加载中…中国平安：对保险公司业绩周期性的探讨（二）
(2011-10-13 15:29:46)
标签：
中国平安国债指数保险公司周期性股票 |
分类： 公司研究 |
表六：国债指数2003年至今走势情况
|
项目 |
1月 |
2月 |
3月 |
4月 |
5月 |
6月 |
7月 |
8月 |
9月 |
10月 |
11月 |
12月 |
|
2003年 |
|
100.7 |
101.1 |
101.3 |
101.7 |
101.5 |
101.8 |
101.5 |
99.3 |
97.6 |
97.9 |
99.4 |
|
2004年 |
99.0 |
98.4 |
97.7 |
92.2 |
93.8 |
94.3 |
95.0 |
94.4 |
95.1 |
95.2 |
95.1 |
95.6 |
|
2005年 |
97.3 |
98.7 |
100.2 |
101.9 |
103.2 |
105.4 |
107.5 |
107.5 |
108.7 |
108.2 |
107.4 |
109.1 |
|
2006年 |
110.1 |
110.1 |
110.1 |
109.9 |
110.3 |
109.6 |
109.5 |
110.1 |
111.0 |
111.5 |
111.5 |
111.4 |
|
2007年 |
111.8 |
111.7 |
111.7 |
111.4 |
110.7 |
109.6 |
109.9 |
110.3 |
109.9 |
110.0 |
110.2 |
110.9 |
|
2008年 |
112.1 |
112.5 |
113.1 |
113.2 |
113.5 |
113.4 |
113.4 |
114.0 |
116.3 |
119.0 |
119.4 |
121.3 |
|
2009年 |
120.7 |
120.8 |
121.0 |
121.1 |
121.6 |
121.3 |
120.7 |
121.3 |
121.7 |
122.3 |
122.3 |
122.4 |
|
2010年 |
122.6 |
123.8 |
124.3 |
124.7 |
125.4 |
125.7 |
126.0 |
126.6 |
126.7 |
126.3 |
126.1 |
126.3 |
|
2011年 |
126.6 |
127.0 |
127.6 |
127.9 |
128.3 |
128.6 |
128.9 |
129.4 |
129.8 |
|
|
|
图五：国债指数2003年至今走势图
分析：由图五可以清晰看到，国债指数自2004年4月份至今一直处于上升趋势中。我们知道，影响债券价格的主要因素有利率、通货膨胀、发行人状况以及货币政策等，这些因素通过最终影响债券的供需关系进而影响其价格。理论上，利率与债券价格呈负相关关系，即当利率上升时债券价格下跌，当利率下降时债券价格上升。但国债指数并没有完全反映这种理论逻辑。2004-2007年利率处于上升周期，但国债指数并未下跌，而是同步上升；2008年来利率整体处于下降周期，国债指数同步上升，符合理论逻辑。这就是说国债指数走势并非完全受利率左右，还有其他因素的影响，在某些情况下，其他因素可能更为重要。通货膨胀对债券价格（指数）的影响逻辑与利率类似。因此，综合各种主要因素来看，货币政策是影响债券价格的重要因素，某些情况下甚至是最重要的因素。换言之，央行通过公开市场操作对债券价格影响更大（某些情况下）。当然，债券价格波动是多种因素综合作用的结果。
上面分析的是债券的价值收益，债券还有另一种收益，即利息收益。价值收益与利息收益二者是负相关关系，反向变动。利率上升时，利息收益同步上升，反之，下降；利率上升时，价值收益下降，反之，上升。通货膨胀对利息收益的影响与利率对其影响具有相同逻辑。
我们在分析利率对保险公司持有债券收益的影响评估时，需要明确：保险公司持有的债券是否持有到期，如果持有到期则获取利息收益，如果不是，则通过市场交易价差获取价值收益。如果仅从国债指数走势来看，保险公司持有的债券（主要是国债）价值收益是增加的，利息收益应该是下降的，二者最优均衡我们暂无法计算。
喜欢
0
赠金笔