巴菲特的每年致股东的信，是最好的投资经典著作，是最好的商业教材，也是最好的会计教材。他的价值投资理念可以不追随，但他所讲的常识、知识和智慧，如果都彻底掌握，绝对有助于投资水平上好几个台阶。

 他的很多知识和智慧都是反教材反传统的，最大的反教材无疑是EMH有效市场理论，和衍生品，以前每次拿来开刷一次。今年年报中又谈起一些这方面知识：

1，  关于商誉。在1983年的信中专门辟出好几页阐述商誉，我相信没看过的，是不会真正理解商誉的。这次巴菲特又讲了保险业中的商誉。

启示：中国不知道有人会保险股估值否。浮存金作为负债，但却可以用商誉来处理，而能用商誉处理的，大约只有巴菲特的保险公司，因为他们的浮存金是无成本的，又可以长期使用的，其他的保险公司，能有点承保利润就不错了。

有一个“名”私募基金经理，动不动就说平安保险要到200元，也不知根据何处来，我都怀疑他懂保险估值否。

2，  回购。用IBM解释什么时候上市公司才应该回购股票；

3，  再次嘲讽用beta衡量风险。他指出：大部分基于货币的投资被认为是“安全”的。事实上，他们是最危险的资产之一。他们的beta是零，但风险巨大。

4，  他是怎么谈论金价的？

5，  他怎么看待美国经济复苏的？