马金斋 对近期沪深300股指期货主力合约大贴水的看法及策略

1、多少升贴水是合理的？
考虑期现货持仓成本、无套利区间、经济发展趋势、距离交割期时间等因素，个人认为：距离交割期1个月时间，沪深300股指期货主力合约贴水10点到升水15点算合理区间。
2、造成近期主力合约早早大贴水的原因探索：
从5月11日开始，主力合约开始出现连续的收盘价贴水，盘中也多为贴水。昨天收市贴水达到20点，今天收市贴水更达到29点。
贴水的基本原因有二：一是市场在看空后市，二是市场在考虑6月蓝筹股分红后除权除息。
沪深300股指期货开市2年余，主力合约多为升水运行，主要原因是市场参与者的不成熟，及长期形成的中国大陆股市单向买升心理影响。
下跌中，及看空后市比较盛时，贴水很正常。
市场在考虑6月蓝筹股分红后除权除息的考虑也是正确的，但目前看有些放大了这种考虑。
2010年5月和6月，市场并无蓝筹股分红这方面明显的表现。
2011年5月和6月，市场似有蓝筹股分红这方面的表现，出现多个交易日贴水现象。
目前的贴水，很可能还有第三个原因，就是市场主力故意为之。
市场主力过度影响基差的操作方式，在2010年10月有先例，当时在市场疯狂上升中，连续出现巨幅升水，其中2010年10月25日的主力合约升水达到125点。表现了市场的疯狂，也反映了中国大陆市场的不成熟，缺失有效套利机制。
3、马金斋看法：
最近主力合约连续贴水，今天更贴水29点，马金斋更倾向前面提到的第三个原因，主要思路在于：
沪深300ETF将正式上市，5月为重要建仓期，大的期货贴水或有压制股价，大户好买进较低价格的股票；主力或在考虑目前市场短期缺乏现货卖空力量，缺少期现套利能力，短期主力刻意维持较大贴水。
在昨天的股市大升中，主力合约贴水大增到20点，今天沪深300小幅下跌，但短期市场较强，而主力合约贴水大增到29点。这些市场信息，表现更多的是大户在有意影响基差。
4、近期交易策略：
更谨慎交易，紧跟市场，近日先跌再强升的机会大，做好做大行情的准备。