对湘鄂情3年100亿目标的思考

CunShan Investment   2012.03.23

表：主要餐饮企业营业收入比较

公司董事长孟凯称，湘鄂情未来3年产值要实现100亿元，相当于在2011年的基础上增长7倍。这个增长数据确实令人不可思议！但就笔者的经验判断，短短3年之内要实现由12亿元到100亿元的几何级跳跃，困难不小。从国内主要餐饮企业经营规模来看，湘鄂情3年内要实现100亿元目标似乎也是“不可思议”。百胜中国2010年营业额约为267亿元，假设2011-2014年年均增长15%，则2014年营业额将达到467亿元。湘鄂情2014年若能实现100亿元营业额，则占百胜中国的21.4%，即四分之一个百胜中国。百胜中国已在中国耕耘过年，且其旗下的快餐品牌众人皆知，其业务发展也很快。湘鄂情要在短短三年内就实现营业额达到百胜中国的1/4，从常规角度来看，似乎不太可能。按照孟凯的说法，湘鄂情3年内100亿元的目标中20亿元由自有门店实现，另外80亿元通过合作并购和新拓展业务来完成。笔者认为，自有门店2014年实现20亿元是比较务实的，因为现在门店数量为34家，未来每年开设5家自有门店，则2014年合计自由门店将达到49家，按照店均营业收入3500万元计算，则合计营业收入约为17亿元。但对于另外的80亿元，笔者则表示谨慎。通过并购实现营业规模大幅增长是一个不错的选择，但需要注意的是，营业规模超过10亿元的餐饮企业并不多。如果通过并购，那么必然会选择并购规模较大的企业方能实现80亿元的规模，而且还需要并购很多家企业才能实现。笔者认为，要达到80亿元左右的规模，湘鄂情至少需要并购5家10亿级以上的餐饮企业，但在短短三年时间之内，似乎难度不小。另外，通过拓展新业务如冷链快餐和团膳也是公司未来营业规模的一个增长点，但笔者认为对于一家新进入快餐的中餐企业不太可能很快把规模做到上10亿元级别。

不过，值得留意的是，湘鄂情未来3年产值100亿元的目标可能并不完全是餐饮收入，还可能包括餐饮上游营业收入，比如入股ST中农就是对产业链条上游的渗透。如果能够控股一家产值几十亿元的餐饮上游企业，则湘鄂情实现100亿元的目标就不难，但纯粹的控股上游企业并不能带来业绩的同步提升，除非公司能够完全消化上游资源，将其转化为餐饮终端消费，那么，这个时候上游规模就转化为了餐饮终端规模，这样的转化才有更高质量的业绩成长。

综上，笔者认为，单纯从餐饮终端规模来看，湘鄂情在三年之内实现100亿元目标不太现实，但从行业链条控制规模来看，实现100亿元目标不是没有可能。