.45%。沪深300当日+28.42点，升幅为+0.80%。
10、2015年5月10日宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
（宣布后的市场表现等待观察。）。

二、股指期货开市后的19次重大货币政策出台后的市场表现简析：
从股指期货2010年4月16日开市后到2015年5月20日，共13次调整存款准备金率和9次调整基准利率。宣布后首个交易日的市场反应看，对股票与股指期货市场影响很有限，其影响主要在极短期的开盘影响较大，8次表现为跳空低开，12次为跳空高开，2次平开。
2010年5月是空头市场，10月是多头市场，11月是空头市场，12月为中性调整，2011年1月是空头市场，2月初和3月21日、7月7日为中性市场，4月初为多头市场，4月中到6月中为空头市场，11月底为中性市场，2012年2月是多头市场，2012年5月到7月为空头市场，2014年11月至今是多头市场。把前面所列举的22次货币政策出台后股指期货与沪深300的全天整体升跌来看，多数货币政策出台对股指期货与沪深300的全天整体升跌影响有限，更多的在尊重当时市场趋势。

三、股指期货开市前几年基准利率调整公布后的市场表现及简析
近年基准利率调整公布后的市场表现：
    调整时间   存款基准利率            贷款基准利率           消息公布次日指数涨跌
              调整前 调整后 调整幅度   调整前 调整后 调整幅度 上海深圳

2010年12月26日 2.50% 2.75%  0.25%     5.56% 5.81% 0.25%    -1.90% -2.02%
2010年10月20日 2.25% 2.50%  0.25%     5.31% 5.56% 0.25%    0.07% 1.23%
2008年12月23日 2.52% 2.25%  -0.27%    5.58% 5.31% -0.27%   -4.55% -4.69%
2008年11月27日 3.60% 2.52%  -1.08%    6.66% 5.58% -1.08%   1.05% 2.29%
2008年10月30日 3.87% 3.60%  -0.27%    6.93% 6.66% -0.27%   2.55% 1.91%
2008年10月09日 4.14% 3.87%  -0.27%    7.20% 6.93% -0.27%   -0.84% -2.40%
2008年09月16日 4.14% 4.14%  0.00%     7.47% 7.20% -0.27%   -4.47% -0.89%
2007年12月21日 3.87% 4.14%  0.27%     7.29% 7.47% 0.18%    1.15% 1.10%
2007年09月15日 3.60% 3.87%  0.27%     7.02% 7.29% 0.27%    2.06% 1.54%
2007年08月22日 3.33% 3.60%  0.27%     6.84% 7.02% 0.18%    0.50% 2.80%
2007年07月21日 3.06% 3.33%  0.27%     6.57% 6.84% 0.27%    3.81% 5.38%
2007年05月19日 2.79% 3.06%  0.27%     6.39% 6.57% 0.18%    1.04% 2.54%
2007年03月18日 2.52% 2.79%  0.27%     6.12% 6.39% 0.27%    2.87% 1.59%
2006年08月19日 2.25% 2.52%  0.27%     5.85% 6.12% 0.27%    0.20% 0.20%
2006年04月28日 2.25% 2.25%  0.00%     5.58% 5.85% 0.27%    1.66% 0.21%

马金斋简析：

2006年4月-2007年12月，加息8次，消息公布后的第一个交易日深沪两市场全部为上升；
2008年9月-2008年12月，减息5次，消息公布后的第一个交易日深沪两市场3次下跌2次上升；
2010年，加息2次，消息公布后的第一个交易日深沪两市场1次上升1次下跌；
我们看下大背景：2006年和2007年是大牛市，2008年对应的是大熊市，2010年10月是大升行情，2010年12月为中性调整行情。
把2006年到2010年12月的息口变化及变化后第一个交易日的市场反应对照，息口变化后的市场反应全部反映了当时的市场大背景。

四、马金斋个人综合看法：
预测股票市场升跌，要把短期市场表现放入大市场系统中综合考虑。
明天（2015年5月11日，星期一）是重大货币政策公布后第一个交易日，目前市场为中性市场。
这是央行自2011年6个月开始下调降基准利率后，第11次降准或降息，货币政策再度宽松。
上周五收市后有巨大利空消息，央行今天大幅降准对利空消息有对冲作用。
近期市场整体上再高位回调，短期较弱。
目前看，明天市场下跌机会大。