价值投资者的死穴？

价值投资者有没有死穴？放在一段很长的时间内来看，价值投资者的以往业绩还没让人看到死穴。但是身处其中，亲身经历历史，没有办法不对一直以来的信念产生一点动摇。

先是比尔米勒在美国股市的那个惨呀——连续15年跑赢道指，去年竟然位列五年业绩的末尾。其他的几个也是一个惨字了得。

本期的《投资者文摘？选登了两篇去年年底两个价值投资人所管理的基金的年底电话会议。一个是大名鼎鼎的奥克马克基金的比尔尼格兰，一个维茨价值合伙人基金。看了去年年底他们跟投资者的电话会议，我都难以想象他们上半年是如何度过的？后来是如何处理他们的股票的——去年年底前都持有大量的金融股和类金融股，而这两位仁兄，去年年底在金融股大跌的情况下仍坚持看好——不看好又能怎么处理呢？都跌成那个样子了，那个时候股价似乎已经过度反映基本面的恶化了。可是上半年金融股据我所知还跌幅严重。

不管未来如何，如此剧烈的下跌，他们的压力够人受的。

但是且慢，据此就认为价值投资者有死穴是不是太早了？历史还会重复么？当年约翰聂夫在花旗上的投资也是从40元跌到8元，而最后是涅夫笑到了最后——咸鱼翻身抑或价值投资者并没死穴？

对美国金融股未来的判断，虽然没有研究，但是我非常同意他们的看法：一个国家的银行业市值一定是跟一个国家的经济总量相适应的。当然，未来银行业市值的大幅度回收也可能是通过外部资金的注入而提升。

《重要的是模式，而不是人》告诉了我们很多耳目一新的道理：社会行为之所以复杂，并非个别成员的复杂特性，而是很多人聚集在一起的时候，经常会制造出令人惊讶的各种模式。看了这个才明白为何北京地铁从二号线转一号线的时候，入口处设置了很多障碍物；剧院起火的时候，要是里面多一点障碍物，反而会有利于疏通。等等。

《石油石油》这篇摘文讲了一点如何测算石油储量的一个模型——哈伯顿曲线。

我这个人很是绝对，很多事情不愿意多去思考而断人下结论。

对于国内石油研究报告的结论是——除了一些谈谈国内石油基本面的情况的文章，其他诸如研究油价等等文章都是垃圾，写这类文章要么就是工作需要，要么就是恬不知耻！

另外一个结论是：仔细研读国内石油报告以求发现一点油价走势线索的读者，也基本上都是半个垃圾。

为何得出如此结论？

油价岂是我们国人所能研究的。因为一些简单的问题我们都研究不出来。

比如：

1，  世界到底有多少石油储量？国内的研究报告经常以石油产出国的报告为准，哈哈，真是搞笑。

2，  提起哈伯顿曲线，我估计就没有几个人知道这个概念！

3，  美国GDP下降0.1%对油价有多大的影响？这个可需要精确预测呀。

4，  我们连沙特的国王什么时候死的，以及他的死对油价有何影响都不知道。

要预测油价实在太难了。去年高盛石油研究小组因成功预测油价而奖金上亿美元。