最近市场波动再次加大，而杂音渐多，先是国五条，然后传闻IPO开闸，现在又是进口增速大幅下滑，CPI超过3%，加上创业板开始走弱，市场缺少主心骨，因此我们需要重新回顾一下此轮上涨的逻辑本源，接静下心来倾听市场的声音！

    第一轮上涨是银行股的估值修复，以及地产预期转暖，加上汽车，水泥等去库存完成导致的地产，汽车，水泥的上涨，去年银行破净主要是因为一开始大家预期坏账规模不可控，会殃及银行净资产，之后国家严查影子银行，那么悲观预期修正，因此大涨，而市场对银行另一个担忧即长期增长性我认为是合理而且是必须担忧的，这样的情况下我认为银行其实并不低估了，未来如果银行股还要继续上涨就需要极度乐观的情绪来支撑了！而地产短期受国五条打压，不过国五条对地产行业的实际影响现在众说纷纭，我个人倾向于没实质性影响，而且现在地产股价格回升主要源于去年的资产改善，在国五条的打击下也已经下跌不少，可以算是消化利空了，加上没人敢说国五条对地产一定是利空，因此大概率是地产在这里企稳！

    接着2月以后的上涨主要是成长股，原因其实很简单，大盘股涨了，小盘股至少也得意思下，而且情绪回暖以后市场发现周期股依然是不确定的，而确定的只有成长股，从风险角度看当时的估值也并不贵，所以当时周期股里的资金会暂时撤离，流入成长股！而成长股经过这段时间的上涨之后大家又发现成长股有不少也不便宜了，具体的例子可以看医药股，我1月底2月初开始强调医药股不便宜，除了一些小市值的依然有空间外，大多数白马医药股我都觉得不便宜，回头看我们可以发现，在成长股普遍大涨的这段时间里，阿胶，同仁堂，白药，片仔癀等白马医药股的涨幅都极小，只有天士力涨幅尚可！而回到现在我们可以看到，不便宜的不仅仅是医药，连环保大多数都不便宜了！而从时间上看毕竟现在只是年初，我说过，一个股票如果价值50，年初到50继续持有是不划算的，因为等于你继续持有一年不会赚钱，除非造泡沫！因此现在成长股对比周期股不再有明显的估值优势！我们可以梳理下，去年底是预期改善，市场认为极度低估的品种更划算，大涨一轮，之后考虑到估值已经修复，但是不确定性犹存，不如选择确定增长的更划算，于是成长股大涨，现在成长股也给予一定溢价了，很多涨幅也确实巨大，而数据依然没有验证，于是市场没了方向！继续做多成长股？已经不便宜！换回周期股？如果经济下行怎么办？所以市场现在会做的事情大概率是减仓，观望，因此接下来的一段时间指数大概率是横盘震荡，甚至是成长股下跌调整！至于进一步杀周期股我觉得概率不大，周期股短期跌不少了，继续减仓？谁也不敢这时点轻仓周期股，万一后面真的复苏或者国家又刺激呢？（很多人抱这个幻想，我认为刺激不会，复苏是会的）另外还有一点就是短期CPI比较高，虽然有春节因素这个解释，但是短期不排除会对市场心理造成冲击，这也会影响指数！

    那么如果我们对之后的数据进行一个预测，会出现什么情况呢？我个人认为大概率3月数据复苏，但是复苏较弱，而届时有色，煤炭之类强周期行业依然会比较弱，而地产最有可能受益（房产税的冲击我认为不会在现在出来，很多准备工作没完成），其他跟地产相关的银行，机械，水泥可能会略好，但是现在我依然无法确定，券商作为朝阳行业也可能会受到资金的热捧，不过短期其实我认为券商回落不够，大多数券商太贵！

    那么作为我们应该怎么做最好呢，我想只要不是太大的资金，现在可以做的最确定的事情无非2件，一，减仓甚至清仓之后耐心等待，虽然下一个进入点未必比现在低（这也是很多散户不愿意接受的地方，不过其实可以规避不确定性），等待下一个走强的板块出现，如果要我选，我目前会选地产相关的！继续以地产股为领先指标观察，但是不提前介入！二，逢低吸纳或者继续持有直到现在依然被低估的成长股！虽然我认为今年会是造泡沫的阶段，但是造泡沫需要狂热的情绪，而现在的情绪显然不支持大量泡沫，医药股已经证明有泡沫的板块是会跑输低估板块的！因此虽然目前创业板很有可能迎来调整会拖累一些目前依然低估的成长股，但是它们大概率会跌幅最小，而中期看这些股票会得到超额收益！不过这些票大多数人选不出来，所以我认为第一个做法比较适合散户！

    最后，组合指数跟组合调整会在明天写总结！

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