但近期资金供给的票据贴现利率又不升反降。早在2011年11月，该利率从10月13%的高点回落，至2012年1月降至7%左右，2月上旬，又跌至6.5%。这表明一方面实体经济需求不足，企业贷款意愿不高。外部需求不振、企业赢利预期下降、房地产开发贷款和融资平台贷款受到限制、住房成交量低迷等因素导致信贷整体需求不足。

这将意味着2012年第一季度银行业信贷代规模可能低于人民币2.4万亿元的目标，反映出2012年大型企业的贷款需求有所下降。2012年1—2月中国银行业信贷增量达到人民币1.45万亿元，远低于市场预计的人民币1.8万亿元。

另一方面2012年初银行存款增长乏力、存贷比压力增大，亦制约银行放贷能力，虽然2月中旬央行下调存款准备金率0.5个百分点，但释放资金仍然有限。按照M2增速14%和货币投放速度估算，2012年一季度新增信贷目标约为2.5万亿元，依照1—2月的信贷走势，即使3月份信贷增速有所回升，也很难实现以往的增速。

经过2011年末一系列紧缩政策压抑，市场普遍期望2012年年初信贷能够松绑；此外，受利润驱使，早放贷可获更多收益，银行常倾向在年初投放更多资金。而2012年前两个月的信贷数据却不尽人意。产生该现象的原因，可能是2011年贷存款虚增，因为贷款能派生存款，而银行为冲时点， 2011年末把数字拉上来，因此2012年一季度真实水平出来，信贷总量就下降了。

现实中，存贷比的制约对于股份制银行更加要命。一些银行已经连续两个月存贷比超过75%。而在2011年末，央行曾直接查问某银行，询问该行为何在尚存额度时不放贷，得到的回答也是存贷比超标。其实，银行存贷比超标正在逐渐成为常态。在日均存贷比约束下，银行虽然能在年初把贷款放出，但不可能年初就把存款收进来。作为资金主要来源的存款，仍然是制约银行信贷规模的首要因素。

由于CPI高于一年期存款利率，且随着资本市场逐渐发展，股票、债券、理财产品、股权投资基金和民间借贷等途径的替代作用，银行存款近两年下降明显。回顾2011年，银行业存款也只增长11.9%，低于前十年平均数8个－9个百分点，2012年银行存款压力依然不小。

当然2012年1月－2月比较特殊。由于2011年房地产市场一直紧缩，不少区域性银行、国有银行地区分行，都出现不良资产率上升的趋势。与此同时，2012年1月份，这些银行都是在收贷，而不是在放贷，其中某些国有银行的分行由于不良贷款率达已到5%，被总行叫停部分信贷业务，规定降至3%后，才能重新获得贷款权。另外，2011年7—10月，货币进一步收紧，M2的增长月环比降为个位数，这种调控力度前所未有。而政策效果的滞后性，造成2012年前两个月信贷增量的缩减。

与此同时，2012年2月份央行宣布年内首次降低存款准备金率0.5个百分点，相当于解冻资金约4000亿元，这一举动对于缓解信贷压力并没有明显效应。但也许未来4—5月会因财政性存款与外汇占款对资金面的叠加冲击效应，从而令中国央行继续降低存款准备金率，以来缓解市场信贷压力问题。

具体可理解为中国政府财政存款的增减主要受财政收入和支出影响。根据近几年的数据，一般在年初以及4—8月间，主要因缴税等因素，中国央行的财政存款会呈增加趋势，银行业就会有相同规模的流动性流出。因此中国央行对信贷投放节奏和规模的顾虑，可能会再次降低存款准备金率以便推动银行大幅度的增加信贷。

另外，当前中国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，分别相当于最大存贷比为79.5%、83%，而存贷比75%即意味存款的75%可贷，低于中国央行标准。中国央行下调存准率促进贷款投放的作用已经形同虚设，无论央行下调多少次存准率，由于75%存贷比的限制，银行放贷能力仍受限制，如果存款增长乏力，贷款的增长将更加困难。2012年1月末，各家银行平均存贷比攀升至69.3%，为2005年5月来新高。鉴于2012年形势，日均存贷比考核并没有被严格执行。（不过近期银监会已将中国工商银行的存贷比目标由62%上调至63%，将中国建设银行的存贷比目标上调至68%。）

事实上，整个银行业的信贷增量都在缩减，中国央行数据显示，短期贷款占全部新增贷款的比例在2011年四季度显著提高至70%左右，贷款短期化表明，企业和地方政府中长期投资项目被抑制，房地产和地方融资平台贷款被缩减。不过，银监会近期针对地方融资平台的政策似乎让银行看到信贷需求回升的可能。银监会明确提出：将按现金流的覆盖程度等标准将9.1万亿元存量平台贷款划分为“支持类”“维持类”“压缩类”“退出类”，逐一规定还款资金落实细则。此举虽然可以对已停工缺少资金的在建、重点项目形成资金支持，但也只能是定向放松，或是某领域展期宽限，但均是局部的。

目前来看，信贷增量下降的主因是实体经济需求相对疲软。其中，由于银行、房地产贷款需求受到明显抑制，限购政策和收紧房地产开发贷款，直接导致商业银行投放于房地产行业的贷款比重下降。以往楼市为银行带来15%—20%的回报已荡然无存。而银行业迫于利润压力，将促使其会寄望于贷款收益的提高。可笑的是，除地方融资平台贷款、房地产投资和大型项目，目前能够“符合”银行贷款标准的中小企业贷款一直处于尴尬局面，因为银行一直称之符合放贷标准的企业“非常”稀少，加之利润压力即使银行有钱也很难放出去。

以此看来，2012年1—2月信贷萎缩并不能说明企业需求少了，而是投放领域调控较严格，如房地产，拿时间换空间，把部分需求裁掉，显得像是需求乏力。再加上全球经济呈进一步放缓态势，欧元区经济可能出现负增长，新兴市场经济增速不断下滑。全球市场需求疲软导致外贸放缓，外部需求进一步下滑。2011年末至今中国采购经理指数PMI连续四个月位于临界点50%以下。

按照以上分析，2012年3月份银行业信贷量可能会更低，因为中国央行现在要求银行季度放贷要均衡，那么就会造成2012年一季度银行想放贷而放贷不成的局面。根据2011年全年新增信贷7.47万亿，以及2012年M2增速14%估算，2012年信贷额度增长预计目标为8.5万亿。而银行业惯常的信贷投放节奏为3∶3∶2∶2，因此，2012年一季度新增信贷额度目标约为2.5万亿元，而3月所剩额度过万亿，似乎已成不可能完成的任务。

另外，制约银行信贷资金供给的存贷比持续快速攀升可能性较小。随着通胀回落及监管层对理财产品的规范管理，今后金融脱媒形势也将趋缓。综合分析，未来一段时间，银行存贷比应该能保持相对稳定。