近期写了一个日本经济的深度报告。

内容是应酬性，但观点我不想应酬。

几条原则性的指导方向，以及结论：

第一个问题：国家主权债务终将是个大问题。我的观点是：日本的国家主权债务问题，之所以没有成为问题，只是因为它没有爆发出来。

近日召开的G20峰会就削减债务达成共识，一个迟到的共识。91年欧共体12个成员国凑在一起为未来的欧盟制定标准签署了《马斯特里赫特条约》其中最重要的一条就是：加盟欧盟的标准必须达到如下的规定——国债发行余额占GDP的比例不得超过60%。现在许多国家远远超过这个标准，难道是当时大家太高估一国高负债率对经济的危害了么？而日本，09年财年结束后日本国家债务余额占GDP比重已经达到了惊人的192%。

第二个问题老龄化问题：一个无法解决的大问题。没有一个国家能像日本一样把老龄化问题演绎的如此极致。

日本经济90年代后一蹶不振，前期是政策摸索和失误问题，后期是老龄化问题。

06年日本人口达到峰值（1.22亿人），随后总人口数开始下跌，同时，最近十几年老龄化速度还在加快。1985年每6.75人赡养一个65岁以上的老人，到2015年，每2.9人赡养一个老人。老龄化问题将使得日本经济还将面临第二个“失去的二十年”。

第三个观点：泡沫的最大特性：自我繁衍。结论：目前就断定中国将不会重蹈日本经济的覆辙，为时还尚早。

泡沫的背后其实是短期利益（痛苦）和长期利益（痛苦）的抉择问题，但回顾历史，每次社会都选择了短期利益。“要是能够吸取日本的经验教训，采取有效及有前瞻性的政策，中国未来是可以避免重蹈类似日本的房地产泡沫破灭而产生经济严重衰退的覆辙”这是最大的屁话。

第四个结论：或许中国未来经济增长，以一种倒阶梯式增长最为合适，也即未来先把增速降到6-7%，然后再降为3-4%。

最后对日本经济看法：

短期内（2-3年）日本经济很难恢复到危机前水平，长期内，日本经济将再经历另一个“失去的二十年”。