马金斋 近年重大货币政策出台后的市场表现及简析

一、2010年4月16日股指期货开市后的5次重大货币政策出台后的市场表现（4次上调存款类金融机构人民币存款准备金率与1次上调金融机构人民币存贷款基准利率）：

1、2010年5月2日央行宣布：2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。
宣布后第一个交易日（5月4日，星期二），主力合约5月期指跳空低开低走，全天整体情况为低开后极小幅中性调整，全天-13点，跌幅为-0.43%。
5月4日沪深300大幅跳空低开后强力拉升,上午尾盘遇阻下跌,全天-48点，跌幅为-1.56%；
2、2010年11月10日央行宣布：2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（11月11日，星期四），主力合约11月期指极小幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘反转暴力下跌，全天整体情况前强后弱，全天-14点，跌幅为-0.42%；
11月11日沪深300极小幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘大幅下跌,全天+10点，升幅为+0.31%。
3、2010年11月19日央行宣布：2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（11月22日，星期一），主力合约12月期指大幅跳空低开后上午稍强震荡，下午大跌，全天整体情况很弱，全天-22点，跌幅为-0.71%；
11月22日沪深300大幅跳空低开后上午强力拉升，下午震荡下跌，全天整体震荡较剧烈，全天-6点，跌幅为-0.22%。
4、2010年12月10日央行宣布：2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
宣布后第一个交易日（12月13日，星期一），主力合约12月期指大幅跳空高开后先回吐再上升，上午大部分时间在高位小幅调整，下午再强拉升，收在接近全日最高位,全天+103点，升幅为+3.25%。

以上4次为上调存款准备金率。

5、2010年10月19日央行宣布：自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。
宣布后第一个交易日（10月20日，星期），主力合约11月期指巨幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘稍回吐，全天整体表现极强势，当日+53点，升幅为+1.57%；
10月20日沪深300巨幅跳空低开后强力拉升，下午尾盘稍回吐，全天整体表现极强势，当日+21点，升幅为+0.63%。

二、股指期货开市后的5次重大货币政策出台后的市场表现简析：
今年国内通货膨胀压力很大，央行开始大幅收缩流动性、抑制通胀，中国大陆已经进入加息周期。
从股指期货2010年4月16日开市后4次上调存款准备金率和1次上调基准利率宣布后首个交易日的市场反应看，对股票与股指期货市场影响很有限，其影响主要在极短期的开盘影响较大，4次表现为跳空低开，1次为跳空高开。
5月是空头市场，10月是多头市场，11月是空头市场，12月为中性稍强调整，把前面所列举的5次货币政策出台后股指期货与沪深300的全天整体升跌来看，（5月-11月货币政策出台后）前四次的升跌也正好符合当时的基本大市场升跌趋势，12月中旬的第五次也也基本迎合市场基本走势。换句话说：5次货币政策出台对股指期货与沪深300的全天整体升跌影响不大。
当然，中国大陆已经进入加息周期，这个大背景会对市场产生深远的影响。

三、近年基准利率调整公布后的市场表现及简析
近年基准利率调整公布后的市场表现：
    调整时间   存款基准利率            贷款基准利率           消息公布次日指数涨跌
              调整前 调整后 调整幅度   调整前 调整后 调整幅度 上海 深圳
2010年12月26日 2.50% 2.75%  0.25%     5.56% 5.81% 0.25% -- --
2010年10月20日 2.25% 2.50%  0.25%     5.31% 5.56% 0.25%    0.07% 1.23%
2008年12月23日 2.52% 2.25%  -0.27%    5.58% 5.31% -0.27%   -4.55% -4.69%
2008年11月27日 3.60% 2.52%  -1.08%    6.66% 5.58% -1.08%   1.05% 2.29%
2008年10月30日 3.87% 3.60%  -0.27%    6.93% 6.66% -0.27%   2.55% 1.91%
2008年10月09日 4.14% 3.87%  -0.27%    7.20% 6.93% -0.27%   -0.84% -2.40%
2008年09月16日 4.14% 4.14%  0.00%     7.47% 7.20% -0.27%   -4.47% -0.89%
2007年12月21日 3.87% 4.14%  0.27%     7.29% 7.47% 0.18%    1.15% 1.10%
2007年09月15日 3.60% 3.87%  0.27%     7.02% 7.29% 0.27%    2.06% 1.54%
2007年08月22日 3.33% 3.60%  0.27%     6.84% 7.02% 0.18%    0.50% 2.80%
2007年07月21日 3.06% 3.33%  0.27%     6.57% 6.84% 0.27%    3.81% 5.38%
2007年05月19日 2.79% 3.06%  0.27%     6.39% 6.57% 0.18%    1.04% 2.54%
2007年03月18日 2.52% 2.79%  0.27%     6.12% 6.39% 0.27%    2.87% 1.59%
2006年08月19日 2.25% 2.52%  0.27%     5.85% 6.12% 0.27%    0.20% 0.20%
2006年04月28日 2.25% 2.25%  0.00%     5.58% 5.85% 0.27%    1.66% 0.21%

马金斋简析：

2006年4月-2007年12月，加息8次，消息公布后的第一个交易日深沪两市场全部为上升；
2008年9月-2008年12月，减息5次，消息公布后的第一个交易日深沪两市场3次下跌2次上升；
2010年10月加息1次，消息公布后的第一个交易日深沪两市场全部为上升；
我们看下大背景：2006年和2007年是大牛市，2008年对应的是大熊市，2010年10月是大升行情。
把2006年到2010年10月的息口变化及变化后第一个交易日的市场反应对照，息口变化后的市场反应全部反映了当时的市场大背景，而与通俗经济学解释的“加息，股市下跌；减息，股市上升”大相径庭。

马金斋个人看法：经济运行是复杂的，管理层的货币政策思维是复杂的，股票市场表现也是复杂的。预测股票市场升跌，要把短期市场表现放入大市场系统中综合考虑。