週二港股高開反彈，重拾升勢，盤中創出逾一個月新高，國企指數逆市受壓。恒指早盤高開50餘點，隨後快速拉升，最後漲幅超過200點，午後曾小幅回探，至收盤再度拉起至百點漲幅之上。科網、金融、通信股走強，力推大市向上。恒指報收22834.68點，上漲130.18點，漲幅為0.57%。大市全天成交524.98億港元。恒生分類指數3升1跌，金融分類指數漲0.22%、地產分類指數漲0.06%、工商業分類指數漲1.17%，僅公用事業分類指數跌0.06%。週一美國股市收高，互聯網類股與小型股反彈，生技股領漲。阿斯利康拒絕了輝瑞製藥公司的收購要約。幾位美聯儲官員發表了關於貨幣政策的講話，其中一位官員表示美聯儲可能從明年開始加息。行業來看，以資源股、地產股、金融為主傳統龍頭股推動大市上漲。國內公佈新國九條政策，令市場憧憬國內新一輪牛市來臨，同時,國內頻頻公佈一些產業政策來穩增長，帶動國策受益股走強。預料政府下半年將會繼續推進銀行金融體系改革、地產融資等恢復市場的信心的舉措。另外，國內PPI指數環比與同比均有有所轉好，顯示國內產能過剩與結構調整有所成效。歐央行亦給予繼續量化寬鬆的預期，令歐美股市繼續走強，有望帶動港股走好。

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公司是中國領先的醫療器械公司，專注於醫療器械市場中規模龐大、高增長及高利潤率的板塊，公司主要的業務為骨科植入物及高端輸液器，且均憑藉強勁的研發實力穩點市場領先地位。公司於國內骨科植入物生產商中排名第三，並且是中國僅有的兩家提供全線骨科植入物產品組合的骨科公司之一，產品涵蓋創傷、脊柱、髖關節及膝關節植入物，自2012年以來，公司成功在市場上推出25種骨科植入物產品，包括橋接聯合固定系統。公司亦為中國第二大高端輸液生產商，其在北京地區的銷售份額排名首位。公司13年營收中，30.6%的來自骨科植入物產品，69.4%來自高端輸液器產品。公司在骨科板塊，擁有251名分銷商，覆蓋約1500家醫院，高端輸液器板塊，擁有262名分銷商，覆蓋約1200家醫院。公司10－13年的營收分別的，6100萬人民幣，1.75億人民幣，3.32億人民幣，4.57億人民幣，其CAGRO 96%;其中骨科CAGR為32%，高端輸液產品為78%；其10－13年毛利為分別為4420萬人民幣，1.09億人民幣，2.18億人民幣，3.1億人民幣，其近四年的平均毛利率為67.23%；10-13年的淨利潤分別為1430萬人民幣，4930萬人民幣，1億人民幣，7790萬人民幣（因抵稅後上市費用及期權相關費用所致），其未經調整過的CAGR為114%。近四年的經營資料顯示出了公司業務，營收及利潤的高增長性。我們認為，隨著國內人均收入的提高，健康意識的提高，及對醫療需求及高品質的要求，對於公司所在的行業是積極正面的，且公司所在行業內領先企業，會持續受益醫療行業的發展，故維持其買入評級，目標價5港元，止饋價3.6港元。

勝利證券 高鵑

2014年5月20日