受市場對國內經濟軟著陸存在分歧的影響，恒指早盤高開低走，其後窄幅上落，收報20522點，下跌33點或0.16%，全日成交總額為455億港元，較上一個交易額減少約38%，其中，港股藍籌股繼續偏軟。環球股市表現：上週五美股多數收高，今日歐洲股市早盤多數高開，亞太區股市多數上漲，滬深兩地股市休市。消息方面：中國官方公佈，3月份中國製造業PMI為53.1%，比上月上升2.1個百分點；滙豐3月份中國製造業採購經理人指數終值為48.3，高於預期48.1；中國證監會擬通過六項措施降低新股發行價；央行貨幣政策委員會提出，要繼續實施穩健貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模；工信部啟動寬頻提速工程，今年過半使用者將超4M；多家航空公司將上調國際與國內航線燃油附加費。美國方面，3月的芝加哥採購經理人指數(PMI)為62.2點，平均預期為63.0點；2月美國個人收入環比增長0.2%，預期為環比增0.4%；2月美國消費者開支環比增長0.8%，預期為環比增0.6%；3月美國消費者信心指數的終值為76.2點，平均預期為75.0點。歐洲方面，在計入已經承諾將發放給希臘、愛爾蘭和葡萄牙的3000億歐元貸款後，歐元區各國財長將防火牆的整體規模擴大至8000億歐元；西班牙政府表示，各部門支出將平均削減17%，同時將凍結公務員2012年的薪資；歐元區3月製造業PMI終值為47.7，預期為47.7；德國3月製造業PMI終值為48.4，預期為48.1。綜合來看，國內官方與滙豐公佈PMI數據向差過大，顯示市場對中國經濟軟著陸分歧較大，另外，美國公佈數據好壞不一，且歐洲經濟數據儘管向好，但是擴大歐元區的防火牆規模，亦引致市場擔憂歐洲狀況不甚樂觀。因此，在清明假期與復活節假期即將來臨，投資者入市的意願不高，預期港股或持續偏軟。

個股推介：招商銀行（3968）去年淨利潤同比增長40.2%至361.3 億元，高出市場預期，核心資本充足率和資本充足率分升0.18%和0.06%，同時，不良貸款仍維持環比雙降，高風險貸款佔比在同業中處於偏低水準。預期今年將持續穩健經營，中間業務在業內領先，存款成本優勢和小企業貸款將保證盈利前景下，私人銀行業務將成為其未來發展亮點。值得關注。

勝利證券高鵑          

2012年4月2日