今天我们先来讨论下上周出现的正回购，有券商称之为中国式的流动性陷阱。我觉得也没错，不过其实也不是中国特有的，只不过其实是中国还没陷入流动性陷阱，所以看起来似乎像流动性陷阱但是却又跟日本不同。

     所谓流动性陷阱其实就是利率极低的情况下，依然没人愿意借钱，之后无论利率如何降低，融资需求依然提振不起来。那么中国现在融资需求不足吗？显然不是的，我们的无风险收益率依然在7%左右，我们所谓的流动性风险只是产生在了银行层面而已，原因很简单，其实我们不是流动性陷阱，而是我们的流动性传导机制出了问题。其实现在社会的融资需求旺盛得很，只不过银行能放的敢放的贷款有限罢了。因此我们才需要建设更完善的资本市场，促进直接融资大发展。

       那么分2个方向来看这个问题，第一，短期银行陷入流动性陷阱的后果我们需要重视，很可能会导致6月的再次宽松落空，因为现在如果继续宽松，很可能资金会在银行跟央行之间空转，同时有可能过分推高资产价格（最敏感是股市，其次楼市，最终影响物价）。不过我们不用担心央行收紧，同时也不用担心股市拐头，最多就是波动加剧。理由就是第二点，我们的问题出在流动性传导机制上，也就是说我们是需要宽松的，只不过间接融资无法把这些流动性传导给需要的领域帮助转型，所以我们更需要大力发展直接融资，而这就需要一个完善，而且向上的资本市场。

       俗话说看问题要看主要矛盾，这样就很明确了，我们现在的主要问题就是资本市场层次太少，而且融资发行制度有问题，导致无数想融资的企业融资难，而流动性无法传导过去就容易乱窜最终可能滞涨，所以我们可以看到去年10月以后国家一边加快新股发行，一边加速新三板建设，同时还不断减少增发，并购重组等的审核。但是蓄水池的建设速度依然远远赶不上放水速度，所以股市暴涨，楼市也回暖。房地产销售一般是经济先行指标，看最近几周的地产销售数据，基本上可以预期3季度经济会企稳了。

        之前我说过，管理层一边拼命放水，一边水池建设速度不够快，一边又想水位不抬高，这根本是不可能的命题，所以我一直不相信管理层要打压市场的消息，说实话也没必要打压。如果管理层希望慢牛，在现在楼市快速回暖的背景下，最简单的办法就是对经济数据暂时忍一忍，把降准降息的节奏放慢下来，同时加速资本市场建设（周末不是刚提么），等建设得差不多了再开始放水。所以如果6月既不降准也不降息我觉得也不意外，市场可能会因此加大波动，有可能会觉得低于预期（因为不少券商认为6月还会放水），但是实际上影响的只是上涨的速度，而不会影响方向。因为这轮牛市的核心逻辑就是政府杠杆太高必须通过资本市场引导民间加杠杆来解决债务问题，也必须要有一个完善，健康向上的牛市来引导资金帮助小企业融资完成转型问题。只要这个核心逻辑不变，市场必然向上。

    如果现在放缓放水速度，那么之后注册制出来，新三板出来，甚至经济企稳以后对市场的冲击可能更小（现在大多数人都在预期经济企稳股市崩盘，但是如果节奏控制够好这个预期是可能落空的），因为现在如果继续放水，节奏没控制好，后面不但经济可能企稳，还可能过热（那就要加息，于是崩盘），但是如果暂时控制下节奏，最终控制得当，那么之后大概率是L型底部，通胀可能可以长期保持温和，然后在经济企稳的情况下，基础利率不变，但是无风险利率因为传导机制的完善可能进一步下降（流动性依然宽松），市场就有可能长牛，慢牛了！（以前说过中国从结构上来看，再想持续高通胀很难了，除非政策失当导致突然间大量流动性突然流入楼市或者消费市场里，现在看中期最大风险在这里）

       因此总结起来就是6月政策值得关注，有可能宽松低于预期，或许会因此导致波动加剧，但是这只是次要矛盾，主要矛盾依然不变，于是市场方向不变，主线也不会变，继续紧抓改革创新的主线，尤其是创新尽可能抓住细分朝阳板块能做到垄断的龙头股，坚决不交筹码，耐心等待牛市发酵！

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最近我发现还有人给我纸条说问我是不是明天会指导他操作，我想说的是我不会做这个事情，我也没兴趣做这个事情，我甚至不会用UC，所以如果是UC上联系你的一定是骗子，再者看我的风格也不是短线，很多股票从调入以后到今天4个月都没调出过，我也说过无数次我的短线是渣，所以肯定不会是我了！

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