有人要在美国大萧条时期以最低价买到IBM的股票并持有，一定会笑死了。然后且慢，持有20年后以最高价卖出，其实年收益率才10%左右。怎怎么可能？不是说那时候股票跌的一塌糊涂么？这又是为何？费雪在《超级强势股》很好地解释了这个原因。

原因很简单：当时作为最为看好的成长股之一的IBM，盈利能力极强，跌倒最低的时候市盈率到了5.8倍，使得IBM无法继续下跌。但是在随后的20年，IBM确实不断增长，但30%多的税后净获利率显然无法维持。

IBM在五十年代后期才开始获得了它应有的声誉。

而费雪利用市销率，很好地分析了IBM在大萧条时期股价也不便宜的真正原因：IBM的市销率即使最低的时候也保持在2以上，而其他的股票，市销率最低甚至到了0.04.。0.04是一个什么概念？就是说营业额1000万的公司，市值才值40亿，而由于公司亏损，导致股价跌到这个份上。

费雪用IBM例子证明了他的一个研究总结观点：

翻十倍的股票经常在于市销率很低的成长股，而不是市盈率很低的成长股

今天石化首席发了一份极度看好新安股份的信给大家。我看了一下，以市盈率计算，吓了一跳。按照他的预测，新安股份EPS在07年为1.7元，到了08年要到6.5元，要是以前，我一定大吃一惊，觉得目前的股价真便宜！

是啊，能不便宜么？新安股份动态市盈率才十倍！加上新安的成长性极好（净资产收益率超过100%的公司就如吃了催肥剂，成长一定极好）难道是市场错杀了它！？

今天仔仔细细看了费雪的《超级强势股》才有点明白为何市场只给新安股份十倍的动态市盈率，以如此良好成长性，给30被不为过。但市场为何不给它20倍以上的市盈率，难道是大势不好，所以给的低？答案应该不是！

新安我一点都不了解，也不知道今年业绩如此大增的缘故是不是草甘膦价格大涨的结果，我只是现学现用费雪的理论来分析新安股份的未来！

费雪的准则之三是，即使是超级强势股，当市销率到3～6之间时，卖出！不管是什么强势股，几乎没有股票能维持6以上的市销率很久。

2007年，新安股份市值最高的时候大约是250亿元，市销率为6.3左右，危险！

到了2008年，根据预测，08年的营业额大约70亿左右（收入要翻倍，但利润由于草甘膦价格大涨，要翻好几倍，使得08年EPS大约到6.5～7元之间），市销率降为大约2.4..如果新安股份真的是超级强势股，那么这个市销率上涨的概率很高，而且，随着营业额的增长，股价翻番的机会就会很大！这个市销率还是按照未来的营业额计算，如果按照过去四个季度的来计算。目前的新安股份的股价不能说很不合理。

但是如果，由于草甘膦的下跌，使得新安股份股价大跌，比如说，每股EPS只有1元，比去你啊还低，给予15倍市盈率，大约是15元，此时市销率是0.6左右，那倒是比目前这种状况获利的空间大很多。

费雪这个文章，很好地解释了几点：

第一：为何有些市盈率比较低的成长股涨幅也不大？因为股票是否便宜还要看市销率，如果市销率过于高，那肯定不便宜。道理很简单。举一例子：有一个公司，获利率是50%，营业额为1亿，如果以二十倍市盈率发行，就是十亿元市值。此时市销率为10。20倍市盈率看起来不是很高，但市销率为10，绝对非常危险。因为营业额增加十倍到十亿，能否保持50%的净获利率？基本不可能，此时市销率一定会下降，到时候真的到了这个程度，股价也许只涨一倍而已，因为到时候市销率很可能降到3以下，因为市场知道未来的日子里它的获利率随着营业额的翻十倍还要下降。

第二：成长股学派认为随着盈余的不断增长，股价也将不断增长，因为盈余增长将不断降低市盈率，最终股价上得以体现。但这个是错误的。所以即使盈利预测短期内很准，也很难把握住股价的表现。

第三：市场能未卜先知！市场经常在以市盈率为上扬动力的个股，在盈利增长出现下滑的前几年就会有反应，而且反应很强烈。

第四，市盈率定价是无效的，或者说按照市盈率定价不会让你赚到什么大钱！典型例子是中石化。其实市场是按照市销率给中石化定价。如果业绩翻一倍中石化能翻一倍么？显然不能。但销售收入要是翻一倍呢？股价一定会得到表现。

第五，市销率在国内实用性如何？不知道，但是我相信中等以上规模的公司，这个市销率应该是极其有用的。对于金融行业，显然用处不大。

3-5年内赚3-5倍的超级强势股的投资准则

第一，避开市销率超过1.5的个股，任何股票只要市销率超过3，绝不碰

第二，积极寻找市销率在0.75一下的个股，超级强势股经常在其中产生，

第三，市销率在3以上，卖出，要赌的话可以赌一把，但6以上的，死了也要卖！

那么石基信息呢？市销率高达30倍！

像远离毒品一样远离它吧