內地股市午後轉強，港股儘管在地產股帶動下幾度沖高，但是受金融股、消費股、資源股疲弱拖累，恒指失守5日均線23128點。恒指跌42.05點，跌幅為0.18%，報23110點，全日成交486.1億。恒生分類指數1漲3跌，金融分類指數跌0.14%、工商業分類指數跌0.46%、地產分類指數漲0.85%、公用事業分類指數跌0.44%。美股週三收漲，標普500指數再創歷史新高。美聯儲褐皮書報告稱全部12個聯儲區域經濟均出現增長。4月份美國貿易赤字大幅增長6.9%，創下兩年以來的最高水準。港股於23000點附近窄幅震盪，市場交投量仍未能放大，顯示市場觀望情緒仍較多。技術上看，如果10天線失守，另一防線據點將為20天線，而最重要的支援則為60天線，此據點之防守性對整個後市之發展極具關鍵性。國內政府通過定向行業扶持、定向降准等微刺激手段, 紓緩市場擔憂。另外，美聯儲提前加息的言論開始充斥市場，加劇投資者對流動性的擔憂。綜合來看，市場消息好淡不一，港股仍處於弱勢，賺錢效應持續減弱，降低投資者入場意願，令市場短期難有大機會。投資策略：國內定向政策利於業務前景確定的新興行業優質回升，可關注大氣污染治理設備股。

個股推介:普華和順(1358)公司是中國領先的醫療器械公司，專注於醫療器械市場中規模龐大、高增長及高利潤率的板塊，公司主要的業務為骨科植入物及高端輸液器，且均憑借強勁的研發實力穩點市場領先地位。公司於國內骨科植入物生產商中排名第三，並且是中國僅有的兩家提供全線骨科植入物產品組合的骨科公司之一，產品涵蓋創傷、脊柱、髖關節及膝關節植入物，自2012年以來，公司成功在市場上推出25種骨科植入物產品，包括橋接聯合固定系統。公司亦為中國第二大高端輸液生產商，其在北京地區的銷售份額排名首位。公司13年營收中，30.6%的來自骨科植入物產品，69.4%來自高端輸液器產品。公司在骨科板塊，擁有251名分銷商，覆蓋約1500家醫院，高端輸液器板塊，擁有262名分銷商，覆蓋約1200家醫院。公司10－13年的營收分別的，6100萬人民幣，1.75億人民幣，3.32億人民幣，4.57億人民幣，其CAGRO 96%;其中骨科CAGR為32%，高端輸液產品為78%；其10－13年毛利為分別為4420萬人民幣，1.09億人民幣，2.18億人民幣，3.1億人民幣，其近四年的平均毛利率為67.23%；10-13年的淨利潤分別為1430萬人民幣，4930萬人民幣，1億人民幣，7790萬人民幣（因抵稅後上市費用及期權相關費用所致），其未經調整過的CAGR為114%。近四年的經營數據顯示出了公司業務，營收及利潤的高增長性。公司近期8.03億收購骨科植入物公司，目標公司近三年的除稅前淨溢利6191萬人民幣，7194萬人民幣，9034萬人民幣，公司並購後有助於降低目前公司較高的市盈率，其協同效應有助於提升公司綜合財務水準。我們認為，隨著國內人均收入的提高，健康意識的提高，及對醫療需求及高質量的要求，對於公司所在的行業是積極正面的，且公司所在行業內領先企業，會持續受益醫療行業的發展，故維持其上調評級，目標價5.4港元，止饋價3.6港元。

勝利證券 高鵑

2014年6月5日