理财周报副主编  罗周

    这是一家位于北边黑龙江哈尔滨的公司。公司不大，1.4亿股本，去年主营业务收入42992万，净利润13023万。
    我研究誉衡药业时，与它总市值排列最近的，是华北制药109亿，誉衡是105亿。但前者上半年主营业务收入是35亿，后者2.36亿。两者相差14.8倍。
    这透露出一个什么逻辑呢？很简单，一个有未来，一个没有未来。

    我并不认为誉衡药业是独一无二核心产品竞争力的公司，但它是一家市场产品应用性很强的公司。
    支撑起誉衡药业两大核心产品，一个是鹿瓜多肽注射液，一个是注射用盐酸吉西他滨。分别应用于治疗骨科和肿瘤疾病。鹿瓜多肽注射液又是核心中的核心，2007年、2008年和2009年销售收入为9219万、13934万和17364万，占营业总收入的56.18%、50.56%、40.39%。市场占有率69%。
    吉西他滨应用于治疗胰腺癌和非小细胞肺癌，目前中国仅三家药厂生产，分别为美国伊莱利、江苏豪森和誉衡药业。这一块业务誉衡药业去年销售额才3810万，很小但同时最有空间。

    这其实是一家商业模式很简单的公司，3家控股子公司、1家合营公司和1 家参股公司——吉尔生物采购鹿骨和甜瓜籽，并加工为鹿瓜多肽提取液，提供生产原料；经纬医药做药品代理销售；美迪康信做医药技术开发。
最值得注意的是，誉衡药业持有50%股份的广州新花城——它研发的产品银杏内酯B注射液是心脑血管生物药品，目前三期临床试验已经完成。这是一类新药，被列入《国家十一五重大新药创制项目》。需要时时关注它的最新动向。

    如果誉衡药业仅仅只是停留在当前这个规模阶段，那它就是一家名副其实的小公司了。然而，经过大量研究后，发现它具备了在未来不久成为一家有核心竞争力的中型公司很多有利要素。
    新药方面：MEDX-02抗肿瘤药化药1类、MEDX-08抗肿瘤药化药1类，已处临床前研究；注射用头孢他啶他唑巴坦钠（3：1）、头孢噻肟钠他唑巴坦钠（3：1），是针对耐药菌的抗生素的国家一类新药。这些新产品构成了誉衡药业在肌肉骨骼和抗肿瘤、抗感染和心脑血管等领域的新战略。
    它的两个募资项目，是你需要密切观察的——18355万元的GMP技改项目和24516万元的异地扩建项目，建设期都是两年，前者达产后鹿瓜多肽注射液产能由1400万支扩大至4400万支，注射用盐酸吉西他滨的产能由55万支扩大至225万支。

    财务上是什么概念呢？2012年鹿瓜多肽注射液量能释放至3200万支，2013年3800万支，2014年4400万支；吉西他滨2012年145万支、2013年185万支、2014年225万支。后年的财务数据至少在现基础上翻一倍，2015年再翻一倍。

    你现在唯一要做的——认真等待两个秋天，最适当的时候去做它的股东。