利率市场化影响分析

─以浦发银行为例

CunShan Investment  01/15/2013

说明：利率市场化课题很复杂，本文仅是简要思考，提供思路。博主将持续关注利率市场化动向，并将在未来陆续发表相关思考！博友若有观点，欢迎与博主交流！

2012年两次降息，并伴随存款利率上限及贷款利率下限调整，金融机构自主定价权空间得到扩展，对加快推进利率市场化改革有着积极意义。由于银行之间对存款的争夺十分激烈，扩大浮动范围之后存款利率的下降幅度不会太大，甚至可能上升；相对而言，贷款利率的下降幅度会比较大。放贷收益降低，吸收存款成本不变或上升，必然导致商业银行盈利空间收窄。本文重点探讨存贷款利率调整浮动空间后对银行盈利的影响及利率市场化展望。

第一部分 2012年利率市场化影响简析

文中将使用到的简称：

Rd：表示存款一年期基准利率；

Rl：表示贷款一年期基准利率。

受两次下调存贷款基准利率影响，金融机构贷款利率总体下行。9月加权平均利率为6.97%，比6月下降0.09个百分点。但我们注意到，9月加权平均利率高于一年期贷款基准利率16.2%，高于6月的11.9%，表明实际贷款利率反而上升。从降息幅度看，两次降息幅度高于0.5个百分点，明显高于实际利率下降幅度。实证表明，扩大贷款利率浮动区间并未对贷款利率产生重大影响。

我们分三种情况讨论存贷款利率浮动调整影响。

1.悲观

假设存款利率按1.1Rd执行，贷款利率按0.7Rl执行。现行一年期存贷款基准利率分别为3%和6%，则存贷利差为0.9%。这是目前可执行存贷款利率的最坏结果。以浦发银行为例，2011年存贷利差为3.99%1，若降至0.9%，则存贷利差收入将下降超过70%。浦发银行传统业务收入占总收入比重超过60%，存贷净收入下降70%意味着在其他业务比重不变的情况下总收入将下降超过40%。

2.中性

假设存款利率按1.05Rd执行，贷款利率按Rl执行，则存贷利差为2.85%。以浦发银行为例，2011年存贷利差收入将下降超过10%，总收入下降幅度将超过5%。

3.乐观

假设存款利率按Rd执行，贷款利率按1.2Rl，则存贷利差为4.2%。仍以浦发银行为例，2011年存贷利差收入将增长约30%。

综上，假设存款利率在[Rd，1.1Rd]运行，贷款利率在[0.7Rd，1.2Rd]运行，则存贷利差将在[0.9%，4.2%]运行。以浦发银行为例，总收入将在[-40%，30%]大幅波动。显然，基于如上假设的存贷利差波动幅度大，对银行利率风险控制提出了挑战。

从实际来看，银行对存款争夺激烈，存款利率基本在基准利率之上运行；贷款市场上，由于资金总体偏紧，贷款利率六成2以上按上浮利率执行，其中按（1.0，1.3] Rl执行的占近50%。因此，上述讨论三种情况中的第三种━乐观情况，与现实更为接近。

表：2012年1-9月贷款各利率区间占比

总之，利率市场化会压缩银行存贷款利差，但实际情况不会如市场预期的悲观3，风险总体可控!

第二部分 2013年利率市场化预期

2012年两次降息标志着利率市场化的重大进展。2013年利率市场化改革会否延续2012年魄力，值得思考! 2012年降息同时进行利率市场化改革，一方面有入世后提高银行业整体竞争力的迫切要求，更重要的也有经济周期因素的影响。回顾2012年，两次降低存准率和两次降息，均是出于遏制经济“硬着陆”目的，但更长期的来看，是为了加大对中小企业的金融扶持力度等。随着2012年第三季度经济触底企稳，2013年宏观经济形势将好于2012年。基于此判断，央行降息可能性较小，但通过降低存准率释放供给侧流动性仍有可为。若仍以2012年的政策思路分析，2013年利率市场化动作就不会太大。退一步讲，若2013年利率市场化动作较大，思路仍将是“存款上限，贷款下限”。短期而言，存款上限调整影响较大，贷款下限调整影响较小，这由目前货币市场的供求状况决定。总之，综合考虑宏观经济环境及银行业承受能力，2013年利率市场化进展很可能要慢于2012年，利率市场化风险总体可控。

注：

1.此处存贷利差指贷款收益率与存款成本率之差，非指净息差。

2.参见《中国货币政策执行报告2012年第三季度》。

3.之所以这样判断，除了假设提供的一定依据，更重要的是我国间接融资市场目前还是以供方（银行）为主导的市场，此外，银行可通过提高新业务比重熨平利差收缩带来的影响。此文对此不做详论。

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